Najpoznatiji rizik na tržištu obveznica je kamatni rizik - rizik da cijene obveznica opadaju kako kamatne stope rastu. Kupovinom obveznice, imatelj obveznice se obvezao da će dobiti fiksnu stopu povrata za postavljeno razdoblje. Ako se tržišna kamatna stopa poveća s datumom kupovine obveznice, cijena obveznice će u skladu s tim pasti. Obveznica će tada trgovati sa popustom kako bi odražavala manji povrat koji će investitor ostvariti na obveznici.
Faktori rizika kamatnih stopa za obveznice
Tržišne kamatne stope funkcija su nekoliko čimbenika, uključujući potražnju i ponudu novca u gospodarstvu, stopu inflacije, fazu u kojoj se nalazi poslovni ciklus i vladinu monetarnu i fiskalnu politiku.
S matematičkog stajališta, kamatni rizik odnosi se na obrnut odnos između cijene obveznice i tržišnih kamatnih stopa. Da bismo objasnili, ako je investitor kupio kupon od 5%, desetogodišnju korporativnu obveznicu koja se prodaje po nominalnoj vrijednosti, sadašnja vrijednost obveznice od 1000 USD po nominalnoj vrijednosti bila bi 614 USD. Taj iznos predstavlja iznos novca koji je danas potreban za ulaganje po godišnjoj stopi od 5% godišnje tijekom razdoblja od 10 godina, kako bi se dostiglo 1.000 USD kada obveznica dostigne rok dospijeća.
Ako se kamatne stope povećaju na 6%, sadašnja vrijednost obveznice iznosila bi 558 USD, jer bilo bi potrebno uložiti tek 558 USD danas po godišnjoj stopi od 6% tijekom 10 godina da se akumulira 1.000 USD. Suprotno tome, ukoliko se kamatne stope smanje na 4%, sadašnja vrijednost obveznice bila bi 676 USD. Kao što možete vidjeti iz razlike u sadašnjoj vrijednosti ovih obvezničkih cijena, uistinu postoji obrnut odnos između cijene obveznice i tržišnih kamatnih stopa, barem s matematičkog stajališta.
Sa stajališta ponude i potražnje, pojam kamatnog rizika također je jednostavno razumjeti. Na primjer, ako je investitor kupio kupon od 5% i korporativnu obveznicu od 10 godina koji se prodaje po nominalnoj vrijednosti, ulagač bi očekivao da će dobiti 50 USD godišnje, plus otplatu glavnice od 1000 USD kada obveznica dostigne dospijeće.
Sada utvrdimo što bi se dogodilo ako bi tržišne kamatne stope porasle za jedan postotni poen. Prema ovom scenariju, novoizdana obveznica sa sličnim karakteristikama kao prvotno izdana obveznica platila bi iznos kupona od 6%, pod pretpostavkom da je ponuđena po nominalnoj vrijednosti.
Iz tog razloga, u okruženju s rastućom kamatnom stopom, izdavaču izvorne obveznice teško bi bilo naći kupca koji je spreman platiti nominalnu vrijednost za svoju obveznicu, jer kupac može kupiti novo izdanu obveznicu na tržištu koje plaća veći iznos kupona. Kao rezultat, izdavatelj bi morao prodati svoju obveznicu s popustom od nominalne vrijednosti da bi privukao kupca. Kao što vjerojatno možete zamisliti, popust na cijenu obveznice bio bi iznos koji bi kupca učinio ravnodušnim u pogledu kupnje originalne obveznice s iznosom kupona od 5%, ili novoizdane obveznice s povoljnijom kuponskom stopom.
Suprotan odnos između tržišnih kamatnih stopa i cijena obveznica vrijedi i u okruženju padajućih kamatnih stopa. Međutim, prvotno izdana obveznica sada bi se prodavala s premijom iznad nominalne vrijednosti, jer bi plaćanja kupona povezana s ovom obveznicom bila veća od plaćanja kupona ponuđenih na novoizdane obveznice. Kao što možda sada možete zaključiti, odnos između cijene obveznice i tržišnih kamatnih stopa jednostavno se objašnjava ponudom i potražnjom za obveznicom u promjenjivom okruženju kamatnih stopa.
Rizik od ponovnog ulaganja za investitore obveznice
Jedan je rizik da će prihod od obveznice biti reinvestiran po nižoj stopi od prvobitno osigurane obveznice. Na primjer, zamislite da je investitor kupio obveznicu od 1000 dolara koja je imala godišnji kupon od 12%. Svake godine investitor prima 120 USD (12% * 1.000 USD) koji se mogu ponovno uložiti u drugu obveznicu. Ali zamislite da s vremenom tržišna stopa opada na 1%. Iznenada, tih 120 dolara primljenih od obveznice može se uložiti samo 1%, umjesto stope od 12% izvorne obveznice.
Rizik poziva za investitore obveznice
Drugi je rizik da će izdavatelje pozvati obveznicu. Nazive obveznice imaju odredbe o pozivu, koje omogućavaju izdavatelju obveznice otkup obveznice od vlasnika obveznica i povlačenje izdanja. Obično se to događa kada su kamatne stope znatno pale od datuma izdavanja. Odredbe o pozivima omogućavaju izdavaču da povuče stare, visoke kamatne obveznice i proda obveznice s niskim stopama, pokušavajući smanjiti troškove duga.
Rizik zadane za investitore obveznice
Taj se rizik odnosi na događaj u kojem izdavatelj obveznice nije u mogućnosti platiti ugovornu kamatu ili glavnicu na obveznici pravodobno ili uopće. Usluge kreditnog rejtinga poput Moody's-a, Standard & Poor's-a i Fitch-a daju kreditne rejtinge izdavanjima obveznica, što pomaže ulagačima dati predstavu o vjerojatnosti da će doći do neplaćanja plaćanja.
Na primjer, većina saveznih vlada ima vrlo visoke kreditne ocjene (AAA); mogu podići poreze ili ispisati novac za plaćanje dugova, čineći nepodudarnost malo vjerojatnom. No, male tvrtke u nastajanju imaju neke od najgorih kredita (BB i niže). Mnogo je veća vjerojatnost da će platiti svoje obveznice u tom slučaju, u tom slučaju će vlasnici obveznica izgubiti sve ili većinu svojih ulaganja.
Inflacijski rizik za investitore obveznice
Taj se rizik odnosi na događaj u kojem stopa rasta cijena u gospodarstvu pogoršava prinose povezane s obveznicom. To ima najveći utjecaj na fiksne obveznice, koje imaju postavljenu kamatnu stopu od početka.
Na primjer, ako investitor kupi 5% fiksnu obveznicu, a zatim inflacija poraste na 10% godišnje, imatelj obveznice će izgubiti novac na investiciji, jer je kupovna moć prihoda uvelike smanjena. Kamatne stope obveznica s promjenjivom kamatnom stopom (plutači) povremeno se prilagođavaju kako bi se uskladile s stopama inflacije, ograničavajući izloženost ulagača inflacijskom riziku.
Za daljnje čitanje pogledajte Što je kreditni rejting tvrtke? i evo što se događa kad se obveznica nazove
