Globalna prodaja novog korporativnog duga u svim valutama dosegla je ekvivalent od 2, 44 biliona dolara u 2019. godini, što je već novi godišnji rekord. Ulagači očajni za prinosom bili su željni kupca, podstičući skup na cijenama obveznica, no mogli bi izgorjeti 2020. godine, jer nekoliko sila prijeti da će vratiti prinos na sada već bogatu imovinu. "Plodovi s niskim visikom nestaju nakon godinu dana snažnog skupa", rekao je za Bloomberg Angus Hui, šef azijskog i tržišta na tržištima u nastajanju pri Schroder Investment Management u Hong Kongu.
Nerešeni trgovinski sukob između SAD i Kine samo je jedan od nekoliko glavnih rizika koji bi mogli utjecati na cijene obveznica u 2020. godini. Čak i ako je potpisan trgovinski sporazum u prvoj fazi, SAD i Kina još uvijek moraju riješiti dugačak popis gorućih pitanja. Kada je riječ o dionicama, Morgan Stanley primjećuje da su "međunarodna tržišta… vjerovatno više podložna oslobađanju od trgovinskih pritisaka… nego američka". Mogući ishod za vlasnike obveznica je taj, u mjeri u kojoj su kontinuirane trgovinske tenzije prekrivene korporativni profit, servisiranje da nova planina duga može postati problematična.
Ključni odvodi
- Globalna emisija novog korporativnog duga postavila je rekord u 2019. Potražnja investitora koji su gladni prinosa potaknula je vrijednosti obveznica. U SAD-u nefinancijski korporativni dug rekordan je udio u BDP-u. Nastavak rasta cijena obveznica čini se malo vjerojatnim za 2020.
Značaj za investitore
Osim pitanja vezanih uz trgovinu, bilo koje drugo kretanje koje smanjuje sposobnost poduzeća, posebno onih sa slabim kreditnim rejtingom, da stvaraju zaradu potrebnu za ispunjavanje svojih novih obveza prijetilo bi vrednovanju obveznica. Uz to, refinanciranje starog duga može postati skuplje. To je zato što središnje banke vjerojatno neće nastaviti s smanjenjem kamatnih stopa, ukoliko se nastavi očit napredak u globalnom gospodarskom rastu. U međuvremenu, geopolitički razvoj događaja, kao što je nastavak testiranja raketa u Sjevernoj Koreji, može dodati nesigurnost i nelagodu na tržištima.
Samo u SAD-u, ukupni dug duga nefinancijskih tvrtki dosegao je 9, 5 bilijuna dolara u Q2 2019., što je porast za 1, 2 bilijuna dolara u posljednje dvije godine, prenosi The Wall Street Journal. U odnosu na BDP, ovo je bilo rekordnih 47%. Uprkos slabom rastu dobiti poduzeća, ovo pitanje postaje sve veća zabrinutost.
Jesse Edgerton, ekonomist JPMorgan Chase, izračunava da je omjer duga i EBITDA za nefinancijske američke kompanije u drugom tromjesečju 2019. iznosio 2, 24, za isto izvješće. Napominje da je to više nego prije posljednje recesije i približavanje vrijednosti prije dvije prethodne recesije. S druge strane, prinosi na korporativni dug investicijskog razreda su najniži od 1950-ih, a omjeri pokrivenosti kamata otprilike su u skladu s njihovim prosjecima tijekom posljednjih 25 godina, dodaje Edgerton.
Michael Ryan, pridruženi direktor globalnog davatelja informacija IHS Markit, vjeruje da su strahovi od opasnog mjehurića američkog korporativnog duga precijenjeni. "Financijska analiza na strani ponude pokazuje da makrofinancijska slika izgleda adekvatno sadržana, sa likvidnošću, rashodima za kamate i pokrivanjem duga sve unutar razumnih razina", primijetio je u izvješću koje je citirao MarketWatch. "Sustav ostaje siguran, ojačan visokom korporativnom profitabilnošću, izvanrednim uvjetima zaposlenja, niskim kamatama (sada padaju) i utaženim u funkcionalnim pritiscima", dodao je Ryan.
Gledajući unaprijed
Ali drugi vide znatan rizik. "Procjene su na dijelovima tržišta niske, što znači da nema puno mogućnosti za pogreške", ukazao je Bloigbergu Craig MacDonald, globalni šef fiksnog dohotka u Aberdeen Standard Investmentsu. Gledajući unaprijed, on predviđa „prilično prigušene pozitivne prinose, ako vam nedostaju problematični krediti, a ne vrlo jaki prinosi ove godine“.
