Što je Swap Spread?
Spread swapa je razlika između fiksne komponente dane zamjene i prinosa na vrijednosnom papiru državnog duga sa sličnim rokom dospijeća. U SAD-u bi ovo potonje predstavljalo sigurnost američke riznice. Sami swapovi su izvedeni ugovori za razmjenu fiksnih kamata za plaćanja s promjenjivom kamatnom stopom.
Budući da se trezorska obveznica često koristi kao mjerilo i njena stopa se smatra zadanom bez rizika, razmjena razmjene na određenom ugovoru određuje se prema percipiranom riziku stranaka koje sudjeluju u zamjeni. Kako se percipirani rizik povećava, tako se i razmjena širi. Na taj se način swap-namazi mogu koristiti za procjenu kreditne sposobnosti sudionica.
Osnove širenja razmjena
Zamjene su ugovori koji ljudima omogućavaju upravljanje rizikom u kojem dvije strane pristaju razmjenjivati novčane tokove između fiksnog i promjenjivog udjela. Općenito govoreći, stranka koja prima fiksni tijek tečaja na swapu povećava svoj rizik od rasta stopa. U isto vrijeme, ako stope padnu, postoji rizik da će se prvotni vlasnik protoka fiksne stope ponovno javiti na svoje obećanje da će platiti tu fiksnu stopu. Da bi nadoknadio ove rizike, primatelju fiksne stope potrebna je naknada preko protoka fiksne stope. Ovo je razmjena razmjene.
Što je veći rizik od kršenja obećanja za plaćanje, to je veći razmak swapa.
Swap spreadi usko su povezani s kreditnim prinovima, jer odražavaju uočeni rizik da swap ugovorne stranke neće uspjeti izvršiti svoje isplate. Spreve razmjene velike korporacije i vlade koriste za financiranje svojih aktivnosti. Obično privatni subjekti plaćaju više ili imaju pozitivne razlike u razmjeni u odnosu na američku vladu.
Razmjena razmjena kao ekonomski pokazatelj
Sve u svemu, faktori ponude i potražnje preuzimaju. Spread zamjene u osnovi su pokazatelj želje za zaštitom rizika, troškova te zaštite i ukupne likvidnosti tržišta. Što više ljudi želi zamijeniti svoje rizike, to više moraju biti spremni platiti kako bi druge potaknuli na prihvaćanje tog rizika. Stoga veće razmjene razmjena znači da postoji veća opća razina averzije rizika na tržištu. To je također mjera sistemskog rizika.
Kad postoji snažna želja za smanjenjem rizika, širenje se pretjerano širi. To je ujedno i znak da se likvidnost uvelike smanjuje, kao što je to bio slučaj tijekom financijske krize 2008. godine.
Negativne razmjene razmjena
Raspadi razmjena tridesetogodišnjih swap državnih obveznica postali su negativni u 2008. godini i od tada su ostali na negativnom teritoriju. Spread na 10-godišnje državne obveznice također je pao na negativan teritorij krajem 2015. nakon što je kineska vlada prodala američke blagajne kako bi smanjila ograničenja na stope pričuve za svoje domaće banke.
Čini se da negativne stope sugeriraju da tržišta vide državne obveznice kao rizičnu imovinu zbog spašavanja privatnih banaka i prodajnih obveznica trezorskih obveznica koje su se dogodile nakon 2008. godine. Ali to obrazloženje ne objašnjava trajnu popularnost ostalih državnih obveznica u kraćem trajanju., kao što su dvogodišnje državne obveznice.
Drugo objašnjenje za 30-godišnju negativnu stopu jest da su trgovci smanjili vlasništvo nad dugoročnom kamatnom imovinom i, stoga, zahtijevaju manju nadoknadu za izloženost određenoj kamatnoj stopi. Druga istraživanja pokazuju da su se troškovi ulaska u trgovinu radi širenja razmjena razmjena značajno povećali od financijske krize zbog propisa. Samim tim, povrat na kapital (ROE) se smanjio. Rezultat je smanjenje broja sudionika koji su voljni ući u takve transakcije.
Ključni odvodi
- Spread swapa je razlika između fiksne komponente swapa i prinosa na vrijednosnom papiru državnog duga s istim rokom dospijeća. Spreadi razmjene također se koriste ekonomskim pokazateljima. Veće razlike u razmjeni ukazuju na veću odbojnost prema riziku na tržištu. Likvidnost je uvelike smanjena i 30-godišnji razmjeni swapa postali su negativni tijekom financijske krize 2008. godine.
Primjer izmjene razmjena
Ako 10-godišnji swap ima fiksnu stopu od četiri posto, a 10-godišnja blagajnička zapisnica s istim datumom dospijeća ima fiksnu stopu od tri posto, razmjena razmjene bila bi jedan posto (100 baznih bodova) (4% - 3 % = 1%).
