Kakav je efekt trgovanja?
Učinak trgovanja mjeri učinkovitost portfelja menadžera uspoređujući njihov prinos s onim koji je odabran.
Ključni odvodi
- Učinak trgovanja mjeri učinkovitost portfelja menadžera usporedbom njihovog portfelja vraća se s onim odabranog referentnog mjerila. Trgovinski učinak odgovara na jednostavno pitanje može li portfeljski menadžer (ili investitor) dodati vrijednost aktivnim upravljanjem portfeljem. Trgovinski efekt se također može koristiti utvrditi je li aktivno ulaganje (trgovanje) bolje od pasivnog ulaganja (kupovina i zadržavanje).
Razumijevanje efekta trgovanja
Učinak trgovanja je razlika u učinku između portfelja aktivnog ulagača i odabranog mjerila. Aktivno ulaganje, praktični pristup i zahtijeva da netko djeluje u ulozi voditelja portfelja. Cilj je vidjeti je li sastav portfelja investitora, uključujući bilo kakve izmjene u promatranom razdoblju, imao bolje ili lošije rezultate od referentne vrijednosti. Učinak trgovanja također se može koristiti za utvrđivanje je li aktivno ulaganje (trgovanje) bolje od pasivnog ulaganja (kupnja i zadržavanje).
Odabrana referentna vrijednost mora odgovarati portfelju koji se mjeri i mora biti široko prepoznata i korištena. Primjerice, indeks S&P 500 bio bi odgovarajuće mjerilo za mjerenje udjela investitora koji se uglavnom sastoji od vlasničkih udjela, ali se također može koristiti za određivanje performansi portfelja sastavljenih iz drugih klasa imovine.
Učinak trgovanja ulagačima služi kao način da kvantificiraju učinak upravitelja portfelja. On odgovara na jednostavno pitanje je li menadžer (ili investitor) dodao vrijednost prilagodbom portfelja. Ako referentna vrijednost, poput indeksa korporativnih obveznica Dow Jones, nadmašuje aktivno upravljani portfelj obveznica, tada je upravitelj portfelja oduzeo vrijednost za ulagača. Ako portfelj obveznica zaradi više od indeksa obveznica, promjene u sastavu portfelja povećale su vrijednost ulagača, što ukazuje na dobru strategiju upravljanja.
Portfelj efekata trgovanja i obveznica
Brojni i složeni faktori mogu utjecati na prinose portfelja obveznica. Jedan od razloga nedostatka mjera uspješnosti portfelja obveznica je taj što je prije 1970-ih većina upravitelja portfelja obveznica slijedila strategije otkupa i zadržavanja, tako da se njihov učinak vjerojatno nije mnogo razlikovao. U ovo doba kamatne stope bile su relativno stabilne, tako da se moglo malo dobiti od aktivnog upravljanja portfeljem obveznica. Okoliš na tržištu obveznica znatno se promijenio u kasnim 1970-im i 1980-ima, kada su kamatne stope dramatično porasle i postale nestabilnije.
Iako su tehnike za ocjenjivanje uspješnosti portfelja dionica postojale gotovo 40 godina, usporedive tehnike za ispitivanje uspješnosti portfelja obveznica pokrenute su u novije vrijeme, kada se tržište obveznica znatno promijenilo zbog dramatičnog povećanja kamatnih stopa i volatilnosti.
Ova promjena stvorila je poticaj za trgovanje obveznicama, a ova tendencija aktivnom upravljanju dovela je do disperzivnih performansi menadžera portfelja obveznica. Ova disperzija performansi zauzvrat je stvorila potražnju za tehnikama koje bi pomogle investitorima da procijene uspješnost upravitelja portfelja obveznica. Modeli evaluacije obveznica obično uzimaju u obzir cjelokupne tržišne faktore i utjecaj izbora pojedinih obveznica.
Ova tehnika za mjerenje efekta trgovanja razbija povrat na temelju trajanja obveznice kao sveobuhvatnu mjeru rizika, ali ne uzima u obzir razlike u riziku neplaćanja. Konkretno, tehnika ne razlikuje AAA vezu s trajanjem od osam godina i BBB vezu s istim trajanjem, što može jasno utjecati na performanse. Primjerice, portfeljski menadžer koji je uložio u BBB obveznice mogao bi doživjeti vrlo pozitivan učinak analize samo zato što su obveznice slabije kvalitete.
