Bikovi investitori koji pretpostave da će tržišni skup postati stalni napredak suočavaju se s rizikom, umjesto toga, velikim poteškoćama. Na današnjem euforičnom tržištu Morgan Stanley kaže da "zeleni izdanci podstiču optimizam". Međutim, iz tvrtke kažu da je ovaj optimizam u vezi s tržištem možda pogrešan, dodajući da je "iznenađen koliko je prošao bez značajnih nedostataka".
Analitičari Morgan Stanleyja ukazuju na četiri glavna razloga zbog kojih ulagači mogu pogrešno čitati ključne tržišne snage, uključujući Federalne rezerve, koje su danas ponovno potvrdile svoju golemu politiku. Skepticizam Morgan Stanleya objašnjava zašto tvrtka održava obrambeni pristranost: prekomjerno opterećivanje potrošačkih spajalica, financija i komunalija, uz prekomjernu težinu tehničara i potrošačku diskreciju.
4 Previdjene vuče na dionicama
- Veće kamatne stope od monetarnog pooštravanja mogu se povući u određenim sektorima, unatoč dobrim stajalištima Feda. Rast BDP-a iznad potencijala ostavlja mali zastoj u gospodarstvu, povećavajući troškove za kompanije. Kineski ekonomski poticaj možda nije dovoljan za mjerljivo jačanje ekonomije. ocjene su manje opraštajuće, a premije za kapitalni rizik 100 bps manje od 2016.
Što to znači za investitore
Morgan Stanley ističe da mnogi ulagači pogrešno uspoređuju ovogodišnji snažni povratak s oporavkom u 2016. godini, što je dovelo do 50% -tne dobiti od S&P 500 u naredne tri godine. Ali Morgan Stanley kaže da postoje ključne razlike.
Prva ključna razlika može biti Fed. Iako se Fed suzdržavao od daljnjih povećanja kamatnih stopa, dva su glavna razloga što su monetarni uvjeti dosad bili stroži u 2019. godini nego u 2016. godini: stopa Fed fondova je viša, a središnja banka smanjila je svoju bilancu. Potonje će nastaviti opterećivati gospodarstvo i tržišta još šest mjeseci ili duže. Fed je danas izjavio da će usporiti stopu kojom smanjuje svoj ogromni portfelj u sljedećih šest mjeseci, a oticanje će završiti do kraja rujna.
Relativno zaoštreni monetarni uvjeti već su se počeli pojavljivati u sektorima gospodarstva koji su obično osjetljiviji na kamatne stope. Analitičari Morgan Stanleyja ukazuju i na nekretnine i automobilski sektor koji doživljavaju mekšu potražnju jer veće stope povećavaju cijenu zaduživanja.
Druga je razlika u načinu na koji investitori gledaju BDP. Nadpotencijalni rast BDP-a može se činiti bikovit znak, ali Morgan Stanley kaže da vođenje gospodarstva s tako visokim proizvodnim kapacitetom povećava plaće i druge ulazne troškove, što dovodi do nižih profitnih marži. Analitičari vide kako se recesija profita pogoršava prije nego što postane bolja.
Ulagači također mogu biti pretjerano optimistični u pogledu izgleda gospodarskog oporavka Kine. Za razliku od prošlosti, očekuje se da će gospodarski poticaj Pekinga ovoga puta biti znatno mekši. Analitičari očekuju da će količina poticaja biti upola manja nego u 2016. godini, a rast kredita porastao je samo 2%, za razliku od tada doživljenih 4%.
Konačna razlika je višestruki vrednovanje. Već na visokim razinama, malo je vjerojatno da će ići znatno više jer trenutno nema predvidljivih pozitivnih katalizatora. Trenutne procjene već su uzete u obzir u pogledu Feda i stope očekivanja od trgovinskog sporazuma.
Gledajući unaprijed
S obzirom na te faktore, Morgan Stanley ne misli da je "održiva naopako sve vjerodostojna." Međutim, unatoč medvjedićim signalima koje su istakli analitičari tvrtke, S&P 500 porastao je gotovo 13% već od početka godine. Bikovi trenutno pobjeđuju.
