smanjenje dividendi može iznenaditi ulagače, čak i velike igrače. ali to ne znači da je nemoguće znati unaprijed postoji li vaša dividenda u opasnosti od smanjenja. Nekoliko je čimbenika koji mogu ukazivati na to koliko je siguran prihod od dividende.
Za razliku od sigurnih ulaganja poput bankovnih depozita ili državnih obveznica, dividende nisu zajamčene. Ako tvrtka naiđe na lom s novcem, smanjenje ili ukidanje isplate dividende jedan je od načina na koji se može spasiti, ali takva akcija može poslati pogrešne signale na tržište. Čak i sigurne tvrtke mogu postati dionice za ulaganje u dividende.
Razmislite o američkom telekomu AT&T. Dugo se smatralo stabilnim poslovanjem s naizgled imunitetnim dividendama, AT&T je šokirao ulagače u prosincu 2000., kad je smanjio svoju dividendu za 83%. Dioničari koji su očekivali da će dobiti 22 centa po dionici svakog tromjesečja bili su prisiljeni prihvatiti samo 3, 75 centa po dionici. I to se događalo iznova i iznova: u 2009. godini dividende za dionice S&P 500 smanjile su se više od 21%. U razdoblju od 2008. do 2009. godine, S&P 500 otplatio je 60 milijardi američkih dolara (američko) plaćanje dividende!
Dakle, isplaćuje li vam se dividenda? Ovdje ćemo ispitati tragove iz 2000 AT&T smanjenja dividendi kako bismo vam pomogli da pronađete tragove kako biste utvrdili da li će vaša isplata vjerojatno trajati.
Trendovi zarade i omjer isplate
Pazite na nedosljednu ili pad profitabilnosti. Ako tvrtka ne može ostvariti stalni profit, možda se neće držati isplate dividendi.
Krajem 1990-ih, AT&T se počeo osjećati stiješnjeno dok je deregulacija otvorila telekomunikacijsku industriju za nove korisnike, ozbiljno utjecavši na njezinu dnu. Ako pogledate izvještaje o prihodima AT&T-a tijekom smanjenja dividendi do prosinca 2000., teško je propustiti dramatičnu eroziju zarade AT&T-a između 1998. i 2000. Godišnja zarada po dionici u tom se razdoblju smanjila za više od 50%.
U AT & T-ovim 10-K za godinu koja je završila prosinca 2000. godine, godišnja osnovna zarada po dionici AT&T-a od 1998. do 2000. iznosila je 1, 96, 1, 74 dolara i 88 centi. (Za većinu tvrtki možete naći česte i ažurne podatke o zaradi u kvartalnim 10-Q izvještajima, koji se podnose uz SEC i obično se objavljuju na web stranicama tvrtke.)
Pad dobiti poput one s kojom se AT&T suočava između 1998. i 2000. vjerojatno neće pokriti troškove isplate dividende. Dobar pokazatelj da li padajuća zarada predstavlja rizik za isplatu dividendi, je omjer isplate dividende, koji jednostavno mjeri koliki dio zarade tvrtke isplaćuje dioničarima u obliku dividendi. Omjer isplate dividende izračunava se dijeljenjem dividende tvrtke na zaradu:
Omjer isplate dividende = Isplata dividende po dionici / zarada po dionici
Ispitujući AT&T-ovo desetomjesečno (tromjesečno) izvješće za tromjesečje završeno u rujnu 2000. (posljednje izvješće prije nego što je AT&T objavio svoje smanjenje dividende), AT&T je zaradio 35 centi po dionici i ponudio kvartalnu dividendu od 22 centa po dionici, što mu daje omjer isplate od 0.63. Drugim riječima, AT&T je isplaćivao 63% svoje zarade u obliku dividendi. Značajne erozije zarade guraju omjer isplate bliže 1, što znači da dividenda zahtijeva gotovo svu zaradu tvrtke. Kad zarada nije dovoljna za pokrivanje dividendi, omjer 1 je signal da bi moglo doći do smanjenja dividende.
Gotovina teče
Dividende se isplaćuju iz novčanog toka tvrtke. Besplatni novčani tok (FCF) govori investitorima stvarni iznos novca koji je tvrtka preostala od poslovanja kako bi isplatila dividendu, između ostalog, nakon što je platila druge stavke poput plaća, istraživanja i razvoja i marketinga.
Da biste izračunali FCF, napravite redoslijed prema izvještaju o novčanom toku AT&T. Opet, godišnji izvještaj o novčanom toku možete pronaći u dokumentu od 10 K, a kvartalni novčani tokovi u izvještajima o 10 Q. Konsolidirani izvještaj o novčanim tokovima kompanije AT&T za godinu do prosinca 2000. godine pokazuje da je njegov neto novčani tijek ostvaren operativnim aktivnostima (operativni novčani tijek) iznosio 13, 3 milijarde dolara. Od ovog broja oduzimaju se 15, 5 milijardi USD, kapitalni izdaci potrebni za tekuće operacije, što je prikazano niže u izvještaju o novčanom toku AT & T-a. Dobivate FCF:
Novčani tok iz poslovanja - kapitalni izdaci = FCF
AT&T-ov besplatni novčani tok bio je negativan 2, 2 milijarde USD za 2000. financijsku godinu - više novca je izlazilo nego dolazi - nigdje nije bilo blizu toka da stvori dovoljan novčani tok za pokriće svojih dividendi. Žureći pronaći novac, AT&T je bio prisiljen smanjiti isplatu dividende. Ulagači bi, međutim, trebali početi zabrinjavati prije nego što je FCF dostigao tu groznu razinu. Ako se vratite natrag i napravite isti FCF izračun za prethodna razdoblja, uočit ćete značajan trend pada.
Drugi važan faktor koji treba uzeti u obzir u vezi s novčanim tokom je dug. Ako pad novca u tijeku prisiljava tvrtku da bira između plaćanja dividende i plaćanja kamate, dioničari uvijek gube jer neplaćanje kamata može poduzeće prisiliti na bankrot. Nadalje, neispunjavanje dužničkih obaveza može oštetiti kreditni rejting tvrtke, pa, ovisno o uvjetima vezanim za njegov dug, poduzeće se može prisiliti da ga odmah otplati u cijelosti.
Obavijestite da su razine duga AT&T-a skokovale uoči smanjenja dividendi. Krajem 2000. godine AT&T je dugoročni dug 10-K-ova iznosio 33, 1 milijardu dolara; u usporedbi s 23, 28 milijardi dolara u 1999. Gledajući nekoliko redaka, vidjet ćete da je krajem 2000. godine zapadno od 31, 9 milijardi dolara duga AT&T-a trebao dospjeti.
Visok prinos
Kada procjenjujete dividendni rizik, svakako pripazite na prinos od dividende koji mjeri iznos primljenog dohotka razmjerno cijeni dionice. Prinos od dividende, izražen u postocima, izračunava se kao godišnji prihod od dividende po dionici, podijeljen s trenutnom cijenom dionice:
Prinos dividende = Godišnji prihod od dividendi po cijeni dionice / dionice
Kada analizirate prinos od dividendi, pogledajte kako se dividenda tvrtke uspoređuje s drugim kompanijama u industriji. Prinos koji je viši od prosjeka vjerojatno će biti poticaj smanjenja dividendi.
Razmotrite prinos od dividendi AT&T-a u studenom 2000. - samo mjesec dana prije smanjenja dividende: bio je 5%.
Iako se 5% ne čini prekomjernim, u to su vrijeme normalni prinosi u telekomunikacijskoj industriji bili u rasponu od 2-4%. Na dan kada je AT&T najavio smanjenje dividende (22. prosinca 2000.), cijena njezine dionice pala je na 16, 68 USD, što je za ulagače donijelo prinos od samo 1%.
Zaključak
Ulagači bi trebali biti stalno u potrazi za potencijalnim problemima s dionicama s isplatom dividendi. Utvrđivanje omjera isplate dividendi dionica, podupiranje trendova zarade i novčanog toka i provjera prinosa dividendi mogu pomoći ulagačima da uoče potencijalne probleme. Iako možda nećete morati prodati svoje dionice za isplatu dividendi na prvi znak slabosti, dobra je ideja detaljno istražiti potencijalne opasnosti.
