Što je rizik krivulje prinosa?
Rizik krivulje prinosa je rizik da dođe do nepovoljnog pomaka na tržišnim kamatnim stopama povezanim s ulaganjem u instrument fiksnog dohotka. Kad se tržišni prinosi promijene, to će utjecati na cijenu instrumenta s fiksnim dohotkom. Kada tržišne kamatne stope ili prinosi porastu, cijena obveznice će se smanjiti i obrnuto.
Razumijevanje rizika krivulje prinosa
Ulagači vrlo pažljivo prate krivulju prinosa, jer ona pokazuje kuda se kreću kratkoročne kamatne stope i ekonomski rast u budućnosti. Krivulja prinosa grafički je prikaz odnosa između kamatnih stopa i prinosa obveznica različitih dospijeća, u rasponu od tromjesečnih državnih zapisa do 30-godišnjih državnih obveznica. Grafikon je prikazan s y-osom koja prikazuje kamatne stope, a x-os prikazuje sve veće vremensko trajanje. Budući da kratkoročne obveznice obično imaju niži prinos od dugoročnih obveznica, krivulja se naginje odozdo lijevo desno. Ovo je normalna ili pozitivna krivulja prinosa. Kamatne stope i cijene obveznica imaju obrnut odnos u kojem se cijene smanjuju kad kamatne stope rastu i obrnuto. Stoga, kad se kamatne stope promijene, krivulja prinosa će se pomaknuti, predstavljajući rizik, poznat kao rizik krivulje prinosa, prema investitoru obveznica.
Rizik krivulje prinosa povezan je bilo s ravnanjem ili povećanjem krivulje prinosa, što je rezultat promjene prinosa među usporedivim obveznicama s različitim rokovima dospijeća. Kad se krivulja prinosa pomakne, cijena obveznice, koja je bila prvotno određena na temelju početne krivulje prinosa, promijenit će se u cijeni.
Krivulja prinosa spljoštenosti
Kad se kamatne stope konvergiraju, krivulja prinosa se poravnava. Izravnavanje krivulje prinosa definira se kao sužavanje raspodjele prinosa između dugoročnih i kratkoročnih kamatnih stopa. Kad se to dogodi, cijena obveznice će se u skladu s tim promijeniti. Ako je obveznica kratkoročna obveznica koja dospijeva za tri godine, a trogodišnji prinos opada, cijena ove obveznice će rasti.
Pogledajmo primjer ravnala. Recimo da su prinosi državne blagajne na dvogodišnju obveznicu i 30-godišnju obveznicu 1, 1% i 3, 6%, respektivno. Ako prinos na novčanicu padne na 0, 9%, a prinos na obveznicu padne na 3, 2%, prinos na dugotrajnu imovinu ima puno veći pad od prinosa u kratkoročnoj blagajni. Time bi se prinos suzio s 250 baznih bodova na 230 baznih bodova.
Izravnavajuća krivulja prinosa može ukazivati na ekonomsku slabost jer signalizira da se očekuje da inflacija i kamatne stope neko vrijeme ostanu niske. Tržišta očekuju mali gospodarski rast, a spremnost banaka da daju pozajmice je slaba.
Stezanje krivulje prinosa
Ako se krivulja prinosa poveća, to znači da se raspon između dugoročnih i kratkoročnih kamatnih stopa proširuje. Drugim riječima, prinosi na dugoročne obveznice rastu brže nego prinosi na kratkoročne obveznice ili prinosi na kratkoročne obveznice opadaju kako rastu prinosi dugoročnih obveznica. Stoga će se cijene dugoročnih obveznica smanjivati u odnosu na kratkoročne obveznice.
Krivulja koja se povećava obično ukazuje na jaču ekonomsku aktivnost i rastuća inflacijska očekivanja, a samim tim i veće kamatne stope. Kad je krivulja prinosa strma, banke su u mogućnosti posuđivati novac po nižim kamatama i pozajmljivati po višim kamatnim stopama. Primjer krivulje prinosa koji se povećava može se vidjeti u dvogodišnjoj napomeni s 1, 5% prinosa i 20-godišnjoj vezi s 3, 5% prinosa. Ako nakon mjesec dana, prinosi u trezorskoj rizici porastu na 1, 55%, odnosno 3, 65%, razlika se povećava na 210 baznih bodova, sa 200 baznih bodova.
Invertirana krivulja prinosa
Prinos na kratkoročne obveznice u rijetkim je slučajevima veći od prinosa na dugoročne obveznice. Kad se to dogodi, krivulja postaje obrnuta. Invertirana krivulja prinosa ukazuje da će investitori sada tolerirati niske stope ako vjeruju da će se stope kasnije smanjiti. Dakle, ulagači u budućnosti očekuju niže stope inflacije i kamatne stope.
Trgovanje rizikom krivulje prinosa
Bilo koji ulagač koji drži vrijednosne papire s kamatnom stopom izložen je riziku krivulje prinosa. Da bi se zaštitili od ovog rizika, ulagači mogu izgraditi portfelje s očekivanjem da će se, ukoliko se kamatne stope promijene, njihovi portfelji reagirati na određeni način. Budući da se promjene u krivulji prinosa temelje na premiji za obveznički rizik i očekivanjima budućih kamatnih stopa, ulagač koji je u stanju predvidjeti pomake u krivulji prinosa moći će imati koristi od odgovarajućih promjena cijena obveznica.
Pored toga, kratkoročni investitori mogu iskoristiti pomake krivulje prinosa kupnjom bilo kojeg od dva proizvoda kojima se trguje na burzi - iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) i iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
