Više od šest godina, američke Federalne rezerve upravljale su kolo nakon kruga kvantitativnog olakšavanja (QE), a tek posljednjih godina odlučile su smanjiti svoje poslovanje. Da FED nije postupio 2008., vjerovatno je da bi američko gospodarstvo ušlo u duboku depresiju, mnogo gore od onoga što je doživjelo.
Kad je QE prvi put stavljen na stol nakon financijskog kolapsa koji je ustupio mjesto Velikoj recesiji, mnogi su se bojali da će to u konačnici dovesti do propadne inflacije poput one koja se vidi u Zimbabveu (i njegovoj novčanici od 1 bilijuna dolara), Argentini, Mađarskoj, ili njemačke Weimarske Republike.
Cijene su tijekom tog razdoblja blago porasle, ali povijesnim mjerama inflacija je bila prigušena i daleko od hiperinflacije. Zašto se svi ne guramo oko kolica punih novčanica do supermarketa?
Ključni odvodi
- Cijene su porasle tijekom velike recesije, ali nisu ni približno dovoljne da bi se smatrale hiperinflacijom. Tijekom velike recesije banke su i dalje imale loše zajmove i toksičnu imovinu na svojim bilancama kao rezultat pucanja stambenog balona i njegovih pretresanja. Hiperinflacija je eksponencijalni porast u cijenama i uglavnom je povezan s kolapsom ekonomije u podlozi.
Zašto QE nije uzrokovao hiperinflaciju
Kako je započela Velika recesija, Fed je svoju kamatnu stopu spustio na nulu, a zatim je bio prisiljen koristiti nekonvencionalne alate monetarne politike, uključujući kvantitativno olakšavanje. Važno je shvatiti da je QE bila hitna mjera koja se koristi za poticanje gospodarstva i sprečavanje prebacivanja u deflacijsku spiralu.
Kada se financijske institucije urušavaju i postoji visok stupanj ekonomske nesigurnosti, ljudi i tvrtke odlučuju zadržati svoj novac, a ne riskirati ulaganja i potencijalni gubitak. Kad se novac ostavi, on se ne troši i proizvođači su prisiljeni sniziti cijene kako bi očistili zalihe. Ali zašto bi netko potrošio dolar danas kad očekuje da će cijene biti niže - i njihov dolar može efektivno kupiti više - sutra? Rezultat toga je da se skladištenje nastavlja, cijene neprestano padaju, a ekonomija se zaustavlja.
hiperinflacija
Prvi razlog, zašto QE nije doveo do hiperinflacije je taj što je stanje gospodarstva već bilo deflacijsko kad je započelo. Nakon QE1, hranjeni je prošao drugi krug kvantitativnog olakšavanja, QE2. Ovdje je središnja banka poduzela operacije na otvorenom tržištu gdje je od banaka kupovala imovinu u zamjenu za dolare.
Ljudi neće riskirati gubitke od ulaganja kada postoji velika neizvjesnost i umjesto toga će založiti svoj novac.
Monetarna baza
Točno je da je novčana osnovica skočila tijekom ovih početnih krugova QE-a, ali drugi razlog zašto QE nije doveo do hiperinflacije je što živimo pod frakcijskim sustavom rezervne pečenja u kojem novčana masa nije samo količina fizičke kovanice, papirnog novca i bankarske depozite u sustavu.
Monetarna osnova ili M0 je ono na što većina ljudi razmišlja kada je riječ o količini novca u optjecaju, ali banke se bave davanjem zajmova s depozitima u ruci. Novac od tih zajma deponira se natrag u bankarski sustav i ponovno posuđuje, iznova i iznova. To je takozvani efekt multiplikatora novca.
Ako je multiplikator 10x, za svaki $ 100 deponiran u banku do ovog se mehanizma stvara do 1000 USD novog kreditnog novca. Mjera M2 novčane mase koja uključuje učinke frakcijskog pričuvnog bankarstva i kredita bila je zapravo prilično stabilna u ovom razdoblju. Ispod su grafikoni mjera o novčanoj ponudi M0 i M2.
Pa kamo je otišao sav novac M0 ako se nije umnožio kroz kreditni sustav? Odgovor je da su banke i financijske institucije sakupile novac da bi popravile svoje vlastite bilance i povratile profitabilnost. Banke su i dalje imale loše zajmove i toksičnu imovinu u svojim bilancama kao rezultat pucanja stambenog balona i njegovih naknada. Dodatni novac u ruke učinio je njihovu financijsku sliku znatno boljom. Kako se gospodarstvo oporavilo i hranjeni su započeli suzbijati svoje intervencije, novac koji drže banke polako se vraća u Fed u obliku plaćanja kamata na dugove kupljene tijekom QE-a. U međuvremenu, američko gospodarstvo u cjelini ostaje produktivno i raste.
Donja linija
Mnogi su se bojali da će QE izazvati hiperinflaciju za američko gospodarstvo nakon ekonomske krize 2008. Međutim, kriza je bila u velikoj mjeri deflacijski fenomen, a novac je QE ubacio u sustav, što je vidljivo iz skoka u novčanoj bazi M0, uglavnom je zadržao financijski sektor, pri čemu je važnija novčana masa M2 ostala prilično stabilna.
Hiperinflacija je eksponencijalni rast cijena i ima tendenciju da se ne događa kada države ispisuju previše novca; umjesto toga, povezan je s kolapsom stvarne stvarne ekonomije. Tiskanje novca očajnički je napor za održavanje stabilnosti i sprečavanje zaustavljanja proizvodnje, kao što se događalo u Njemačkoj nakon Prvog svjetskog rata i tijekom 2000-ih, kada je Mugabe na čelu vlade Zimbabvea. S druge strane, američka je ekonomija ostala produktivna tijekom razdoblja velike recesije i tek je skromno povećala inflaciju.
