Vrijednost ulaganja odnosi se na strategiju ulaganja u tvrtke koje trguju znatno ispod svojih povijesnih prosjeka i na tržištu. Cikličke tvrtke, poput energije, materijala i rudarstva, smatraju se vrijednosnim zalihama u doba kada je ciklus u donjoj polovici. Međutim, svaka se tvrtka, bez obzira na industriju, može smatrati vrijednošću u različitim točkama poslovnog ciklusa.
Vrijednosti zaliha karakteriziraju niski udjeli, visoki omjeri isplate i snažni prinosi. Za utvrđivanje se primjenjuju uobičajeni množitelji - cijena do zarade (P / E), cijena knjiženja (P / B), vrijednost poduzeća (EV), zarada prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije (EBITDA) ili poduzeća višestruka trgovačku vrijednost dionica. P / E gleda na današnju cijenu dionica u odnosu na zaradu. P / B odnosi današnju cijenu dionica na knjigovodstvenu vrijednost poduzeća.
Svaki od ovih multipleksa ima nedostataka. Poduzetništvo više, međutim, je najviše obuhvaća i obično se smatra najkorisnijim u analizi trenutne procjene zaliha.
Enterprise Multiple
Korištenje poduzeća Multiple za procjenu dionica
Poduzeće više uzima u obzir dugove i novčane razine tvrtke uz cijenu dionica i povezuje tu vrijednost s novčanom profitabilnošću tvrtke. Visoki omjeri isplate govore da tvrtka vraća gotovinu dioničaru u obliku dividendi, umjesto da ponovno ulaže dobit u društvo. Snažni prinosi, posebno slobodni prinosi novčanog toka, određuju povrat dioničara nakon što se potroše svi novčani troškovi za poslovanje i ulaganja u kapitalne izdatke. Multipleti poduzeća mogu se razlikovati ovisno o djelatnosti. Usporedite višestruko s drugim tvrtkama unutar industrije ili prosječne industrije općenito.
Množina, poznata i kao EBITDA više, izračunava se kao:
Enterprise Multiple = Vrijednost poduzeća / EBITDA
Što je vrijednost poduzeća?
Vrijednost poduzeća je ukupna vrijednost poduzeća. Dok množitelji koji koriste cijenu dionica gledaju samo na dioničku stranu dionice, vrijednost poduzeća uključuje dugove, novčane i manjinske udjele tvrtke. Izračunava se kao tržišna kapitalizacija (cijena dionica, preostale dionice) plus neto dug (ukupni dug minus gotovina i ekvivalenti) plus manjinski udjeli. Ulagači koriste vrijednost poduzeća kako bi utvrdili kako financiranje duga, odgovarajuće kamate i zajednička ulaganja utječu na vrijednost tvrtke.
Što je EBITDA?
EBITDA se izračunava iz bilansa uspjeha. Kao što naziv govori, izračunava se kao operativni dobitak, dodajući unatrag amortizaciju i amortizaciju. Analitičari i kompanije koriste to kao mjerilo stvarne gotovinske operativne dobiti poduzeća budući da su amortizacija bezgotovinske stavke, a porezi i kamate ne smatraju se dijelom poslovanja društva iako ove dvije stavke utječu na zaradu.
(Za daljnje čitanje pogledajte EBITDA: Osporavanje izračuna .)
Određivanje više poduzeća
Pravilna i optimalna struktura kapitala ključ je sposobnosti poduzeća da profitabilno posluje, pa je stoga potrebno uzeti u obzir prilikom vrednovanja zaliha.
EV je prikladan način za mjerenje vrijednosti cijele tvrtke, a ne samo cijene dionica, koja se bavi samo tržišnom kapitalizacijom dionica, ignorirajući gotovinu, manjinske udjele i dug tvrtke. Poduzeće višestruko uspoređuje ukupnu vrijednost poduzeća s obzirom na njegov novčani profit. Često je poželjnije od P / E-a, jer se smatra da je EBITDA manje osjetljiva na manipulaciju nego zaradom i P / B jer je to bolja mjera novčane profitabilnosti od knjigovodstvene vrijednosti. Međutim, nije bez svojih mana. Razmislite o korištenju višestrukih višestrukih vrijednosti pri vrednovanju visoko podmirenih tvrtki kod kojih servisiranje duga, dugotrajna imovina ili knjigovodstvena vrijednost utječe na profitabilnost.
Zalihe s poduzećem višestrukim od 7, 5x na temelju posljednjih 12 mjeseci (LTM) općenito se smatraju vrijednošću. Međutim, korištenje strogog presjeka općenito nije prikladno jer to nije egzaktna znanost. Investitori će često smatrati da su dobri udjeli poduzeća ispod tržišta, vršnjaci tvrtke i povijesni prosjek dionica kao dobra ulazna točka.
Međutim, cikličke zalihe obično imaju široku disperziju između vrha (visok) i najniži (nizak). To stvara potrebu za prihvaćanjem trenutnog mnoštva u kontekstu, uključujući gdje su industrija i tvrtka u svom ciklusu, osnove industrije i katalizatori koji pokreću zalihe u odnosu na njihove vršnjake. Uzevši u obzir ove faktore, utvrdit će je li LTM višestruko jeftin ili skup.
(Otkrijte razlike između zaliha u različitim industrijama u Cyclical Versus Non-Cyclical Stock .)
Pazite na zamke vrijednosti
Zamke vrijednosti su dionice s malim udjelom. To stvara iluziju vrijednosnog ulaganja, ali osnove industrije ili tvrtke upućuju na negativne prinose.
Investitori imaju tendenciju pretpostaviti da je dosadašnji učinak dionica pokazatelj budućih povrata, a kada se višak spusti, oni često skaču na priliku da ga kupe po tako "jeftinoj" vrijednosti. Poznavanje industrije i osnove tvrtke može vam pomoći u procjeni stvarne vrijednosti dionica.
Jedan jednostavan način za to je pogledati očekivanu (naprijed) profitabilnost (EBITDA) i utvrditi prelaze li projekcije test. Napredni množitelji trebaju biti niži od trenutačnih LTM višestrukih; ako su veći, to obično znači da će profit opadati, a cijena dionica još ne odražava taj pad. Ponekad pomnoženi multiple mogu izgledati vrlo jeftino. Zamke vrijednosti nastaju kada ti višesatni naprijed izgledaju pretjerano jeftino, ali realnost je projicirana da je EBITDA previsoka i da je cijena dionica već pala, što vjerojatno odražava opreznost tržišta. Kao takvo, važno je znati katalizatore tvrtke i industrije.
(Pogledajte zamke vrijednosti: Lovci na povoljne ponude Pazite na daljnje čitanje . )
Donja linija
Ulaganje u dionice zahtijeva poznavanje osnova tvrtke, procjenu vrijednosti svojih kolega i korištenje zajedničkog nazivnika, kao što je više poduzeća. Preduzeće višestruki je posrednik u vezi s time kako jeftina ili skupa dionica danas trguje na temelju prošlih i očekivanih novčanih tokova. Međutim, ako višestruko koristite poduzeće nije besprijekorno, čak i ako su dionice višestruke jeftine, raspoloženje na tržištu može biti negativno.
(Da biste saznali od investitora izvorne vrijednosti, pročitajte "Inteligentni investitor": Benjamin Graham .)
