Mnogi investitori i promatrači tržišta pozdravili su nedavnu najavu Federalnih rezervi da će biti suzdržaniji u pristupu budućim povećanjima kamatnih stopa. Drugi se brinu da će to stvoriti špekulativni mjehurić ili "rastopiti" cijene dionica, slično kao i situacija devedesetih koja je završila Dotcom Crashom 2000-02. Kritičari primjećuju da agresivna politika monetarnog ublažavanja vođena u vrijeme Alana Greenspana, predsjedavajućeg Feda, nije imala osjetljiv utjecaj na gospodarstvo, već je podstakla napuhane cijene dionica koje su se neminovno srušile.
"Zanimljivost ovog razdoblja je da su dužnosnici uglavnom ignorirali makro podatke koje su vidjeli. Unatoč 'vrlo tijesnom' tržištu rada i 'ne osjetljivom pogoršanju ekonomije', FOMC je vjerovao da oni odbacuju važan rizik", primjećuje Dario Perkins, generalni direktor Global Macro-a iz britanske istraživačke tvrtke TS Lombard, u bilješci klijentima koju je citirao MarketWatch.
Jesu li se dionice topile?
(Dobiva se od prosinca 2018. godine, a zatvara se 11. veljače 2019.)
- S&P 500 indeks (SPX): + 15, 5% Dow Jones industrijskog prosjeka (DJIA): + 15, 4% Nasdaqov kompozitni indeks (IXIC): + 18, 1% Nasdaq 100 indeksa (NDX): + 17, 2% Russell 2000 indeksa (RUT): +19, 9 %
Značaj za investitore
Perkins predviđa da bi Fed mogao smanjiti stope u drugoj polovici 2019. godine jer američki izvoz slabi, a odgođeni učinci prethodnih poskupljenja stupaju na snagu. Međutim, on ne vidi američku ekonomsku recesiju na horizontu i vjeruje da bi se globalno gospodarstvo doista moglo ojačati do 2020. godine, što bi potaknulo Fed da se još više pooštri.
Osvrćući se 1998. godine, Perkins primjećuje da su, "kao i danas, mnogi dijelovi svijeta bili u nevolji". Kao odgovor, "FOMC je prešao s pooštravajuće pristranosti na smanjenje brzine u hitnim slučajevima na način tjedana." Glavni učinak, kaže, bilo je dvogodišnje stapanje ili nagli skok cijena dionica što je na kraju dovelo do takozvanog Dotcom Crasha, u kojem je S&P 500 pao za 45%, a Nasdaq Composite pao za 78%, Perkins očekuje da će rast volatilnosti dionica potaknuti Fed na smanjenje stopa čak i prije nego što se pojave bilo kakve naznake da se američko gospodarstvo znatno usporava. Baš kao što je postojao pretpostavljeni "Greenspan Put" koji je postojao krajem 1990-ih i početkom 2000-ih, on vjeruje da danas mnogi investitori očekuju "Powell Put". Odnosno, predviđa da tržište očekuje brze akcije aktualnog predsjednika Feda Jeromea Powella na podizanju cijena dionica povećanjem likvidnosti i snižavanjem kamatnih stopa ako budu na rubu pada.
Robert Burgess, urednik Bloombergovog mišljenja, napisao je u siječnju, vidio je pad u 2019. koji je još jači od onog tijekom uvodnih tjedana 2018. godine, koji je završio oštrom korekcijom. Prinosi obveznica su opali zbog sve većeg retorike Feda, povećavajući vjerojatnost da će golemi novčani saldi koje su u četvrtom tromjesečju 2018. sakupili nervozni ulagači mogli početi preplaviti natrag u dionice. Međutim, nakon što je u tjednu koji završava 9. siječnja 2019., nakon što je zabilježen neto priliv 11, 3 milijarde dolara u vlasničke uzajamne fondove i ETF-ove, domaće i međunarodne, zabilježen neto odljev od 15, 0 milijardi USD, po Institutu investicijskih kompanija (ICI).
Gledajući unaprijed
Odluka FED-a da odustane od povećanja stopa vjerojatno je produžila život na tržištu bika. Međutim, povijesno iskustvo koje je naveo Dario Perkins podiže spektar nezdrave otopljenosti koja se može loše završiti.
