Relativno vrednovanje, koje se naziva i usporedivim, vrlo je korisno i učinkovito sredstvo u vrednovanju imovine. Relativno vrednovanje uključuje upotrebu sličnih, usporedivih sredstava u vrednovanju druge imovine. (Dakle, konačno ste odlučili započeti s ulaganjem. Ali što trebate staviti u svoj portfelj? Saznajte ovdje. Provjerite kako odabrati dionicu . )
Na tržištu nekretnina, relativno vrednovanje čini okvir za procjenu vrijednosti nekretnina. Svatko tko je ikada kupio, prodao ili imao ponovnu procjenu, vidio je ovaj proces na poslu. U bilo kojem trenutku procjene vrijednosti nekretnina, postupak procjene uvijek uključuje vrijednost ostalih prodanih nekretnina u blizini. Od tog polazišta predmetna imovina podešava se kako bi se uzela u obzir bilo kakva razlika prije dolaska do konačne procjene.
Postoji stara poslovna poslovica koja kaže da imovina vrijedi samo onoliko koliko je sljedeći čovjek spreman platiti za to. Bolna istina te stvarnosti pogađa dom tijekom ekonomskih rušenja kada prodavači nekretnina dobivaju ponude koje su znatno niže od onoga u čemu su se njihovi domovi izvorno vrednovali. Učinkovitost usporedive procjene je da se postupak posebno oslanja na vrijednost ostale imovine koja je kupljena ili prodana.
Dionice su imovina, previše
Sličan i učinkovit pristup može se primijeniti u odnosu na zalihe. Dionica je udio u poslovanju, a osnove temeljnog poslovanja mogu se koristiti za određivanje vrijednosti sličnih dionica.
Neke od najčešćih i korisnih metrika koje se koriste u relativnom vrednovanju uključuju:
- cijena prema zaradi proporcionalno povećava maržu cijene i slobodan novčani tok
Kako nijedna dva sredstva nisu potpuno ista, svaki relativni pokušaj vrednovanja treba u skladu s tim uključiti razlike. Ali prvo i najvažnije, ne možete učinkovito primjenjivati relativno vrednovanje ako se bavite jabukama i narančama. Na primjer, relativno vrednovanje možda nije dobra ideja za korištenje između McDonald'sa (NYSE: MCD) i Darden (NYSE: DRI). Iako su obje tvrtke restorana, McDonald's je koncept brze hrane dok Darden poslužuje formalnije koncepte za sitno hranjenje. Oboje su uključeni u posao s hranom, ali nude različite koncepte u različitim cjenovnim točkama. Stoga bi usporedba marža ili nekog drugog omjera bila neučinkovita jer je poslovni model drugačiji.
Prvi korak u osiguravanju učinkovite relativne procjene jest osigurati da su dvije tvrtke što je moguće sličnije. (Promatramo tri široko korištene metode procjene i shvatimo kako kompanije opravdavaju potrošnju. Pogledajte Uvod u metode procjene vrijednosti poduzeća .)
Visa Vs. MasterCard
Visa (NYSE: V) i MasterCard (NYSE: MA) su dva najpoznatija svjetska imena brendiranih kreditnih kartica. Budući da obojica imaju slične poslovne modele, relativna procjena obojice bila bi učinkovita vježba.
Promatrajući obje tvrtke u ljeto 2011, Visa trguje dionicama za 85 dolara, dok MasterCard dionice donosi 304 dolara. Visa ima tržišnu kapicu veću od 60 milijardi dolara, dok MasterCard tržišnu kapicu od 38 milijardi. Ti brojevi sami po sebi nam ne govore mnogo, osim što je Visa veća tvrtka od MasterCarda. Evo sljedećih relativnih mjernih podataka:
| - | Visa | MC |
| P / E omjer | 18 | 20 |
| SRNA | 13% | 43% |
| Op. Margina | 58% | 51% |
| Vrijednost poduzeća | $ 58B | $ 35B |
| Cijena / FCF | 30 | 20 |
Brojevi su zaokruženi radi jednostavnosti, a svi podaci izvučeni su iz najnovijih brojeva fiskalne godine. Netko koji uspoređuje P / E omjere Visa i MasterCard može zaključiti da je Visa bolja vrijednost zbog manjeg P / E. Međutim, relativno uspoređivanje različitih drugih mjernih podataka može sugerirati drugačije. Unatoč nižoj operativnoj marži, MasterCard ima značajno veći prinos na kapital na neraspoređenoj bilanci. U odnosu na svoju tržišnu kap, MA krili više novčanog toka po dionici od Visa. Ako MasterCard može nastaviti povlačiti slobodan novčani tok na sličnim razinama, to će očito stvoriti veću vrijednost od strane dioničara.
Iako se ulagači često oslanjaju na tržišnu granicu za određivanje omjera, vrijednost poduzeća može biti učinkovitiji alat.
Jednostavno definirano: Vrijednost poduzeća = Tržišna kap + Dug - Novac
Tvrtka s opterećenjima duga u odnosu na novac imat će EV koji je značajno veći od tržišne granice. To je važno jer će tvrtka s tržišnom kapom od 1000 USD i dobiti od 100 USD imati P / E od 10. Ako ta tvrtka ima 500 dolara neto duga na bilanci, njezin EV iznosi 1500 USD, a njezin dug prilagođen P / E, ili EV / E, je 15. Ovdje smo radi jednostavnosti promatrali vrijednosti poduzeća i zarade. Normalno vrijednost poduzeća treba usporediti s EBITDA.
Sljedeća korisna mjerila u relativnom vrednovanju, prinosa na kapital, povećava se kako tvrtka preuzima veći dug. Bez gledanja u bilancu investitor može zaključiti da je tvrtka A s ROE od 30% privlačnija od tvrtke B s ROE od 20%. No, ako tvrtka A ima omjer duga i udjela u kapitalu, dok je tvrtka A bez dugova, 20-postotni povrat kapitala na kapital može biti mnogo privlačniji.
Konačno, sveobuhvatni postupak relativnog vrednovanja pomaže u sprečavanju ulagača da usvoje svoje odluke na temelju jedne ili dvije varijable. Iako investitori s vrijednošću vole kupovati dionice s malim omjerom P / E, to samo po sebi možda neće biti učinkovito. Razmislite o Chipotle meksičkom roštilju (NYSE: CMG). Čak i za vrijeme recesije, dionice su se trgovale s oko 25 puta zarade dok su drugi restorani trgovali 10-15 puta zarade. No daljnja usporedba pružila je opravdanje Chipotelovom omjeru P / E: marže su mu bile veće i povećavala je dobit u skokovima i granicama dok je bilanca ostala zdrava. Dionice Chipotlea porasle su gotovo 200% u dvije godine nakon Velike recesije.
Ograničenja
Kao i svaki alat za vrednovanje, i relativno vrednovanje ima svoja ograničenja. Najveće ograničenje je pretpostavka da je tržište pravilno ocijenilo poslovanje. Ako i Visa i MasterCard trguju na razinama iz krvarenja, možda neće biti važno da li osoba ima niži P / E ili bolji prinos na kapital. Tijekom internetskog balona, ulaganje u dot-com jer mu je P / E bio 60 u odnosu na prosjek u industriji od 90 pokazalo se kao bolna pogreška.
Drugo, sve mjerne vrijednosti temelje se na prošlom učinku. Buduće performanse pokreću cijene dionica i relativna procjena ne uzima u obzir rast.
Konačno i najvažnije, relativno vrednovanje nije jamstvo da će „jeftinija“ tvrtka nadmašiti svojih konkurenata.
Donja linija
Kao i druge tehnike vrednovanja, relativno vrednovanje ima svoje prednosti i ograničenja. Ključno je usredotočiti se na najvažnije metrike i razumjeti što one prenose. No usprkos tim ograničenjima, relativna procjena vrijednosti je vrlo važan alat koji koriste mnogi tržišni profesionalci i analitičari. (Ovih pet kvalitativnih mjera omogućuju investitorima donošenje zaključaka o korporaciji koji nisu vidljivi u bilanci. Pogledajte Korištenje Porterovih 5 snaga za analizu zaliha .)
Usporedite investicijske račune × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu. Opis pružatelja uslugapovezani članci
Stock Trading Strategy & Education
Usporedba usporedbi otkriva podcijenjene zalihe
Private Equity & Venture Cap
Kako vrednujte privatne tvrtke
Alati za temeljnu analizu
Vrednovanje pravičnosti: usporedivi pristup
Stock Trading Strategy & Education
Smanjivanje zaliha zaliha
Stock Trading Strategy & Education
Kako prepoznati neispravne zalihe
Financijska analiza
Vrednovanje kompanija s negativnom dobiti
Veze partneraPovezani uvjeti
Omjer cijene i zarade - Omjer P / E Odnos cijene i zarade (omjer P / E) definiran je kao omjer za vrednovanje poduzeća koja mjeri njegovu trenutnu cijenu dionica u odnosu na zaradu po dionici. više Što vam govori omjer cijene i cijene - P / B omjer? Tvrtke koriste omjer cijene prema knjizi (omjer P / B) za usporedbu tržišta poduzeća s knjigovodstvenom vrijednošću i definira se dijeljenjem cijene po dionici s knjigovodstvenom vrijednošću po dionici. više Procjena imovine Procjena imovine je postupak utvrđivanja fer tržišne vrijednosti imovine. više Kako funkcionira postupak procjene Vrednovanje je definirano kao postupak određivanja trenutne vrijednosti imovine ili tvrtke. više Definicija uzajamnog fonda Uzajamni fond je vrsta investicijskog sredstva koja se sastoji od portfelja dionica, obveznica ili drugih vrijednosnih papira koje nadgleda profesionalni upravitelj novca. više Ulaganje vrijednosti: Kako ulagati poput Warrena Buffetta Vrijedni ulagači poput Warrena Buffetta odabire podcijenjene dionice koje trguju po cijeni manjoj od njihove stvarne knjigovodstvene vrijednosti koje imaju dugoročni potencijal. više