U financijskom upravljanju teorija strukture kapitala odnosi se na sustavni pristup financiranju poslovnih aktivnosti kombinacijom kapitalnih i kapitalnih obveza. Postoji nekoliko konkurentskih teorija kapitalne strukture, od kojih svaka istražuje odnos između dužničkog financiranja, vlasničkog financiranja i tržišne vrijednosti poduzeća nešto drugačije.
Pristup neto dobiti teoriji kapitalne strukture
David Durand prvi je put predložio takav pristup 1952. godine i on je bio zagovornik financijskog utjecaja. On je postulirao da promjena financijske poluge rezultira promjenom kapitalnih troškova. Drugim riječima, ako dođe do povećanja omjera duga, povećava se struktura kapitala i smanjuje ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC), što rezultira višom vrijednošću tvrtke.
Također je Durand predložio, ovaj pristup je suprotan pristupu neto dobiti, u nedostatku poreza. U ovom pristupu WACC ostaje konstantan. To postulira da tržište analizira cijelu tvrtku, a bilo kakav popust nema veze s omjerom duga i kapitala. Ako se daju porezni podaci, navodi se da se WACC smanjuje s povećanjem financiranja duga, a vrijednost tvrtke će se povećavati.
U ovom pristupu teoriji kapitalne strukture, cijena kapitala je funkcija strukture kapitala. Važno je, međutim, zapamtiti da ovaj pristup pretpostavlja optimalnu strukturu kapitala. Optimalna struktura kapitala podrazumijeva da je pri određenom omjeru duga i kapitala, kapital kapitala na minimumu, a vrijednost tvrtke maksimalna.
Teorema M&M predstavlja pristup kapitalnoj strukturi nazvan po Francu Modiglianiju i Mertonu Milleru 1950-ih. Modigliani i Miller bili su dva profesora koji su proučavali teoriju kapitalne strukture i surađivali na razvoju prijedloga irelevantnosti strukture kapitala. Ovaj prijedlog kaže da na savršenim tržištima struktura kapitala koju tvrtka koristi nije bitna, jer je tržišna vrijednost poduzeća određena njegovom snagom zarade i rizikom povezane imovine. Prema Modigliani i Milleru, vrijednost nije ovisna o korištenom načinu financiranja i ulaganjima tvrtke. Teorem M&M dao je dva prijedloga:
- Prijedlog I: Ovaj prijedlog kaže da struktura kapitala nije bitna za vrijednost poduzeća. Vrijednost dviju identičnih tvrtki ostala bi ista, a na vrijednost ne bi utjecao izbor financija usvojenih za financiranje imovine. Vrijednost poduzeća ovisi o očekivanoj budućoj zaradi. To je kada nema poreza. 2. prijedlog: Ovaj prijedlog kaže da financijski utjecaj povećava vrijednost poduzeća i smanjuje WACC. To je kada su porezne informacije dostupne.
Teorija ključanja naloga
Teorija vrhovnog naloga usmjerena je na asimetrične troškove informacija. Ovaj pristup pretpostavlja da tvrtke daju prednost strategiji financiranja na temelju najmanjeg otpora. Unutarnje financiranje je prva poželjna metoda, a slijedi je dugovanje i vanjsko ulaganje kao posljednje sredstvo.
Zaključak
Da zaključimo, ključno je da profesionalci u financijama znaju o strukturi kapitala. Precizna analiza strukture kapitala može pomoći tvrtki optimiziranjem troškova kapitala i na taj način poboljšavanjem profitabilnosti.
