Recesija je možda iza ugla jer trgovinska neizvjesnost nadvija se nad globalnom ekonomijom. Trgovinski rat između SAD-a i Kine već je utjecao na poslovno povjerenje i ulaganja, ali daljnja eskalacija riskirala je prelijevanjem na tržište rada i potrošačku potrošnju, dvije od preostalih svijetlih mrlja usporavajućim ekonomskim izgledima. U izvještaju Globalnog makro brifinga objavljenom početkom ovog mjeseca, Morgan Stanley upozorio je da bi, u scenariju za medvjediće, u slučaju porasta tenzija u trgovini, globalno gospodarstvo moglo ući u recesiju za devet mjeseci.
Predsjednik Trump najavio je novi krug tarifa po stopi od 10% na daljnju robu u vrijednosti od 300 milijardi dolara iz Kine 1. kolovoza. Najava je ispunjena odmazdušnom akcijom iz Kine i upozorenjem na daljnje protumjere ako bi tarife zaista trebale doći učinak na očekivani datum rujna 1. Učinak tih tarifa, ako se ostave na snazi četiri do pet mjeseci, mogao bi spustiti globalni gospodarski rast na 7-godišnji minimum od 2, 8% do 3, 0% u prvoj polovici 2020. godine.
Iako je Trump pomalo ublažio udarac najavivši da će se carine na neke od tih roba odgoditi do 15. prosinca, neizvjesnost ostaje. Trump, poznat po tome što je nekoć gnjavio, mogao bi se lako predomisliti. U izuzetno medvjeđem scenariju u kojem su 25% carine primijenjene na sav uvoz iz Kine za četiri do šest mjeseci, a Kina odmazuje, analitičari Morgan Stanleyja, predvođeni glavnim ekonomistom Chetanom Ahya, predviđaju da bi globalna ekonomija mogla ući u recesiju unutar tri četvrtine.
Što to znači za investitore
Glavni kanali učinka bili bi kroz poslovno povjerenje i kapitalne izdatke (CapEx), koji su obojica već preuzeli batine. Globalni PMI za proizvodnju - koji se temelji na anketama koje pokušavaju uhvatiti izgled visokih rukovoditelja o novim narudžbama, razinama zaliha, proizvodnji, isporuci dobavljača i zaposlenosti - bio je na kontrakcijskom području posljednja dva mjeseca i najniži je za 7 godina. Uvoz globalne kapitalne robe otpao je s litice i također se ugovorio.
Slabljenje korporacijskog povjerenja i poslovnih investicijskih rizika prelilo se na američko tržište rada, što je negativno utjecalo na stopu nezaposlenosti u SAD-u blizu 50-godišnje minimalne vrijednosti. Kako se marže korporativne dobiti smanjuju zbog rastućih troškova zbog viših tarifa, sporiji rast investicijske potrošnje može dovesti do manjeg zapošljavanja i, na kraju, otpuštanja. Nedavni podaci o plaćama već pokazuju pad u radnim satima, što je rani znak da tržište rada počinje propadati, prema američkom ekonomskom timu Morgan Stanley.
Ako slabost tržišta rada ne umanji povjerenje potrošača, najnoviji krug tarifa navest će to izravniji udarac. Do sada je samo 32% ukupnog uvoza iz Kine podložno carini roba široke potrošnje, automobili i auto dijelovi. Nova runda tarifa povećala bi taj udio na 52%. Veće cijene uvezenih proizvoda široke potrošnje imale bi isti učinak kao ako bi se smanjili dohodak kućanstava - potrošnja bi se smanjila. Potrošačka potrošnja do sada je bila snažna uslijed sve većih znakova slabosti.
Svaka daljnja eskalacija trgovinskih tenzija vjerojatno će donijeti ubrzanje globalnih središnjih banaka u olakšavanju monetarnih uvjeta, poput američkih Federalnih rezervi i Europske središnje banke (ECB). Međutim, iako će takve mjere pomoći u suzbijanju negativnih rizika, one vjerojatno neće biti dovoljne da izbjegnu recesiju i pokrenu oporavak dok se trgovinski pregovori ne poboljšaju i nesigurnost ne popušta, izjavio je Morgan Stanley.
Gledajući unaprijed
S obzirom na to da su kamatne stope na povijesnim minimumima, čak i negativne u nekim slučajevima, monetarna politika bit će ograničena u onome što će moći učiniti. U tom će slučaju državne kanale biti potrebno labaviti s fiskalnom politikom koja se očekuje da će to učiniti znatno više.
