Što je optimalno područje valute?
Optimalno valutno područje (OCA) je geografsko područje u kojem bi jedna valuta stvorila najveću ekonomsku korist. Iako je tradicionalno svaka zemlja zadržala svoju zasebnu, nacionalnu valutu, djelo Roberta Mundela u šezdesetim teorijama teoriralo je da to možda nije najučinkovitiji ekonomski aranžman. Konkretno, zemlje koje imaju jake ekonomske veze mogu imati koristi od zajedničke valute. To omogućava bližu integraciju tržišta kapitala i olakšava trgovinu. Međutim, zajednička valuta rezultira gubitkom mogućnosti svake države da usmjeri intervencije fiskalne i monetarne politike kako bi stabilizirala pojedinačna gospodarstva.
Kako globalne burze utječu na euro
Ključni odvodi
- Optimalno valutno područje (OCA) geopolitičko je područje nad kojim će jedinstvena, ujedinjena valuta pružiti najbolju ravnotežu ekonomija razmjera prema valuti i učinkovitosti makroekonomske politike za promicanje rasta i stabilnosti. Ekonomist Robert Mundell prvi je izložio kriterije za OCA, koji se temelje na stupnju integracije i sličnosti gospodarstava. Euro je primjer primjene OCA-e, iako su događaji poput grčke dužničke krize to stavili na kušnju.
Razumijevanje optimalnih valutnih područja
Kanadski ekonomist Robert Mundell 1961. godine objavio je svoju teoriju o optimalnom valutnom području (OCA) sa stacionarnim očekivanjima. Naglasio je kriterije potrebne da se regija kvalificira kao optimalno valutno područje i koristi od zajedničke valute. U ovom je modelu glavna briga da asimetrični šokovi mogu potkopati korist OCA. U ovoj teoriji, ako su veliki asimetrični šokovi uobičajeni i kriteriji za OCA nisu ispunjeni, tada bi bio prikladniji sustav zasebnih valuta s promjenjivim tečajevima kako bi se mogli nositi s negativnim učincima takvih šokova unutar jedne države koja doživljava ih.
Prema Mundell-u, postoje četiri glavna kriterija za optimalno valutno područje:
- Velika mobilnost radne snage u cijelom području. Ublažavanje mobilnosti radne snage uključuje smanjenje administrativnih prepreka poput putovanja bez viza, kulturnih barijera poput različitih jezika i institucionalnih prepreka poput ograničenja u isplati mirovina ili državnih davanja. Kapitalna mobilnost, fleksibilnost cijena i plaća. To osigurava da će kapital i rad strujati između zemalja u OCA-u, u skladu s tržišnim silama ponude i potražnje kako bi se raspodijelio utjecaj ekonomskih šokova. Dijeljenje valutnog rizika ili fiskalni mehanizam za podjelu rizika među zemljama OCA-e. Ovo zahtijeva prijenos novca u regije koje imaju ekonomske poteškoće iz zemalja s viškovima. To bi moglo biti politički nepopularno u regijama s visokim učinkom iz kojih će se prenositi porezni prihodi. Kriza europskog državnog duga 2009–2015. Smatra se dokazom neuspjeha Europske ekonomske i monetarne unije (EMU) da zadovolji ove kriterije jer je izvorna politika EMU-a uspostavila klauzulu o neosuđivanju, koja je ubrzo postala očigledna kao neodrživa. Slični poslovni ciklusi, Ciklični usponi i padovi koji su sinkroni ili barem vrlo korelirani u svim zemljama OCA-a potrebni su, budući da će središnja banka OCA-e po definiciji provoditi jedinstvenu monetarnu politiku preko OCA-e kako bi kompenzirala gospodarske recesije i obuzdala inflaciju. Asinhroni ciklusi neizbježno bi značili da će jednolika monetarna politika u nekim zemljama imati anticikličku strukturu, a u drugima procikličku.
Ostali kriteriji sugerirali su kasnijim ekonomskim istraživanjima:
- Visok obim trgovine među zemljama podrazumijeva da će biti primjereno visoki dobici od usvajanja zajedničke valute u OCA. Međutim, velik obujam trgovine može također sugerirati velike komparativne prednosti i učinke domaćeg tržišta između zemalja, a svaka od njih može dovesti do snažno specijaliziranih industrija između država. Više raznolika proizvodnja u ekonomijama i ograničena specijalizacija i podjela rada u svim zemljama smanjuju vjerojatnost asimetričnih ekonomskih šokova. Zemlje koje su snažno specijalizirane za određenu robu koju ostale zemlje ne proizvode bit će podložne asimetričnim ekonomskim šokovima u tim industrijama i možda neće biti prikladne za članstvo u OCA. Imajte na umu da ovi kriteriji mogu biti u sukobu s nekim od gore navedenih kriterija, jer što je veći stupanj integracije među ekonomijama zemalja (mobilnost robe, radne snage i kapitala) to će se oni više morati specijalizirati u različitim industrijama. u svim zemljama OKO-a važni su jer će monetarna politika, a donekle i fiskalna politika u obliku transfera, biti kolektivna odluka i odgovornost zemalja članica OCA-e. Velike razlike u lokalnim preferencijama o tome kako odgovoriti na simetrične ili asimetrične šokove mogu potkopati suradnju i političku volju za pridruživanje ili ostajanje u OCA.
Europa, dužnička kriza i OCA
Teorija optimalnog valutnog područja (OCA) imala je svoj primarni test s uvođenjem eura kao zajedničke valute u europskim zemljama. Zemlje eurozone ispunile su neke od Mundellovih kriterija za uspješnu monetarnu uniju, pružajući poticaj za uvođenje zajedničke valute. Iako je eurozona imala mnogo koristi od uvođenja eura, također je imala problema poput grčke dužničke krize. Stoga dugoročni ishod monetarne unije prema teoriji optimalnih valutnih područja i dalje ostaje predmet rasprave.
Nakon porasta EMU-a i uvođenja eura od strane europskih zemalja koje su sudjelovale 2002. godine, kriza europskog državnog duga nakon velike recesije navodi se kao dokaz da EMU nije odgovarala kriterijima za uspješnu OCA. Kritičari tvrde da EMU nije na odgovarajući način osigurao veću ekonomsku i fiskalnu integraciju potrebnu za prekograničnu podjelu rizika. Tehnički gledano, Europski pakt za stabilnost i rast uključivao je klauzulu o "neopravdanju pomoći" koja je posebno ograničila fiskalne transfere. Međutim, u praksi je to napušteno rano u krizi državnog duga. Kako se grčka dužnička kriza u Grčkoj nastavila pogoršavati, postojala je rasprava koja sugerira da EMU mora uzeti u obzir politike podjele rizika daleko opsežnije od postojećeg privremenog sustava pomoći.
Sveukupno, ova epizoda podrazumijeva da zbog asimetrije ekonomskog šoka za Grčku u odnosu na druge zemlje EMU-a i očiglednih nedostataka u kvalifikaciji EMU-a kao OCA-e prema Mundellovim kriterijima, da Grčka (a možda i ostale zemlje) zapravo ne mogu spadati u OCA za euro.
