Što je preferirana teorija staništa?
Preferirana teorija staništa je teorija strukture termina koja sugerira da različiti ulagači obveznica preferiraju jednu duljinu dospijeća nad drugom i spremni su kupiti obveznice izvan svoje dospijeća ako postoji premija rizika za raspon dospijeća. Teorija također sugerira da kada su svi ostali jednaki, ulagači radije drže kratkoročne obveznice umjesto dugoročnih obveznica i da bi prinosi na dugoročne obveznice trebali biti veći od kratkoročnih obveznica.
Ključni odvodi
- Preferirana teorija staništa kaže da ulagači preferiraju određene dužine dospijeća u odnosu na druge kada je u pitanju termin struktura obveznica. Ulagači su spremni kupiti izvan svojih preferencija samo ako je dovoljno premije za rizik (veći prinos) ugrađeno u ostale obveznice. Teorija preferiranog staništa sugerira da su svi ostali jednaki, ulagači bi trebali preferirati kratkoročne obveznice u odnosu na dugoročne - što znači prinosi na dugoročne obveznice trebali bi biti veći. U međuvremenu, teorija segmentacije tržišta sugerira da investitori brinu samo o prinosu, spremni kupiti obveznice bilo kog roka dospijeća.
Kako djeluje preferirana teorija staništa
Vrijednosne papire na tržištu duga mogu se kategorizirati u tri segmenta - kratkoročni, srednjoročni i dugoročni dug. Kad se ovi termini dospijeća iscrtavaju prema njihovim podudaranjem, prikazuje se krivulja prinosa. Na kretanje u obliku krivulje prinosa utječe niz čimbenika, uključujući potražnju investitora i ponudu dužničkih vrijednosnih papira.
Teorija segmentacije tržišta kaže da je krivulja prinosa određena potražnjom i potražnjom za dužničkim instrumentima različitih ročnosti. Na razinu potražnje i ponude utječu trenutne kamatne stope i očekivane buduće kamatne stope. Kretanje ponude i potražnje za obveznicama različitog dospijeća uzrokuje promjenu cijena obveznica. Budući da cijene obveznica utječu na prinose, kretanje cijena obveznica prema gore (ili prema dolje) dovest će do pada (ili prema gore) prinosa obveznica.
Ako su trenutne kamatne stope visoke, ulagači očekuju da će se kamatne stope u budućnosti smanjiti. Iz tog razloga, potražnja za dugoročnim obveznicama će se povećati jer će ulagači željeti zaključiti trenutačno prevladavajuće veće stope svojih ulaganja. Budući da izdavatelji obveznica pokušavaju posuditi sredstva od ulagača po najnižoj mogućoj cijeni zaduživanja, smanjit će ponudu tih visokih kamatnih obveznica. Povećana potražnja i smanjena ponuda potaknut će cijenu dugoročnih obveznica, što će dovesti do smanjenja dugoročnog prinosa. Stoga će dugoročne kamatne stope biti niže od kratkoročnih kamatnih stopa. Suprotan je ovom fenomenu kada je trenutna stopa niska, a investitori očekuju da će se dugoročno povećati.
Preferirana teorija staništa kaže da ulagače nije važno samo povrat, već i zrelost. Stoga, kako bi se ulagali investitori da kupuju ročnosti izvan svojih želja, cijene moraju uključivati premiju / popust za rizik.
Preferirana teorija staništa prema teoriji segmentacije tržišta
Preferirana teorija staništa je varijanta teorije segmentacije tržišta koja sugerira da su očekivani dugoročni prinosi procjena trenutnih kratkoročnih prinosa. Razlog za teoriju segmentacije tržišta je da ulagači obveznica brinu samo o prinosu i spremni su kupiti obveznice bilo kog dospijeća, što bi u teoriji značilo ravnomjernu strukturu, osim ako očekivanja nisu veća.
Preferirana teorija staništa širi se na teoriju očekivanja rekavši da ulagači obveznica brinu i o zrelosti i o prinosu. To sugerira da će kratkoročni prinosi gotovo uvijek biti manji od dugoročnih prinosa zbog dodane premije potrebne za poticanje ulagača obveznica da kupuju ne samo dugoročne obveznice, već i obveznice izvan njihove preferencije dospijeća.
Ulagači u obveznice preferiraju određeni segment tržišta u svojim transakcijama na temelju ročne strukture ili krivulje prinosa i obično se neće odlučiti za dugoročni instrument duga kroz kratkoročnu obveznicu s istom kamatnom stopom. Jedini način na koji ulagač obveznica će uložiti u osiguranje duga izvan njihove dospijeća, prema teoriji preferiranog staništa, je ako je adekvatno nadoknađen za odluku o investiranju. Premija za rizik mora biti dovoljno velika da odražava opseg odbojnosti prema riziku prema cijeni ili reinvestiranju.
Primjerice, vlasnici obveznica koji radije drže kratkoročne vrijednosne papire zbog kamatnog rizika i utjecaja inflacije na dugoročne obveznice kupit će dugoročne obveznice ako je prednost prinosa od ulaganja značajna.
