Pojedinci trguju iz raznih razloga. Neki ih trguju kako bi nagađali o očekivanju određenog cjenovnog trenutka, dok drugi koriste mogućnosti za zaštitu postojećeg položaja. Ostali koriste naprednije strategije u nadi da će redovito stvarati dodatni prihod. Sve su to valjani ciljevi i mogu biti uspješni ako se izvedu pravilno. Ipak, postoji čitav niz jedinstvenih strategija duž opsega strategije trgovanja opcijama koje nude izvanredan potencijal nagrađivanja i rizika za one koji su voljni razmotriti mogućnosti. Jedna takva strategija je širenje leptira bez novca (u tekstu OTM leptir). (Da biste saznali više o tome zašto ljudi trguju opcijama, pogledajte naš Vodič o osnovama opcija .)
Definicija širenja leptira
Prije nego što se udubimo u OTM leptir, prvo definiramo što je osnovni leptir šipak; širenje leptira predstavlja strategiju potpuno jedinstvenu za trgovanje opcijama. Najosnovniji oblik leptira uključuje kupnju jedne opcije poziva po određenoj ulaznoj cijeni uz istodobnu prodaju dvije opcije poziva po višoj cijeni štrajka i kupnju druge opcije poziva po još višoj cijeni štrajka. Kada koristite put opcije, postupak je kupnja jedne put opcije po određenoj štrajk cijeni, uz istodobnu prodaju dvije opcije stavke po nižoj otkupnoj cijeni i kupovina jedne put opcije po još nižoj cijeni štrajka.
Neto učinak ove akcije je stvaranje „raspona dobiti“, raspona cijena unutar kojeg će trgovina vremenom doživljavati profit. Širenje leptira najčešće se koristi kao "neutralna" strategija. Na slici 1 vidite krivulje rizika za širenje neutralnog leptira u novcu koristeći opcije na First Solar (Nasdaq: FSLR).
Slika 1 - FSLR 110-130-150 Leptir poziva
Trgovina prikazana na slici 1 uključuje kupnju jednog 110 poziva, prodaju dva 130 poziva i kupnju jednog 150 poziva. Kao što vidite, ova trgovina ima ograničen rizik i na nagibu i na pad. Rizik je ograničen na neto iznos plaćen za ulazak u trgovinu (u ovom primjeru: 580 USD).
Trgovina također ima ograničen profitni potencijal, s maksimalnom dobiti od 1.420 dolara. Do toga bi došlo samo ako FSLR zatvori točno na 130 USD na dan isteka opcije. Iako je to malo vjerojatno, važnija je stvar da će ova trgovina pokazati određenu zaradu sve dok FSLR ostane između otprilike 115 i 145 kroz vrijeme isteka opcije. (Obavezno pogledajte odjeljak Opcije kupnje u našem Vodiču za upute za simulator da biste saznali kako kupiti opcije poput ovih.)
Definicija širenja OTM Butterfly-a
Trgovina prikazana na slici 1 poznata je kao „neutralni“ namaz leptira jer je cijena prodane opcije na novcu. Drugim riječima, prodana opcija je blizu trenutne cijene dionica. Dakle, sve dok se dionice ne kreću predaleko u bilo kojem smjeru, trgovina može pokazati profit. OTM leptir je izgrađen na isti način kao i neutralni leptir, kupnjom jednog poziva, prodajom dva poziva po višoj cijeni štrajka i kupnjom još jedne opcije poziva po višoj cijeni štrajka.
Kritična razlika je da s leptirom OTM, opcija koja se prodaje nije opcija za novac, već opcija bez novca. Drugim riječima, OTM leptir je "usmjerena" trgovina. To jednostavno znači da se temeljne dionice moraju kretati u predviđenom smjeru kako bi trgovina na kraju pokazala dobit. Ako se OTM leptir upiše korištenjem poziva bez novca, tada se temeljna dionica mora pomaknuti više kako bi trgovina ostvarila profit. Suprotno tome, ako se leptir OTM unese pomoću opcije za izdavanje novca, tada se temeljni stalež mora pomaknuti niže kako bi trgovina ostvarila profit.
Slika 2 prikazuje krivulje rizika za leptira poziva na poziv OTM.
Slika 2 - FSLR 135-160-185 OTM Leptir poziva
S FSLR trgovinom od oko 130 USD, trgovina prikazana na slici 2 uključuje kupnju jednog 135 poziva, prodaju dva 160 poziva i kupnju jednog 185 poziva. Ova trgovina ima maksimalni rizik od 493 USD i maksimalni potencijal profita od 2.007 USD. Nakon isteka zaliha mora biti iznad otkupne cijene od 140 USD po dionici kako bi ova trgovina mogla pokazati profit. Unatoč tome, pogled na krivulje rizika ukazuje da rana dobit od 100% ili više može biti dostupna za preuzimanje ako se dionica pomiče viša prije isteka roka. Drugim riječima, ideja nije nužno zadržati se do isteka i nadamo se da će se postići nešto što je blizu maksimalnog potencijala, već da se na tom putu pronađe dobra prilika za zaradu.
Kada koristiti OTM namaz za leptir
OTM leptir najbolje je upisati kada trgovac očekuje da će se podni zaliha pomaknuti nešto više, ali nema određenu prognozu u pogledu veličine poteza. Na primjer, ako trgovac predviđa da će se dionica uskoro povećati, vjerojatno će mu biti bolje kupiti opciju poziva, što bi mu omogućilo neograničen profit. Međutim, ako trgovac samo želi nagađati da će se dionica kretati nešto više, strategija OTM leptira može ponuditi trgovinu niskog rizika, s atraktivnim omjerom nagrade i rizika i velikom vjerojatnošću profita ako dionica zaista premjestiti više (kada koristite pozive).
Najčešće je trgovcu bolje uspostaviti OTM leptir kad je implicirana kolebljivost opcija mala. Budući da ova trgovina košta novac za ulazak, implikacija male implicirane volatilnosti je ta što postoji relativno manje vremenske premije ugrađene u cijenu opcija kojima se trguje, a samim tim što je niža implicirana volatilnost niža, ukupni su troškovi trgovine. (Provjerite ABC-ove opcijske volatilnosti da biste saznali više o podrazumijevanoj volatilnosti.)
Sažetak
Primarni nedostatak širenja OTM leptira je taj što trgovac u konačnici mora biti točan u smjeru tržišta. Ako uđete u širenje leptira za poziv OTM-a i temeljni trgovanje vrijednosnim papirima snizuje se bez prelaska na viši nivo u bilo kojem trenutku prije isteka opcije, tada će nesumnjivo doći do gubitka.
Ipak, OTM leptir šifra nudi trgovcima opcijama najmanje tri jedinstvene prednosti. Kao prvo, namaz OTM leptira gotovo se uvijek može unijeti uz cijenu koja je znatno manja nego što bi bilo potrebno za kupnju 100 dionica temeljnog staleža. Drugo, ako trgovac pažljivo pazi na ono što plaća ulasku u trgovinu, može dobiti izuzetno povoljan omjer nagrade i rizika. Konačno, s dobro pozicioniranim širinom leptira OTM, trgovac može uživati u velikoj vjerojatnosti dobiti zahvaljujući razmjerno širokom rasponu dobiti između gornjih i donjih cijena prijeloma. U širokom spektru strategija trgovanja, mnogi ne nude sve ove tri prednosti. (Za informacije o naprednim trgovinskim strategijama pročitajte Vodič za arbitražnu konverziju .)
