Procjene dionica pokazuju svoju najveću disperziju u 70 godina i to ima značajne posljedice za ulagače, pokazalo je istraživanje tvrtke za upravljanje imovinom AllianceBernstein. "Vrijednost ima tendenciju nadmoći kada je disperzija procjene na cijelom tržištu najšire. Raspon procjene vrijednosti nevjerojatno je širok i raspoloženje je možda pronašlo dno", kao što kaže Inigo Fraser-Jenkins, šef globalne kvantitativne i europske strategije ulaganja u Londonu sa sjedištem u Londonu Bernstein, uočeno u bilješci klijentima koju je citirao CNBC.
Ranije ove godine, izvješće u Barronu istaknulo je četiri jeftine zalihe koje izgledaju posebno atraktivno, kako je navedeno u nastavku. Bernstein ima bolju ocjenu na Goldman Sachsu i DowDuPontu te otkriva da dobro provjeravaju preostalu vrijednost.
6 Dionice niske vrijednosti s nadogradnjom
(Naprijed P / E i prinos dividende)
- AT&T Inc. (T): 8, 2x, 6, 8% DXC Technology Co. (DXC): 7, 0x, 1, 2% Mylan NV (MYL): 5, 7x, bez dividendeMorgan Stanley (MS): 7, 7x, 2, 9% Goldman Sachs Group Inc. (GS): 7, 2x, 1, 6% DowDuPont Inc. (DWDP): 11, 7x, 2, 8%
Značaj za investitore
"Vrijednost kao stila ima bolje rezultate od prosjeka kada je došlo do ekstremnih preokreta u seriji revizije zarade, osobito 6 do 12 mjeseci nakon točke najagresivnijih padova", napisala je Fraser-Jenkins. Ovo je opažanje posebno pravovremeno, s obzirom na snažni trend pada procjena korporativnih zarada za 2019. Morgan Stanley je među vodećim firmama na Wall Streetu posebno nježan u pogledu na dobit.
Bogata burza
(Naprijed P / E i prinos dividende)
- S&P 500 indeks (SPX): 16, 7x, 2, 0% Dow Jones industrijski prosjek (DJIA): 15, 9x, 2, 3% Nasdaq 100 indeks (NDX): 19, 7x, 1, 1% Russell 2000 indeks (RUT): 23, 5x, 1, 5%
Na temelju posljednja dva desetljeća povijesti, učinak jeftinijih dionica ima tendenciju poboljšanja kako se povećava ukupna disperzija među procjenama dionica, kaže Savita Subramanian, šefica američkog kapitala i kvantitativne strategije pri Bank of America Merrill Lynch, prema drugom izvještaju u Barronovoj knjizi, Poput Bernsteina, ona primjećuje da je disperzija daleko iznad povijesnih normi, te očekuje da će neizbježna preusmjeravanje na srednju vrijednost gurnuti niske vrijednosti prema gore.
Christopher Harvey, šef strategije udjela u Wells Fargo Securities, ima slično mišljenje. Kako zalihe niske vrijednosti postaju dovoljno jeftine, "vađenje vrijednosti postaje vjerojatnije dok sjedite na više revizija i vrhunac je rizika", kako je nedavno pisao klijentima, po Barronovoj knjizi. Odnosno, procjene jeftinih dionica vjerojatno će porasti nakon što ulagači više ne vide rizik nepovoljnog rasta.
Bernstein sugerira da investitori smatraju da su zalihe jeftine u usporedbi s prosječnim procjenama za njihove sektore, "jeftinim po jediničnim osnovama" ili jeftinima po njihovom "faktoru preostale vrijednosti". Potonji se koncept, kao što primjenjuje Bernstein, čini sličnim likvidacijskim vrijednostima.
AT&T: Uprava provodi besplatni novčani tok u iznosu od 26 milijardi USD u 2019. godini, više nego dovoljno za pokriće 14 milijardi dolara dividendi, a ostatak plus prihodi od prodaje imovine, uglavnom namijenjeni za otplatu duga. Ulagači u kapital u posljednje vrijeme pokazuju snažnu želju za smanjenjem korporativnog duga.
DXC: Tvrtka je vodeći igrač u oblačnim uslugama, ali primjećuje pad prihoda. Međutim, analitičar Bryan Bergin u Cowenu nalazi "koherentan plan" za rješavanje problema, kako navode Barronovi.
Mylan: Analitičar David Maris iz Wells Fargo Securitiesa primjećuje da proizvođač lijekova trguje s popustom sličnim suparnicima, da se predviđa da njegov slobodni novčani tok iznosi 21% njegove tržišne vrijednosti, a da će taj višak novca upotrijebiti za smanjenje duga.
Morgan Stanley: Tvrtka za vrijednosne papire povećala je udio u ukupnoj dobiti od svojih relativno stabilnih jedinica za upravljanje imovinom i upravljanjem bogatstvom na projiciranih 48% u 2019. godini, u usporedbi s 34% u 2010. godini. Analitičar Mike Mayo iz Wells Fargo nudi još tri pozitivna: skupi bonusi za zadržavanje koji su povezani sa stjecanjem Smitha Barneya iz 2009. prestat će se isplaćivati u travnju, vjerojatno će uspjeti u ovogodišnjim stresnim bankarskim testovima, a njegova trenutna procjena je oko 25% niža od prosjeka u posljednjih pet godina.
Gledajući unaprijed
Investitori nikada ne bi trebali zaboraviti da su neke dionice jeftine iz dobrih razloga, naime zbilja lošeg stvarnog ili projektiranog učinka. Svako vraćanje na srednju vrijednost tržišnih procjena neizbježno će iza sebe ostaviti zalihe za koje izgled ostaje nejasan.
