Trgovanje insajderima dio je američkog tržišta otkad je William Duer koristio svoje mjesto pomoćnika ministra riznice kako bi vodio kupovinu obveznica u kasnim 1700-ima., razmotrit ćemo neke značajne incidente trgovanja insajderima.
Ključni odvodi
- Trgovanje iznutra često je teško uočiti SEC, a njegovo otkrivanje uključuje mnogo pretpostavki i razmatranje vjerojatnosti. Iako je moguće da je Boesky bio tako dobar u predviđanju preuzimanja, bio je vrlo nevjerojatan. U prošlosti je SEC napravio greške i optuživali nevine stranke u slučajevima koji su granični, u najboljem slučaju.
1. Albert H. Wiggin: Milijunaš na tržišnom padu
Tijekom Roaring 20-tih, mnogi profesionalci na Wall Streetu, pa čak i dio šire javnosti, znali su da je Wall Street kreirana igra koju vode moćni bazeni za ulaganje. Pateći od nedostatka objavljivanja i epidemije manipulativnih glasina, ljudi su vjerovali da su velika ulaganja i zamah ulaganja ulagali jedinu održivu strategiju za ostvarivanje profita. Nažalost, mnogi investitori otkrili su da su kaputi na kojima su se vozili zapravo dimni zasloni za skrivene naloge za prodaju zbog kojih su držali torbu. Ipak, iako je tržište išlo prema gore, na ove neuspjehe gledalo se kao na malu cijenu koju treba platiti kako bismo kasnije ušli u veliku igru. U listopadu 1929. godine otkrivena je velika igra kao još jedan dimni zaslon.
Nakon sudara javnost je bila ozlijeđena, bijesna i gladna za osvetom. Albert H. Wiggin, ugledni šef Nacionalne banke Chase, činio se malo vjerojatnom metom dok nije otkriveno da je sklonio 40.000 dionica vlastite tvrtke. Ovo je poput klađenja boksera na svog protivnika - ozbiljan sukob interesa.
Koristeći obiteljske korporacije u potpunom vlasništvu za skrivanje obrta, Wiggin je izgradio poziciju koja mu je dala veliko interesovanje za pokretanje njegove tvrtke u zemlju. Nije bilo posebnih pravila protiv skraćivanja vlastite tvrtke 1929. godine, pa je Wiggin legalno zaradio 4 milijuna dolara od pada 1929. i pretresanja zaliha Chasea koji je uslijedio.
Ne samo da je to bilo legalno u to vrijeme, već je Wiggin također prihvatio mirovinu od 100.000 USD godišnje od banke. Kasnije je odbio mirovinu kada je javni istup postao preglasan da bi se zanemario. Wiggin nije bio sam u nemoralnom ponašanju, a slične objave dovele su do revizije Zakona o vrijednosnim papirima iz 1933. iz 1934. godine koja je bila mnogo stroža prema trgovanju insajderima. Prikladno je dobio nadimak "Wiggin Act."
2. Levine, Siegel, Boesky i Milken: Paket štakorskih predznanja
U jednom od najpoznatijih slučajeva trgovine putem insajdera upisala su se kućna imena Michael Milken, Dennis Levine, Martin Siegel i Ivan Boesky. Milken je privukao najviše pažnje jer je bio najveća meta Komisije za vrijednosne papire (SEC), ali zapravo je Boesky bio pauk u središtu weba.
Sredinom osamdesetih Boesky je bio arbitraža s neobičnom sposobnošću odabira potencijalnih ciljeva preuzimanja i ulaganja prije nego što je bila ponuđena ponuda. Kad bi stigla sudbonosna ponuda, dionice ciljane tvrtke raspale bi se i Boesky bi prodao svoje dionice zarad dobiti. Ponekad bi Boesky kupio samo nekoliko dana prije nego što je bila objavljena neželjena ponuda - podvig predznanja koji je bio suparnik mentalnim moćima savijača žlice Uri Geller.
Poput Gellera, Boeskyjevo predznanje pokazalo se kao prijevara. Umjesto da drži tekuću tabelu svih javno trgovanih tvrtki koje trguju dovoljno s popustom na njihove prave vrijednosti da bi privukli ponude i investirali u najvjerojatnije iz grupe, Boesky je krenuo ravno prema izvoru - ruke spajanja i akvizicije glavnih investicijske banke. Boesky je platio Levineu i Siegelu za informacije prije preuzimanja koje su usmjeravale njegove kupnje drevnih ljudi. Kada je Boesky u 80-ima pogodio gotovo sve velike dogovore - Getty Oil, Nabisco, Gulf Oil, Chevron (NYSE: CVX), Texaco - ljudi u SEC-u postali su sumnjivi.
Pauza SEC-a uslijedila je kad je Merrill Lynch obaviještena da je netko u firmi procurio informacije, i kao rezultat toga, bankovni račun Levine's Swiss je otkriven. SEC je otkotrljao Levine i on se odrekao Boeskog imena. Promatrajući Boeskog, posebno za vrijeme fijaska Getty Oil, SEC je uhvatio Siegela. Sa trojicom u torbi, krenuli su za Michaelom Milkenom. Promatranje Boeskog i Milkena pomoglo je DIP-u sastaviti listu od 98 optužbi u vrijednosti od 520 godina zatvora protiv kralja bezvrijednih obveznica. Optužbe za SEC nisu se držale, ali Boesky i Milken su se potukli s rekordnim novčanim kaznama i zatvorskim kaznama.
3. R. Foster Winans: Korumpirani kolumnist
Iako nije visoko rangiran u dolarima, slučaj kolumnista Wall Street Journala R. Foster Winans konačan je slučaj zbog njegovog znatiželjnog ishoda. Winans je napisao stupac "Čuo sam na ulici", u kojem je profilirao određenu dionicu. Dionice prikazane u stupcu često su povećavale ili smanjivale prema Winanosovom mišljenju. Winans je sadržaj svoje kolumne prepustio grupi brokerskih posrednika, koji su upotrijebili savjet kako bi zauzeli pozicije u dionici prije objave stupca. Brokeri su donosili laganu zaradu i navodno su dio svojih nezakonitih dobitaka dali Winansu.
Winans je uhvatio SEC i stavio u središte vrlo lukav sudski slučaj. Budući da je stupac bio osobno mišljenje Winansa, a ne materijalne insajderske informacije, SEC je bio prisiljen na jedinstvenu i opasnu strategiju. SEC je optužio da informacije u stupcu pripadaju časopisu Wall Street Journal, a ne Winansu. To je značilo da iako je Winans osuđen za zločin, časopis bi teoretski mogao da se uključi u istu praksu trgovanja njegovim sadržajem bez ikakvih pravnih briga.
4. Martha Stewart: Domaći prevarant
U prosincu 2001., Uprava za hranu i lijekove (FDA) objavila je kako odbija novi ImCloneov lijek protiv raka, Erbitux. Budući da je lijek predstavljao glavni dio plinovoda ImClone, tvrtka je naglo zaronjela. Mnogi su ulagači farmaceutskih proizvoda bili povrijeđeni padom, ali obitelj i prijatelji izvršnog direktora Samuela Waksal-a, začudo, nisu među njima. Među onima koji imaju natprirodni napredak u pogađanju odluke FDA-e nekoliko dana prije najave, bio je gurman udomljavanja Martha Stewart. Prodala je 4.000 dionica kad je dionica još uvijek trgovala u visokih 50 dolara i prikupila gotovo 250.000 dolara od prodaje. Dionica bi pala sljedećih nekoliko dolara na nešto više od 10 dolara.
Stewart je tvrdila da je već imala narudžbenicu za prodaju sa svojim posrednikom, ali njezina se priča i dalje razbuktavala, a javna sramota na kraju ju je prisilila da podnese ostavku na mjesto izvršne direktorice vlastite kompanije, Marthe Stewart Living Omnimedia. Waksal je uhićen i osuđen na više od sedam godina zatvora i novčano kažnjen s 4, 3 milijuna dolara 2003. Godine 2004., Stewart i njezin posrednik proglašeni su krivima za trgovanje insajderima. Stewart je osuđen na minimalno pet mjeseci zatvora i novčanu kaznu u iznosu od 30.000 dolara.
Donja linija
Martha Stewart nudi najbolji primjer zašto je najbolje ne trgovati se materijalnim insajderskim informacijama - ostavljajući po strani moralni aspekt. Da je jednostavno držala dionice ImClone, tijekom preuzimanja Eli Lilly dosegla bi raspon od 70 do 80 USD, što bi na njezinu udjelu vrijedilo oko 60 000 USD više od onog za što se prodala. Umjesto toga, kažnjena je s 30 000 dolara i završila je u zatvoru. U ovom su slučaju rizici nadmoćno nadmašili prinose.
