Utvrđivanje uzroka financijskog kolapsa tražili su svi, od Kongresa do vlasnika male tvrtke. Ovo je pitanje dovelo ljude do zaključaka koji se kreću od pohlepe na Wall Streetu do loše reguliranog sustava. Odgovori se temelje prvenstveno na mišljenju jer je bilo vrlo malo provjerenih činjenica na koje se može ukazati kao na uzrok. To može biti zato što je odgovor da je kolaps faktora, od kojih su mnogi slabo razumljeni, uzrokovao kolaps. Jedan od tih čimbenika je financijska inovacija, koja je stvorila izvedene vrijednosne papire koji su, navodno, proizveli sigurne instrumente uklanjanjem ili diverzifikacijom inherentnog rizika iz imovine koja je povezana. Pitanje je: jesu li ti instrumenti stvarno smanjili temeljni rizik ili su ga u stvari povećali? (Saznajte više o izvedenicama u Barnyardu Osnove derivata i jesu li derivati sigurni za male investitore? )
Derivati: pregled Derivatni instrumenti su stvoreni nakon 1970-ih kao način upravljanja rizikom i stvaranje osiguranja od nepovoljne strane. Nastale su kao odgovor na nedavno iskustvo naftnog šoka, visoke inflacije i pada od 50% na američkoj burzi. Kao rezultat, izumljeni su instrumenti, poput opcija, koji su način da se dobije prednost naopako bez posjedovanja sigurnosti ili zaštite od nepovoljnog plaćanja plaćanjem male premije. Procjena ovih derivata u početku je bila težak zadatak do stvaranja modela Black Scholes. Ostali instrumenti uključuju zatezne kreditne zamjene, koji štite od promašaja druge ugovorne strane, i kolateralizirane dužničke obveze, što je oblik sekuritizacije gdje se sabiraju zajmovi s osnovnim kolateralom (poput hipoteka). Cijene su također bile teške za ove instrumente, ali za razliku od opcija, pouzdan model nije razvijen.
2003-2007. - Stvarna upotreba (ili pretjerana uporaba!) Prvobitna namjera bila je obraniti se od rizika i zaštititi se od nepovoljne strane. Međutim, derivati su postali spekulativni alati koji se često koriste za preuzimanje većeg rizika kako bi se maksimizirali dobit i povrat. Ovdje su se odvijala dva isprepletena pitanja: sekuritizirani proizvodi, koje je bilo teško cijeniti i analizirati, trgovali su se i prodavali, a mnogi položaji iskorišteni su kako bi se postigao najveći mogući dobitak.
Loša kvaliteta
Banke, koje nisu htjele zadržavati zajmove, udružile su ovu imovinu u vozila radi stvaranja sekuritiziranih instrumenata koje su prodavali investitorima, poput mirovinskih fondova, koje su trebale zadovoljiti sve teže dostupnu stopu zapreka od 8-9%. Budući da je bilo manje i manje dobrih kreditno sposobnih klijenata davati pozajmice (jer su se ti klijenti već posudili da bi ispunili svoje potrebe), banke su se okrenule subrimernim zajmoprimcima i osnovale vrijednosne papire s lošim temeljnim zajmovima kreditne kvalitete koji su potom proslijeđeni investitorima. Ulagači su se oslanjali na rejting agencije kako bi potvrdili da su sekuritizirani instrumenti visoke kreditne kvalitete. To je bio problem.
Derivati jamče rizik od pravilnog korištenja, ali kada se zapakirani instrumenti toliko zakompliciraju da ih ni zajmoprimac, ni bonitetna agencija ne razumiju ili njihov rizik, početna pretpostavka ne uspijeva. Ne samo da su se ulagači, poput mirovinskih fondova, zaglavili u držanju vrijednosnih papira koji su se, u stvarnosti, pokazali podjednako rizično kao i držanje zaloga, pa su se zaglavile i banke. Banke su u svojim knjigama držale mnoge od ovih instrumenata kao sredstva za zadovoljenje potreba s fiksnim dohotkom i koristile su ovu imovinu kao osiguranje. No, kako su financijske institucije provodile otpise, postalo je očito da imaju manju imovinu od potrebne. Kad je prosječna stopa oporavka za "visokokvalitetni" instrument iznosila otprilike 32 centa za dolar, a mezaninski instrument u stvarnosti je vratio samo pet centi za dolar, ulagači i institucije koje drže ove "sigurne" instrumente osjetile su veliko negativno iznenađenje. (Saznajte više o padu tržišta u jesen 2008. )
Fondovi posuđeni Banke su posuđivale sredstva na pozajmljivanje kako bi se stvorilo sve više sekuritiziranih proizvoda. Kao rezultat toga, mnogi od ovih instrumenata stvoreni su korištenjem marže ili posuđenih sredstava, tako da tvrtke nisu morale osigurati potpunu potrošnju kapitala. Ogromna količina poluge koja je korištena za to vrijeme u potpunosti je pojačala problem. Strukture kapitala banaka kretale su se s omjerima utjecaja od 15: 1 do 30: 1. Na primjer, do sredine 2008., tržište zamjena za kreditne neisplate je premašilo cjelokupni svjetski gospodarski proizvod za 50 bilijuna dolara. Kao rezultat, bilo koji dobitak ili gubitak je uvećan. A u sustavu koji je imao vrlo lošu regulaciju ili nadzor, tvrtka bi mogla brzo ući u probleme. To nije bilo očiglednije nego kod AIG-a, koji je u svojoj knjizi imao zamjene kreditnih neisplativih kredita oko 400 milijardi dolara, što za neočekivano kapital nije bilo moguće pokriti. (o AIG-u u padu diva: studija slučaja AIG .)
Zaključak Argumenti uzroka financijskog kolapsa mogu trajati dulje vrijeme i nikad neće postojati konsenzusno objašnjenje. Međutim, znamo da je upotreba izvedenih vrijednosnih papira igrala ključnu ulogu u propadanju sustava; vrijednosni papiri, čiji je istinski izum trebao smanjiti rizik, u stvari su ga, čini se, pogoršali. I kad je dodana marža u miks, definiran je recept za katastrofu. (Saznajte više o financijskom kolapsu u pregledu financijske krize 2007-08 .)
