Kada razmišljate o ulaganju, imate jako dugo stablo odluka - pitanje pasivnih ili aktivnih, dugih ili kratkih, dionica ili fondova, zlata ili kripto valuta i slično. Čini se da ove teme zaokupljaju glavnu pažnju medija, kao i razmišljanja pojedinaca.
Međutim, ove odluke daleko su od procesa ulaganja u odnosu na upravljanje portfeljem. Upravljanje portfeljem u osnovi gleda na širu sliku. Ovo je klasična analogija šuma i drveća - mnogi investitori troše previše vremena gledajući svako stablo (dionice, fond, obveznica itd.) I premalo (ako uopšte ima) vremena gledajući šumu.
Promišljeno upravljanje portfeljem započinje nakon što su klijent i njegov savjetnik pregledali ukupnu sliku i ispunili izjavu o investicijskoj politici (IPS). Ugrađen u IPS je strategija raspodjele imovine kao što je integrirana, strateška, taktička i osigurana.
Većina ljudi prepoznaje kritičnu raspodjelu imovine, ali većina ulagača nije upoznata sa strategijama uravnoteženja raspodjele imovine, uključujući kupovinu, zadržavanje, konstantno miješanje, konstantnu proporciju i opciju. Nedostatak upoznavanja sa strategijama uravnoteženja pomaže objasniti zašto mnogi zbunjuju strategiju neprekidnog miksa za ponovno uravnoteženje s kupnjom i zadržavanjem.
Evo usporedne usporedbe dviju poznatih strategija uravnoteženja raspodjele imovine.
Kako djeluje izravnavanje kupovine i zadržavanja
Cilj otkupa je kupiti početnu kombinaciju raspodjele i zadržati je na neodređeno vrijeme, bez ponovnog uspostavljanja ravnoteže, bez obzira na izvedbu. Na razne su načine pronalaska zaliha i otkupa. Raspodjela imovine dopušteno je da se značajno razlikuje od početne raspodjele kao rizična imovina, poput zaliha, povećanja ili smanjenja.
Kupnja i zadržavanje u osnovi je "ne rebalansirajte" strategiju, istovremeno djelujući kao pasivna. Kako rastu dionice, portfelj postaje agresivniji i puštate zaradu bez obzira na visoku vrijednost dionica. Kako dionice padaju, portfelj postaje defenzivniji, a položaj obveznica postaje veći postotak računa. U nekom trenutku vrijednost dionica mogla je doseći nulu, ostavljajući na računu samo obveznice.
Kako ulaže neprestano miješanje
Cilj stalnog miksa je održati omjer različitih vrsta imovine (na primjer, 60 posto dionica i 40 posto obveznica), unutar određenog raspona rebalansom. Prisiljeni ste kupovati vrijednosne papire kada im cijene padaju i prodavati vrijednosne papire kada rastu jedan u odnosu na druge.
Strategija konstantnog miksa zauzima suprotni pogled na održavanje željene kombinacije imovine, bez obzira na bogatstvo kojim raspolažete. U osnovi kupujete nisko i prodajete visoko - jer prodajete najbolje izvođače da biste kupili najgore izvođače. Konstantni miks postaje agresivniji kako zalihe padaju i defanzivnije kako dionice rastu.
Kupi-drži i drži se protiv konstantnog miksa na trendovskim tržištima
Strategija kupnje i zadržavanja uravnoteženja nadmašuje strategiju konstantnog miksa u razdobljima kada je tržište dionica na dugom i trendovskom tržištu kao što je to bila 2010. godina. Kupnja i zadržavanje drži se naopačke jer se omjer kapitala povećava kako se dionice povećavaju. Alternativno, konstantno miješanje ima manje naopako jer nastavlja s prodajom rizične imovine na rastućem tržištu i manjom zaštitom od gubitaka, jer kupuje zalihe u padu.
Slika 1 prikazuje profile povrata između dvije strategije za vrijeme dugog bika i dugog medvjeđeg tržišta. Svaki je portfelj započeo s tržišnom vrijednošću od 1.000 i početnom raspodjelom od 60 posto dionica i 40 posto obveznica. Iz ove slike možete vidjeti da je kupovina i zadržavanje pružila vrhunsku priliku naopako kao i zaštitu od dolje strane.
Kupi-drži i drži se protiv konstantnog miksa na oscilirajućim tržištima
Međutim, vrlo je malo razdoblja koja se mogu opisati kao dugoročna kretanja. Češće nego ne, tržišta se opisuju kao oscilirajuća. Strategija konstantnog miksa za uravnoteženje nadmašuje "kupnju i zadržavanje" tijekom ovih poteza prema gore i dolje. Stalna mješavina rebalansa tijekom nestabilnosti na tržištu, kupovina na prodajnim mjestima kao i prodaja na skupovima.
Na slici 2. prikazane su povratne karakteristike strategije konstantnog miksa i ponovnog uspostavljanja ravnoteže između kupovine i zadržavanja, a svaka započinje sa 60 posto dionica i 40 posto obveznica u točki 1. Kada se berza spusti, vidimo kako se dva portfelja pomiču na točku 2, na koji upućuju na naš portfelj stalnih miksa prodaje obveznice i kupuje zalihe kako bi održao ispravan omjer. Naš portfelj otkupa i zadržavanja ne radi ništa.
Sada, ako se tržište dionica smanji na početnu vrijednost, vidimo da naš portfelj otkupa i zadržavanja prelazi na točku 3 (početna vrijednost), ali naš konstantni miks portfelj sada prelazi na višu točku 4, nadmašujući kupovinu i kupovinu zadržati i nadmašiti početnu vrijednost. Alternativno, ako burza opet padne, vidimo da otkup i zadržavanje prelaze na točku 5 i nadmašuju konstantnu mješavinu u točki 6.
Donja linija
Većina profesionalaca koji rade s klijentima za mirovinsko planiranje slijede strategiju stalnog kombiniranja uravnoteženja. U međuvremenu, većina javnosti za ulaganje nema strategiju ponovnog uspostavljanja ravnoteže ili slijedi kupovinu i zadržavanje neplaćanja umjesto svjesnu strategiju upravljanja portfeljem. Bez obzira na strategiju koju koristite, u teškim ekonomskim vremenima često ćete čuti mantru „držati se plana“, kojoj prethodi „budite sigurni da imate dobar plan“. Jasno definirana strategija rebalansa ključna je komponenta upravljanja portfeljem.
