Prošli tjedan su dionice kanadske kompanije kanabis Aphria (APHA) u jednom danu trgovanja pale za više od 20%. Iako je rastuće tržište legalne marihuane bilježilo svoj pravi udio u turbulencijama, snažni pad cijena dionica i dalje se isticao. Zašto nagle promjene cijena? Ranije tog popodneva, prodavač Hindenburg Research, tvrdio je da su insajderi u Aphriji sudjelovali u precijenjenim akvizicijama i lažnim financijskim izvještajima.
Aphria je objavila priopćenje u kojem je izvještaj prodavača kratkog prodavača nazvala "zlonamjernim i korisnim pokušajem zarade manipuliranjem cijenama dionica", ali šteta je već učinjena. Od zatvaranja tržišta 14. prosinca 2018. godine, cijena dionica počela se oporavljati od svojih 4. prosinca 4, 55 dolara po dionici. No, čak i dok trguje po cijeni od 5, 60 dolara po dionici, Aphria ostaje daleko ispod raspona od 8 do 10 dolara u kojem je uživala tijekom većeg dijela studenog.
Koji je problem s nabavom kanabisa?
Za investitore koji stupaju na scenu legalnog kanabisa Aphria je važna pažnja. Bez obzira jesu li optužbe prodavatelja istinite ili neistinite, oni govore o većem trendu koji se pojavljuje među malim tvrtkama na tržištu kanabisa. Kako je odstupio prostor legalnog kanabisa, tvrtke željne razlikovanja poduzele su razne načine kako bi što brže proširile svoje domete.
Za neke operacije, poput Aurora Cannabis (ACB), to znači ulaganje milijuna dolara u nove pogone, ulazak na nova tržišta i još mnogo toga. Za druge, poput Aphrije, sredstva za širenje uključivala su nešto popriličniji pristup: neke tvrtke su narasle agresivnim stjecanjem potencijalnih konkurenata. Ni Aphria nije sama. Kanadske tvrtke za marihuanu Aurora (ACB) i Canopy Growth Corp. (CGC) potrošile su stotine milijuna dolara za kupnju ostalih odjevnih proizvoda od marihuane u posljednjih godinu dana.
Iako ubrzane akvizicije same po sebi nisu problematične, tvrtke nailaze na probleme kada plaćaju akviziciju dionica, a ne gotovinu. Prema nekim procjenama, više od dvije trećine svih poslova u sektoru kanabisa koji uključuju promjenu kontrole tvrtke financirano je u potpunosti iz zaliha. U prostoru globalnog spajanja i preuzimanja, za usporedbu, otprilike polovica svih takvih poslova u 2018. godini financirana je na taj način.
Kad tvrtka s kanabisom koristi zalihe za kupnju konkurenta, povećava se njegov ukupni broj dionica. Pa u čemu je problem? Kako tvrtka povećava svoje dionice, smanjuje se iznos novca koji svaka od tih dionica zarađuje, nazvan omjer cijene i zarade. To znači dvije stvari za stjecanje: prvo, akvizicije otežavaju izvještavanje poduzeća o jakim omjerima cijene i zarade, osim ako akvizicija proporcionalno ne povećava iznos zarade; i dva, akvizicije napravljene korištenjem dionica tvrtke su inherentno rizične, posebno na prostoru jednako nestabilnom kao i industrija legalnog kanabisa.
Zašto je industrija kanabisa toliko nestabilna?
Legalna konoplja uglavnom nije testirana kao industrija. Postoji nekoliko desetaka tvrtki koje imaju za cilj prevlast, ali malo je jasnih pobjednika u ovom trenutku. Mnoge ugledne kompanije, poput Aurore, bile su pod utjecajem pada burze - a mnogi drugi će vjerojatno biti izloženi nepromišljenim akvizicijama u utrci za vrh. Što to sve znači za investitore? Pazite na tvrtke koje se previše agresivno šire i budno pratite glavne akvizicije i prodaju rastućih outfita marihuane. Ulagači, tržišni analitičari, pa čak i same tvrtke s kanabisom još nisu sigurne tko će izaći na vrh u utrci za rast.
