Mračni bazeni likvidnosti su privatne burze namijenjene trgovanju velikim blokovima vrijednosnih papira daleko od očiju javnosti. Ta se mjesta trgovanja nazivaju "mračnim" zbog njihove potpune netransparentnosti, što koristi velikim igračima, ali maloprodajnog ulagača može ostaviti u nepovoljnijem položaju.
Veliki ulagači preferiraju tamne bazene na javnim burzama poput New York-ove burze ili NASDAQ-a, jer mogu diskretno kupiti ili prodati ogroman broj dionica - u stotinama tisuća ili čak milijunima - bez brige o tome da li će pomjeriti tržišnu cijenu dionica jednostavno izražavajući namjeru. No, mračni su se baze toliko povećale tijekom godina da su stručnjaci zabrinuti da burza više ne može točno odražavati cijenu vrijednosnih papira. Iako se procjene razlikuju, procjenjuje se da tamni bazeni predstavljaju 15 posto američkog i 6 posto europskog volumena trgovanja. Evo nekih od prednosti i nedostataka tamnih bazena. ( u Uvodu u mračne bazene i treba li se plašiti tamne likvidnosti bazena?)
Prednosti Tamnih bazena
- Ograničeni utjecaj na tržište : Glavni razlog zašto su se pojavili mračni bazeni bio je zbog njihovog obećanja da će značajno smanjiti tržišni utjecaj velikih narudžbi. Institucionalni ulagači i trgovci moraju se neprestano suprotstavljati činjenici da se tržište loše kreće kada kupuju ili prodaju velike blokove dionica. Kao rezultat toga, na kraju plaćaju više nego što bi željeli za transakcije kupnje i primaju niže cijene nego što su možda očekivali od transakcija prodaje. Značajka potpune transparentnosti javnih tržišta ne djeluje u korist velikih ulagača jer su njihove namjere trgovanja vidljive svima. Suprotno tome, budući da tamni bazeni nisu dostupni javnosti i potpuno su neprozirni, trgovanje velikim blokovima može se prekrižiti bez da maloprodajni ulagači budu mudriji o uključenim stranama, veličini trgovine ili cijeni izvršenja. Kao rezultat, trgovanje u mračnim bazenima imat će vrlo ograničen tržišni utjecaj u usporedbi s sličnim trgovinama zaključenim na javnim burzama. Potencijalno povoljnije cijene : Budući da tamni bazeni obično imaju samo velike igrače kao sudionici, operater bazena može uskladiti velike narudžbe po cijenama koje mogu biti povoljnije od onih na javnim burzama. Primjerice, prelazak naloga u središnju točku najpovoljnije ponude i tražene cijene rezultirao bi boljom cijenom koju su dobili i kupac i prodavač. Niži troškovi : Trgovine izvedene na tamnim bazenima ne naplaćuju naknade za razmjenu. Ovo može povećati uštedu vremena. Narudžbe prekrižene na sredini točke ponude i potražnje također smanjuju troškove povezane s razmakom.
Nedostaci tamnih bazena
- Izvantržne cijene mogu biti daleko od javnog tržišta : Cijene po kojima se trgovanje obavlja u mračnim bazenima mogu se razlikovati od cijena prikazanih na javnim tržištima, što maloprodajne investitore stavlja u veliku nepovoljnost. Na primjer, ako se veliki broj institucija samostalno odluči odbaciti svoje dionice i prodaja se izvrši unutar tamnog bazena po cijeni znatno nižoj od cijene javne razmjene, maloprodajni kupci koji nisu svjesni prodaje koja se dogodila. privatno su u nepoštenom položaju. Moguća neučinkovitost i zloupotreba : Nedostatak transparentnosti u mračnim bazenima može rezultirati lošim izvršavanjem ugovora ili zloupotrebama, poput predstojećeg poslovanja (kupovina ili prodaja za vlastiti račun na temelju prethodnog poznavanja narudžbi klijenta za sigurnost). Sukob interesa je također mogućnost. Na primjer, trgovci privatnim operaterima bazena mogli bi trgovati protiv klijenata iz bazena. Povjerenstvo za vrijednosne papire već je navelo prekršaje i novčano novčano kaznilo neke banke koje imaju tamne bazene. Predatorska taktika trgovaca visokih frekvencija : U svom bestseleru Flash Boys: Revolt na Wall Streetu , Michael Lewis ističe kako neprozirnost tamnih bazena čini narudžbe klijenata ranjivim trgovačkim firmama koje koriste visoke frekvencije. Jedna takva praksa naziva se pinging ( vidi Bolje da znate svoju terminološku trgovinu). Visokofrekventna trgovačka tvrtka izdaje male narudžbe kako bi otkrila velike skrivene naloge u mračnim bazenima. Jednom kada takav nalog bude otkriven, tvrtka će ga voditi unaprijed, stvarajući dobit na štetu sudionika u bazenu. Evo primjera: trgovačka tvrtka s visokim frekvencijama daje ponude i ponude u malim partijama (poput 100 dionica) za veliki broj dionica koje kotiraju na burzi; ako se izvrši narudžba za dionice XYZ (tj., netko je kupi u mračnom bazenu), to upozorava visokofrekventnu trgovačku tvrtku na prisutnost potencijalno velikog institucionalnog naloga za dionice XYZ. Visokofrekventna trgovačka tvrtka tada bi sakupila sve dostupne dionice XYZ-a na tržištu, nadajući se da će ih vratiti instituciji koja je kupac tih dionica.
Donja linija
Iako tamni bazeni nude izrazite prednosti velikim igračima, nedostatak transparentnosti koja im je najveća prodajna točka također rezultira nizom nedostataka. Oni uključuju odstupanje cijena od javnih tržišta i potencijal zlouporabe.
