Što je dva i dvadeset?
Dva i dvadeset (ili "2 i 20") je sporazum o naknadama koji je standardni u industriji hedge fondova i uobičajen je u rizičnom kapitalu i privatnom kapitalu. Tvrtke za upravljanje hedge fondovima obično naplaćuju klijentima i naknadu za upravljanje i izvedbu. "Dva" znači 2% imovine u upravljanju (AUM), a odnosi se na godišnju naknadu za upravljanje koju zaračunava hedge fond za upravljanje imovinom. "Dvadeset" se odnosi na standardnu naknadu za učinak ili poticajnu naknadu od 20% profita koji fond postiže iznad određenog unaprijed određenog referentnog stanja. Iako je ovaj unosni aranžman naknada doveo do toga da su mnogi menadžeri hedge fondova postali izuzetno bogati, posljednjih godina struktura naknada našla se na udaru investitora i političara iz različitih razloga.
Kako djeluje dva i dvadeset
Naknada za upravljanje od 2% plaća se upraviteljima hedge fondova bez obzira na uspješnost fonda. Menadžer hedge fondova s milijardom AUM dolara zarađuje 20 milijuna dolara naknada za upravljanje godišnje, čak i ako fond radi loše. Naknada za izvedbu u iznosu od 20% naplaćuje se ako fond postigne razinu uspješnosti koja prelazi određeni osnovni prag poznat kao stopa prepreke. Stopa prepreke može biti ili unaprijed postavljeni postotak ili se može temeljiti na referentnoj vrijednosti kao što je povrat na kapital ili indeks obveznica.
Neki se hedge fondovi moraju boriti s visokim vodenim žigom koji je primjenjiv na njihovu naknadu za izvedbu. Politika visokog vodenog žiga određuje da će upravitelju fonda biti isplaćen postotak dobiti samo ako neto vrijednost fonda premaši njegovu prethodnu najvišu vrijednost. To sprečava upravitelja fonda da uplaćuje velike iznose za loše poslovanje i osigurava da gubici moraju biti nadoknađeni prije nego što se isplate naknade za izvršenje.
Ključni odvodi
- Dva se odnose na standardnu naknadu za upravljanje od 2% imovine godišnje, dok 20 znači poticajnu naknadu od 20% dobiti iznad određenog praga poznatog kao stopa prepreke. Ovaj unosni aranžman naknada doveo je do toga da su mnogi menadžeri hedge fondova postali multi-milioneri ili čak milijarderi, ali je posljednjih godina pod budnim nadzorom ulagača i političara. Za vodenu naknadu može se primijeniti visoki vodeni žig; ona određuje da će upravitelju fonda biti isplaćen postotak dobiti samo ako neto vrijednost fonda premaši njegovu prethodnu najveću vrijednost.
Dva i dvadeset: zbrajajući milijarde
Deset najplaćenijih menadžera hedge fondova u 2018. godini zajedno su zaradili 7, 7 milijardi dolara naknada, uzevši njihovu zajedničku neto vrijednost u iznosu od 70, 7 milijardi dolara, prenosi Bloomberg. Donja tablica prikazuje prvih pet menadžera fondova koji su u 2018. godini ostvarili najviše.
| Najviše plaćeni menadžeri hedge fondova u 2018. godini | ||
|---|---|---|
| Vlasnik | Firma | Ukupni prihodi hedge fondova u 2018. godini (USD) |
| James Simons | Renesansne tehnologije | $ 1.600.000.000 |
| Ray Dalio | Bridgewater Associates | $ 1.260.000.000 |
| Ken Griffin | citadela | $ 870.000.000 |
| John Overdeck | Dvije sigme | $ 770.000.000 |
| David Siegel | Dvije sigme | $ 770.000.000 |
Ogromni hedge fondovi koje su osnovali ti titani fonda postali su toliko veliki da samo mogu stvoriti stotine milijuna upravljačkih naknada. Njihove uspješne strategije kroz mnogo godina - ako ne i desetljećima - također su zaradile ove milijarde naknada za rad. Iako strme naknade koje naplaćuju menadžeri hedge fondova za zvijezde mogu biti opravdane stalnim rezultatima, pitanje milijarde dolara je da li većina upravitelja fondova generira dovoljan povrat da opravda svoj model naknada od dva i dvadeset.
Je li opravdano dva i dvadeset?
Jim Simons, najplaćeniji menadžer hedge fondova posljednjih godina, osnovao je Renaissance Technologies 1982. Nagrađivani matematičar (i bivši razbijač koda NSA), Simons je uspostavio Renesansu kao kvantni fond koji u svom trgovanju koristi sofisticirane kvantitativne modele i tehnike. strategije. Renesansa, jedan od najuspješnijih svjetskih hedge fondova, najpoznatija je po ogromnim prinosima koje je stvorio njezin vodeći Medaljionski fond. Simons je lansirao Medaljon 1988. godine, a tijekom sljedećih 30 godina ostvario je prosječni godišnji povrat od oko 40%, uključujući prosječni povrat od 71, 8% godišnje u razdoblju između 1994. i 2014. To se vraća nakon renesansnih naknada za upravljanje od 5% i naknada za rad od 44%. Medaljon je zatvoren za vanjske ulagače od 2005. godine i trenutno upravlja samo novcem za renesansne zaposlenike. Renesansa je s lipnjem 2018. imala 57 milijardi USD u AUM-u, pa iako je Simons odstupio s glave 2010. godine, te ogromne naknade trebale bi nastaviti pridonositi rastu njegove neto vrijednosti.
Ali takvi zvjezdani nastupi prije su izuzetak nego norma u industriji hedge fondova. Očekuje se da će hedge fondovi, prema definiciji, zaraditi na bilo kojem tržištu zbog svoje sposobnosti dugog i kratkog, njihov učinak godinama zaostaje u kapitalnim indeksima. U deset godina od 2009. do 2018. hedge fondovi imali su prosječni godišnji povrat od 6, 09 posto, prema podacima pružatelja podataka Hedge Fund Research (HFR), manje od polovice 15, 82% godišnjeg povrata S&P 500 u ovom razdoblju. U 2018. hedge fondovi vratili su -4, 07% u odnosu na ukupni povrat S&P 500 (uključujući dividende) -4, 38%.
Na temelju podataka HFR-a, analiza CNBC-a otkrila je da je 2018. godine prvi put u desetljeću da su hedge fondovi nadmašili S&P 500, iako samo malom maržom.
Warren Buffett je u svom pismu dioničarima Berkshire Hathaway u veljači 2017. procijenio da je potraga od strane financijske "elite" - poput bogatih pojedinaca, mirovinskih fondova i davanja koledža, a svi oni obično su tipični ulagači hedge fondova - za vrhunske investicijske savjete prouzročilo je da je u posljednjem desetljeću ukupno potrošio više od 100 milijardi USD.
Ažurirano dva i dvadeset
Kronična neučinkovitost i visoke naknade uzrokuju ulagače za zaštitu hedge fondova, s 94, 3 milijarde USD povučenih od početka 2016. Snažni nastupi na većini tržišta omogućili su da se sredstva industrije hedge fondova povećaju za 78, 8 milijardi USD u prvom tromjesečju 2019. na 3, 18 USD trilijuna na globalnoj razini, oko 2% ispod rekordne razine od 3, 24 dolara u trećem tromjesečju 2018. godine, prema HFR-u.
Širenje hedge fondova, za koje se danas procjenjuje da djeluju više od 11 000 u usporedbi s manje od 1000 fondova prije 30 godina, također je dovelo do određenog pritiska na naknade. Prosječni fond trenutno naplaćuje naknadu za upravljanje od 1, 5% i 17% naknade za izvedbu, u usporedbi s 1, 6% i 20% prije 10 godina.
Menadžeri hedge fondova također su pod pritiskom političara koji naknadu za performanse žele klasificirati kao uobičajeni prihod u porezne svrhe, a ne kao kapitalni dobitak. Iako se naknada za upravljanje od 2% koja se naplaćuje naknadom zaštite tretira kao obični dohodak, 20% naknada tretira se kao kapitalni dobitak, jer se povrati obično ne isplaćuju, već se tretiraju kao da su reinvestirani novcem ulagača u fondove. Ova "knjižena kamata" u fondu omogućuje menadžerima visokih prihoda u hedge fondovima, rizičnom kapitalu i privatnom kapitalu da oporezuju tok prihoda po stopi kapitalnog dobitka od 23, 8%, umjesto najviše gornje stope od 37%. U ožujku 2019. kongresni demokrati ponovno su uveli zakonodavstvo kako bi okončali uvelike iznižene porezne olakšice "pod kamatama".
Primjer dva i dvadeset
Pretpostavimo da je hipotetski hedge fond Peak-to-Trough Investments (PTI) na početku 1. godine imao milijardu dolara u AUM-u i zatvoren je za ulagače. AUM fonda raste na 1, 15 milijardi USD na kraju 1. godine, ali do kraja 2. godine, AUM pada na 920 milijuna USD, prije nego što se do kraja godine oporavio na 1, 25 milijardi USD. Ako fond naplaćuje standard "Dva i dvadeset" ", ukupne godišnje naknade koje fond na kraju svake godine može izračunati na sljedeći način -
1. godina:
Fond AUM na početku godine 1 = 1.000 mil. USD
Fond AUM na kraju godine 1 = 1, 150 mil. USD
Naknada za upravljanje = 2% AUM na kraju godine = 23 milijuna USD
Naknada za izvedbu = 20% rasta fonda = 150 milijuna x 20% = 30 milijuna dolara
Ukupne naknade za fond = 23 milijuna USD ili 30 milijuna USD = 53 milijuna USD
2. godina:
Fond AUM na početku 2. godine = 1.150 mil. USD
Fond AUM na kraju godine 2 = 920 milijuna USD
Naknada za upravljanje = 2% AUM na kraju godine = 18, 4 milijuna USD
Naknada za izvedbu = Ne plaća se jer visoki vodeni žig od 1150 mil. USD nije premašen
Ukupne naknade za fond = 18, 4 milijuna USD
3. godina:
Fond AUM na početku 3. godine = 920 milijuna USD
Fond AUM na kraju 3. godine = 1.250 mil. USD
Naknada za upravljanje = 2% AUM na kraju godine = 25 milijuna USD
Naknada za izvedbu = 20% rasta fonda iznad visokog vodenog žiga = 100 milijuna USD x 20% = 20 milijuna USD
Ukupne naknade za fond = 25 milijuna USD ili 20 milijuna USD = 45 milijuna USD
Usporedite investicijske račune × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu. Opis pružatelja uslugaPovezani uvjeti
Hedge fond hedge fond je agresivno upravljani portfelj ulaganja koji koristi pozicije, duga, kratka i izvedenica. više Naknada za izvedbu Naknada za rad je plaćanje izvršenom investicijskom menadžeru za stvaranje pozitivnih povrata. više Naknade za upravljanje Upravama je cijena koju upravitelj fonda naplaćuje za ulaganje kapitala u ime klijenata. Naknada za upravljanje namijenjena je kompenzaciji menadžera za njihovo vrijeme i stručnost za odabir dionica i upravljanje portfeljem. više Kompenzacija na temelju učinka Naknada na temelju učinka je poticajni oblik naknade koji se može isplatiti menadžerima portfelja. više Što su fondovi rizičnog kapitala? Fondovi rizičnog kapitala ulažu u tvrtke u ranoj fazi i pomažu im da se uklone sa temelja kroz financiranje i usmjeravanje s ciljem dobivanja dobiti. više Definicija privatnog kapitala Privatni kapital je izvor kapitala koji se ne trguje od investitora koji žele uložiti ili steći vlasništvo nad udjelom u društvu. više partnerskih vezapovezani članci
Ulaganje u zaštitne fondove
2 načina Zaštita sredstava izbjegava plaćanje poreza
Ulaganje u zaštitne fondove
Što su zaštitni fondovi?
Ulaganje u zaštitne fondove
Razlika između brzine prepreke i visoke vodene marke
Ulaganje u zaštitne fondove
Je li Hedge Fund završen?
poduzetnici
Kako je Stephen Schwarzman izgradio Blackstone Group
Osnove uzajamnog fonda
Uzajamni fondovi prema hedge fondovima: u čemu je razlika?
