Cijene obveznica služe kao mjerilo za mnoge stvari, uključujući kamatne stope, prognoze buduće gospodarske aktivnosti i buduće kamatne stope, a možda najvažnije, pametna su komponenta dobro upravljanog i raznolikog portfelja ulaganja.
Razumijevanje cijena i prinosa obveznica može pomoći bilo kojem ulagaču na bilo kojem tržištu, uključujući dionice. pokrit ćemo osnove cijena obveznica, prinose obveznica i kako na njih utječu opći ekonomski uvjeti.
Kotacije obveznica
Grafikon u nastavku preuzet je s Bloomberg.com. Upućivat ćemo se na informacije prikazane u ovom grafikonu kroz članak. Imajte na umu da trezorski zapisi koji dospijevaju u godinu dana ili manje kotiraju se različito od obveznica. Državni zapisi se kotiraju s popustom od nominalne vrijednosti, s popustom iskazanim u godišnjoj stopi temeljenoj na 360 dana u godini. Primjerice, prilikom kupnje T-računa dobit ćete popust od 0, 07 * 90/360 = 1, 75%.
Pogledajmo kako smo izračunali ovaj broj. Cijena obveznice sastoji se od"
ručica
"i" 32
Sjeverna Dakota
s ". Dvogodišnja blagajna je 99, a 32
Sjeverna Dakota
s su 29. Te vrijednosti moramo pretvoriti u postotak da bismo odredili iznos u USD koji ćemo platiti za obveznicu. Da bismo to učinili, prvo dijelimo 29 s 32. To je jednako.90625. Zatim dodamo taj iznos na 99 (ručka), što je jednako 99, 90625. Dakle, 99-29 odgovara 99.90625% nominalne vrijednosti 100.000 USD, što je 99.906, 25 USD.
Izračunavanje cijene dolara obveznice
Cijena dolara obveznice predstavlja postotak glavnice stanja obveznice, inače poznate kao nominalna vrijednost. U svom najjednostavnijem obliku, obveznica je zajam, a glavnica ili nominalna vrijednost je iznos zajma. Dakle, ako se obveznica kotira na 99-29, a vi biste kupili dvogodišnju državnu obveznicu u iznosu od 100 000 USD, platili biste 99 906, 25 USD.
Dvogodišnja blagajna trguje s popustom, što znači da trguje s nižom od svoje nominalne vrijednosti. Ako bi se "trgovalo po cijeni", cijena bi mu bila 100. Ako bi se trgovalo premijom, cijena bi mu bila veća od 100.
Prije nego što razgovaramo o cijenama s popustom u odnosu na premium, zapamtite da kada kupujete obveznicu kupujete više od glavnice; kupujete i kuponska plaćanja. Različite vrste obveznica vrše kuponsko plaćanje na različitim frekvencijama. Isplata kupona vrši se u zaostatku.
Kada kupite obveznicu, imate pravo na postotak plaćanja kupona od datuma kada se trgovina namiri do sljedećeg datuma plaćanja kupona, a prethodni vlasnik obveznice ima pravo na postotak te kuponske uplate od posljednjeg kupona datum plaćanja na datum namire trgovine.
Budući da ćete biti vlasnik evidencije kada je stvarna uplata kupona izvršena i primiti cjelokupno plaćanje kupona, morate prethodnom vlasniku platiti njegov ili njezin postotak te kuponske uplate u vrijeme nagodbe trgovine. Drugim riječima, stvarni iznos nagodbe za trgovinu sastojat će se od otkupne cijene plus obračunane kamate.
Popust vs. Premium cijene
Kada bi netko platio više od nominalne vrijednosti obveznice? Odgovor je jednostavan: kada je stopa kupona na obveznicu veća od trenutnih tržišnih kamatnih stopa. Drugim riječima, ulagač će primati kamate od obveznica premijske cijene veće od onoga što bi mogli zaraditi u trenutnom tržišnom okruženju. Isto vrijedi i za obveznice s popustom; cijene su s popustom jer je stopa kupona na obveznicu ispod trenutne tržišne stope.
Prinos kaže na sve (skoro)
Prinos povezuje cijenu dolara u obveznici s njenim novčanim tokovima. Novčani tijekovi obveznice sastoje se od plaćanja kupona i povrata glavnice. Glavnica se obično vraća na kraju roka obveznice, poznat kao datum dospijeća.
Prinos obveznice je diskontna stopa koja se može iskoristiti za postizanje sadašnje vrijednosti svih novčanih tokova obveznice jednake njezinoj cijeni. Drugim riječima, cijena obveznice je zbroj sadašnje vrijednosti svakog novčanog toka. Svaki novčani tijek prisutno se vrednuje koristeći isti faktor diskonta. Ovaj faktor popusta je prinos.
Intuitivno, popusti i premium cijene imaju smisla. Budući da su plaćanja kupona na obveznicu s popustom manja nego na obveznicu koja je cijenjena na premiju, ako koristimo istu diskontnu stopu za određivanje cijene svake obveznice, obveznica s manjim isplatama kupona imat će manju sadašnju vrijednost (niža cijena).
U stvarnosti, postoji nekoliko različitih izračuna prinosa za različite vrste obveznica. Na primjer, izračunavanje prinosa na obveznicu koja se može nazvati je teško jer je datum na koji se obveznica može pozvati (kuponska plaćanja u tom trenutku nestaju) nepoznat.
Međutim, za obveznice koje se ne mogu pozvati, poput američkih državnih riznica, izračunavanje prinosa je prinos do dospijeća. Drugim riječima, poznat je točan datum zrenja i prinos se može sa sigurnošću izračunati (gotovo). Ali čak i prinos do zrelosti ima svojih mana. Izračun prinosa do dospijeća pretpostavlja da se sva plaćanja na kuponu reinvestiraju uz stopu prinosa i dospijeća, iako je to vrlo malo vjerojatno jer se buduće stope ne mogu predvidjeti.
Prinos prinosa obveznice kreće obrnuto svojoj cijeni
Prinos obveznice je diskontna stopa (ili faktor) koja novčane tokove obveznice izjednačava s njenom trenutnom cijenom u dolaru. Pa koja je odgovarajuća diskontna stopa ili obratno, koja je odgovarajuća cijena?
Kada inflacijska očekivanja rastu, kamatne stope rastu, pa se diskontna stopa koja se koristi za izračunavanje cijena obveznice povećava, čineći pad cijene obveznice. To je tako jednostavno. Suprotan bi scenarij bio točan kada pad inflacijskih očekivanja.
Kako odrediti odgovarajuću stopu popusta
Ustanovili smo da je očekivanje inflacije primarna varijabla koja utječe na diskontnu stopu koju investitori koriste za izračun cijene obveznice, no na slici 1 primijetit ćete da svaka državna obveznica ima različit prinos i da je dulji rok dospijeća obveznice, veći je prinos. To je zato što što duže traje rok dospijeća obveznice, veći je rizik da bi moglo doći do budućeg povećanja inflacije i što je veća trenutna diskontna stopa koju investitori trebaju / koriste za izračunavanje cijene obveznice. Do tog trenutka trebali biste prepoznati ovu višu diskontnu stopu kao veći prinos.
Kreditna kvaliteta (vjerojatnost da će izdavatelj obveznice ispuniti obvezu) također se uzima u obzir pri određivanju odgovarajuće diskontne stope (prinosa); što je niža kreditna kvaliteta, to je veći prinos i niža je cijena.
Cijene obveznica i ekonomija
Inflacija je najgori neprijatelj obveznice. Kad inflacijska očekivanja porastu, kamatne stope rastu, prinosi na obveznice rastu, a cijene obveznica padaju. U tu svrhu, cijene / prinosi obveznica ili cijene / prinosi obveznica s različitim rokovima dospijeća su izvrstan prediktor buduće gospodarske aktivnosti. Da biste vidjeli predviđanja tržišta za buduće gospodarske aktivnosti, sve što morate učiniti je pogledati krivulju prinosa. Krivulja prinosa na slici 1 predviđa lagano ekonomsko usporavanje i blagi pad kamatnih stopa između šest i 24. mjeseci nakon 24. mjeseca, krivulja prinosa govori nam da bi gospodarstvo trebalo rasti normalnijim tempom.
Donja linija
Razumijevanje prinosa obveznica ključ je za razumijevanje očekivane buduće gospodarske aktivnosti i kamatnih stopa, što je važno u svemu, od odabira dionica do odlučivanja kada refinancirati hipoteku. Koristite krivulju prinosa kao pokazatelj mogućih ekonomskih uvjeta koji dolaze. (Za povezano čitanje, pogledajte „Što znače konstantno prinosi obveznica za tržište dionica?“)
