Major Moves
Uz sve vijesti o Brexitu i trgovini, krivulja prinosa pala je s radarskih ekrana mnogih ulagača. Međutim, sve prodajne i političke drame prošlog četvrtka zamračile su veliki razvoj krivulje prinosa koja bi mogla pomaknuti izglede za kraj 2019. i 2020. godinu.
Za one koji nisu upoznati s krivuljom prinosa, zamislite grafikon s osi y koja predstavlja kamatnu stopu različitih vrsta trezorskih obveznica i zapisa i x-os predstavlja vrijeme dospijeća tih obveznica. Obično se kamatne stope ili „prinosi“ povećavaju s dugoročnim obveznicama: tako izgleda „krivulja prinosa“.
Dugoročne obveznice su rizičnije od kratkoročnih jer postoji više vremena za porast inflacije i pojesti prema vašem principu. Međutim, s vremena na vrijeme, prinosi počinju izgledati vrlo slično; ponekad, dugoročne kamatne stope mogu čak pasti ispod vrlo kratkoročnih.
Kada su dugoročne stope niže od kratkoročnih, krivulja prinosa je "obrnuta", što je signal koji je u prošlosti prethodio recesiji s izvanrednom točnošću. Prošli je četvrtak ulagači pomaknuli krivulju prinosa mnogo dalje na područje inverzije nego što smo vidjeli od posljednje recesije. Mislim da su uglavnom zabrinuti trgovinski rat.
U sljedećem grafikonu oduzeo sam najkraću kratkoročnu kamatnu stopu (prekosatna ciljna stopa sredstava za Fed) od 10-godišnje kamatne stope. Kao što vidite, ta usporedba već nekoliko mjeseci flertuje s negativnim teritorijem, ali u četvrtak je brzo pala ispod 0, 00%.
Kratkoročna očekivanja
Zašto se krivulja prinosa invertira teško je objasniti, ali jedan od razloga može biti taj što se ulagači ne brinu zbog inflacije jer misle da će budući rast biti nizak. Ovo je jedno od najčešćih objašnjenja koje ćete čuti od analitičara koji u vijestima razgovaraju o krivulji prinosa.
Drugi faktor koji može dovesti krivulju prinosa na negativno područje jest ako se očekuje da će Fed spustiti kratkoročni cilj kamate. Ulagači obveznica kupuju dugoročne obveznice kako bi prosječni prinos unutar portfelja bio visok, što ironično podiže cijenu tih obveznica i snižava prinos.
Sljedeći grafikon sastavio je CME Group i izveden je iz budućnosti obveznica, pomažući trgovcima da kvantificiraju trenutnu procjenu za Fed kako bi smanjio kratkoročni ciljni iznos. Trenutni cilj je od 2, 25% do 2, 50%, ali samo 42% ulagača misli da će to i dalje biti na toj razini do listopadskog sastanka Parlamenta. Većina ulagača očekuje da će Fed do jeseni smanjiti tečajeve na 2, 00% na 2, 25% ili manje.
:
Otplate zaliha: Raspad
Pronalaženje kratkih kandidata s tehničkom analizom
Analiza obrasca grafikona
Što očekivati
Neki analitičari tvrde da je inverzija krivulje prinosa ovaj put "drugačija", jer je Fed bio tako aktivan na tržištu od financijske krize 2008. godine. Međutim, pokazatelji međunarodnih obveznica prate prilično blizu onoga što mogu vidjeti s prinosima američke blagajne, što čini se da te teorija poništava.
Međutim, čak i ako očekujete da će krivulja prinosa biti točan signal ekonomskih padova, postoji važan signal s signalom krivulje prinosa - obično je vrlo rano. Inverzija se pojavljuje u prosjeku 10 do 18 mjeseci prije recesije, a posljednja je bila gotovo dvije godine prije financijske krize 2008. godine. To znači da, iako se čini da se signal pogoršava, ulagačima vjerovatno preostaje prilično pista prije nego što će tržište postati previše nejasno.
S&P 500 porastao je za dodatnih 17% u odnosu na zadnju inverziju 2006. godine prije nego što je dosegao vrhunski vrhunac 2007. To tvrdim jer je važno razmišljati o tržištu kao o gradijentu između krajnosti u potpunosti bullish ili potpuno medvjedić.
Studije su pokazale da je razlog što većina pojedinačnih investitora loše djeluje na tržištu zato što prerano izlaze na prve znakove problema, a zatim predugo čekaju da se ponovno uđu kad izgleda da sve izgleda savršeno. Međutim, po definiciji, vrh na tržištu događa se u trenutku maksimalnog optimizma, a ne u onom trenutku u kojem su ulagači naj pesimističniji. Suprotno vrijedi za tržišna dna.
:
Pronađite najpovoljnije posrednike
Četiri najbolja fonda S&P 500 indeksa
Vodič za trgovanje osnovnim opcijama
Dno crta - razmislite o riziku kao o gradijentu
Tržišni odmor dobar je trenutak za razmišljanje o problemima poput krivulje prinosa, a pritom ne postoji pritisak. Moj je prijedlog da investitori počnu postajati izbirljiviji u pogledu svojih ulaganja obraćajući više pažnje na temeljne trendove rasta i relativnu snagu, ali ne bježeći od preuzimanja rizika. Kako se malo približavamo sezoni zarade u drugom tromjesečju, izgledi za koje će sektori i skupine vjerojatno nadmašiti ako se tržište 2020. približi vrhu, također će izgledati jasnije.
