Što znači mali minus veliki?
Mali minus veliki (SMB) jedan je od tri faktora u modelu cijene Fama / Francuske cijene dionica. Zajedno s drugim čimbenicima, SMB se koristi za objašnjenje povrata portfelja. Taj se faktor naziva i „učinkom male tvrtke“ ili „učinkom veličine“, pri čemu se veličina temelji na tržišnoj kapitalizaciji tvrtke.
Razumijevanje malog minusa velikog (SMB)
Fama / francuski trofaktorni model produžetak je modela određivanja cijena kapitala (CAPM). CAPM je jednofaktorski model, a taj faktor je uspješnost tržišta u cjelini. Taj je faktor poznat kao tržišni faktor. CAPM objašnjava prinose portfelja s obzirom na količinu rizika koji sadrži u odnosu na tržište. Drugim riječima, prema CAPM-u, primarno objašnjenje uspješnosti portfelja je izvedba tržišta u cjelini.
Model Fama / Three-Factor dodaje dva faktora u CAPM. Model u osnovi kaže da uz uspješnost na tržištu postoje još dva čimbenika koja dosljedno doprinose uspješnosti portfelja. Jedan od njih je SMB. Drugim riječima, ako portfelj ima više tvrtki s malim kapitalom, on bi trebao dugoročno nadmašiti tržište.
Treći faktor u trofaktorskom modelu je visoki minusni nizak (HML). "Visoko" se odnosi na tvrtke s visokim omjerom knjigovodstvene vrijednosti i tržišne vrijednosti. "Niska" se odnosi na tvrtke s niskim omjerom knjigovodstvene vrijednosti i tržišne vrijednosti. Ovaj faktor se također naziva "faktor vrijednosti" ili "faktor vrijednosti u odnosu na rast", jer se tvrtke s visokim omjerom knjige i tržišta obično smatraju "vrijednosnim zalihama". Tvrtke s niskom tržišnom knjigovodstvenom vrijednošću obično su "dionice rasta". A istraživanje je pokazalo da vrijednosne zalihe dugoročno nadmašuju zalihe rasta. Dakle, dugoročno gledano, portfelj s velikim udjelom vrijednosnih zaliha trebao bi nadmašiti on s velikim udjelom dionica u rastu.
Model Fama / Francuski može se koristiti za procjenu prihoda menadžera portfelja. U osnovi, ako se uspješnost portfelja može pripisati trima faktorima, tada upravitelj portfelja nije dodao nikakvu vrijednost niti pokazao bilo kakvu vještinu. To je zato što ako tri čimbenika mogu u potpunosti objasniti izvedbu portfelja, nijedan se učinak ne može pripisati sposobnosti menadžera. Dobar menadžer portfelja trebao bi dodati učinku tako što će odabrati dobre dionice. Ta je uspješnost također poznata i kao "alfa".
Istraživači su posljednjih godina proširili trofaktorski model kako bi uključili i druge čimbenike. Oni između ostalog uključuju "zamah", "kvalitetu" i "nisku volatilnost".
