Što je izmjena nule kupona?
Zamjena nulte kupone je razmjena novčanih tokova u kojoj se periodično vrši plaćanje s promjenjivom kamatnom stopom, kao što bi to bio slučaj u običnoj swapu vanilije, ali gdje se tok plaćanja s fiksnom stopom vrši kao jednokratni iznos plaćanje u trenutku kada swap dostigne zrelost, umjesto da se povremeno vrši tijekom trajanja zamjene.
Ključni odvodi
- Zamjena nula kupona je razmjena novčanih tokova s fiksnim promjenjivim promjenama, ali tamo gdje se fiksna strana swapa isplaćuje kao jedan paušalni iznos kada ugovor dosegne zrelost. Promjenjiva strana swapa vrši redovna plaćanja, kao što bi to učinili obična vanilija swap. Budući da se fiksna noga plaća paušalno, vrednovanje nulte kuponske zamjene uključuje utvrđivanje sadašnje vrijednosti tih novčanih tokova pomoću implicirane kamatne stope nulte kuponske obveznice.
Osnove zamjene nula kupona
Zamjena kupona s nula je derivatni ugovor koji su zaključile dvije strane. Jedna strana vrši promjenjiva plaćanja koja se mijenjaju u skladu s budućim objavljivanjem indeksa kamatnih stopa (npr. LIBOR, EURIBOR itd.) Na temelju kojih se stopa mjeri. Druga strana plaća drugoj osnovi na temelju ugovorene fiksne kamatne stope. Fiksna kamatna stopa povezana je s nultom kuponskom obveznicom, ili obveznicom koja za vrijeme trajanja obveznice ne plaća kamate, ali se očekuje da na dospijeću izvrši jedno plaćanje. U stvari, iznos plaćanja fiksne stope temelji se na nulta kuponskoj stopi. Vlasnik obveznice na kraju fiksne dionice nulte kuponske zamjene odgovoran je za isplatu jednog dospijeća, dok stranka na kraju plutajuće noge mora vršiti periodična plaćanja tijekom trajanja ugovora o zamjeni. Međutim, nulta kuponska zamjena može se strukturirati tako da se i plaćanja s promjenjivom kamatnom stopom i fiksna stopa isplaćuju kao paušalni iznos.
Budući da postoji neusklađenost u učestalosti plaćanja, plutajuća stranka je izložena znatnoj razini rizika neplaćanja. Druga ugovorna strana koja ne primi plaćanje do kraja sporazuma snosi veći kreditni rizik nego što bi to učinila običnom vanilija swapom u kojem je dogovoreno da se i plaćanja s fiksnom i promjenjivom kamatnom stopom plaćaju određenog datuma.
Vrednovanje nulte kupone
Vrednovanje nulte kuponske zamjene uključuje utvrđivanje sadašnje vrijednosti novčanih tokova primjenom promptne stope (ili nulte kuponske stope). Spot stopa je kamatna stopa koja se odnosi na diskontnu obveznicu koja ne plaća kupon i stvara samo jedan novčani tok na datum dospijeća. Sadašnja vrijednost svake fiksne i plutajuće noge određuje se odvojeno i zbraja zajedno. Budući da su plaćanja s fiksnom stopom poznata unaprijed, izračunavanje sadašnje vrijednosti ove dionice je jednostavno. Za dobivanje sadašnje vrijednosti novčanih tokova iz dijela promjenjive kamatne stope prvo se mora izračunati podrazumijevana forward stopa. Tečajne stope obično se podrazumijevaju od promptnih stopa. Spot stope se dobivaju iz spot krivulje koja je izrađena iz početnog pokretanja, tehnike koja pokazuje slijed tačaka (ili nula-kupona) stope koje su u skladu s cijenama i prinosima na kuponskim obveznicama.
Varijacije nulta kupona postoje kako bi se zadovoljile različite potrebe ulaganja. Povratna nulta kuponska plaća isplaćuje fiksno paušalno plaćanje unaprijed kad se ugovor pokrene, smanjujući kreditni rizik za stranicu koja plati. Pod izmjenom nula kupona , stranka koja je zakazala primanje fiksne svote na datum dospijeća može upotrijebiti ugrađenu opciju za pretvaranje paušala u niz fiksnih plaćanja. Plutajući platitelj će imati koristi od ove strukture ako nestabilnost opada i kamatne stope su relativno stabilne na opadajuće. Također je moguće da se plaćanja s promjenjivom kamatnom stopom isplaćuju u paušalnom iznosu u swapu s nultim kuponom u okviru zamjene nula kupona.
