Među vodećim tvrtkama na Wall Streetu Morgan Stanley je možda najzaslužniji prema burzi od druge polovice 2018. Doista, firma je bila pred paketom u očekivanju pada korporativne zarade tijekom 2019. Sada, baš kao i Bikovi uživaju u porastu tržišta do novih rekordnih dosega ovog tjedna, izvješće Lise Shalett, glavne direktorice za investicije (CIO) Morgan Stanley Wealth Management, upozorava na "ranjivost zaliha rasta" i negativne posljedice koje to može imati za tržište u cjelini.
"Jedna od najdugotrajnijih karakteristika 10-godišnjeg tržišta bikova bilo je vodstvo dionica u stilu rasta - posebno tehnoloških dionica. Rast dionica imale su koristi od nedostatka sekularnog rasta u posljednjem desetljeću i niskog. realne kamatne stope, koje podupiru višestruke udjele vrednovanja za dugotrajnu imovinu. U posljednje vrijeme, prelazak vodstva od rasta prema stilu vrijednosti… može signalizirati širu korekciju tržišta ", navodi se u izvješću. Jedan od načina da se ulagači zaštite, kaže Shalett, je neutralizirati njihov portfelj usmjeren na rast dodavanjem vrijednim aktivnim menadžerima.
Nekoliko njenih ključnih točaka sažeto je u nastavku i raspravljeno u ovoj priči.
Ranjivosti za rast zaliha
- Procjene stilova rasta raste i za razliku od 1999. godine prije nego što Dotcom BubbleEarnings propusti s bogatim procjenama i napravi "opasnu mješavinu" Visoko vlasništvo nad rastnim dionicama hedge fondova. Čini se da se realne kamatne stope smanjuju.
Značaj za investitore
S obzirom da su mnogi glavni indeksi dionica na tržištu, kao što je S&P 500, ponderirani tržišnom kapitalizacijom, to znači da su "iskrivljeni za rast dionica", posebno tehničke dionice. U ovom smislu, Shalett navodi poslovicu, "kako to ide tehnologija, tako i tržište".
"Neki su ulagači zadržali višedecenijsku nadmoć rasta kako bi pridonijeli uvjerenju da su određene ubojice kategorije osnovale kvazi monopole koji su konkurentno nedostupni i stoga zaslužuju neprocjenjivu procjenu", piše Shalett. Iako priznaje da neke zalihe rasta zaista odgovaraju ovom obrascu, ona tvrdi da je velika većina njih zapravo podsticala labavom novčanom politikom koju su provodile Federalne rezerve nakon financijske krize 2008. godine.
"Izvanredan smještaj središnje banke zahvaljujući negativnim realnim kamatnim stopama i kvantitativnom olakšanju potaknuo je stranku i sve njene darove zvjezdanog učinka financijske imovine. Nekoliko klasa imovine imale su više koristi od ove veće kapitala nego američke kapitalne kompanije." Shalett tvrdi. Sumnja da će ovaj "izvanredni smještaj" vjerojatno trajati i dulje.
U međuvremenu, visoke procjene dionica podrazumijevaju velika očekivanja o budućem rastu dobiti. Izvještaj upozorava: „Zreli poslovni ciklus stvara stvaranje unatrag za dobit u vrijeme kada su P / Es već bogati. Štoviše, mnogi ljudi koji su se istaknuli u proteklom desetljeću, preplavljeni hedge fondovima, vidjeli su kako se tržišne beta aplikacije napuhavaju, uklanjajući obranu karakteristike. Vjerojatno će patiti ako se podrže stvarne stope za oporavak gospodarskog rasta."
Gledajući unaprijed
Dionice društvenih medija možda najviše trpe zbog ovog trenda. Ove su tvrtke privukle političku vatru i sve veću regulativu u cijelom svijetu, što može ograničiti njihov budući rast. Shalett kaže da to može navesti investitore da prodaju dionice ovih velikih "dobitnika dionica rasta" i upotrijebe gotovinu za kupnju najnovijeg vala IPO-a.
