Što je neto izloženost?
Neto izloženost je razlika između dugačkih pozicija hedge fonda i njegovih kratkih pozicija. Izraženo u postocima, ovaj je broj mjerilo u kojoj je trgovačka knjiga fonda izložena tržišnim fluktuacijama.
Ključni odvodi
- Neto izloženost je razlika između kratkih pozicija hedge fonda i dugačkih pozicija, izraženih u postocima. Niža razina neto izloženosti smanjuje rizik da portfelj fonda utječe na tržišne fluktuacije. Neto izloženost bi u idealnim slučajevima trebalo uzeti u obzir zajedno s bruto iznosom fonda izloženost.
Osnove neto izloženosti
Neto izloženost odražava razliku između dvije vrste pozicija u portfelju hedge fonda. Ako je 60% fonda dugo i 40% kratko, na primjer, bruto izloženost fonda je 100% (60% + 40%), a njegova neto izloženost je 20% (60% - 40%), pod pretpostavkom da je fond ne koristi utjecaj (više o tome u nastavku). Bruto izloženost odnosi se na apsolutnu razinu ulaganja fonda ili zbroj dugačkih i kratkih pozicija.
Fond ima neto dugu izloženost ako postotak uloženog u dugačke pozicije premašuje postotak uloženog u kratke pozicije i ima neto kratku poziciju ako kratke pozicije premašuju duge pozicije. Ako je postotak uloženog u dugačke pozicije jednak iznosu uloženom u kratke pozicije, neto izloženost je nula.
Menadžer hedge fondova prilagodit će neto izloženost u skladu sa njihovim izgledima ulaganja: bikov, medvjeda ili neutralna. Biti neto duga odražava bikovu strategiju; biti neto kratak, medvjeđi. Neto izloženost od 0% tržišno je neutralna strategija.
Bruto i neto izloženost
Recimo da fond ima 20-postotnu neto izloženost, kao u našem gornjem primjeru, može se odnositi na bilo koju kombinaciju dugih i kratkih pozicija, kao primjer, uzmite u obzir:
- 30% duga i 10% kratka 20% duga 60% duga, a 40% kratka 20% duga, 80% duga, a 60% kratka jednaka 20% duga.
Niska neto izloženost ne znači nužno nisku razinu rizika jer fond može imati značajan utjecaj. Iz tog razloga, bruto izloženost (duga izloženost + kratka izloženost) također bi se trebala uzeti u obzir.
Bruto izloženost pokazuje postotak raspoloživih sredstava fonda i koristi li se leveridž (posuđena sredstva). Ako bruto izloženost premašuje 100%, to znači da fond koristi utjecati - ili posuđuje novac kako bi povećao prinose.
Dvije mjere zajedno daju bolji pokazatelj ukupne izloženosti fonda. U potpunosti se ulaže fond s dugom izloženošću od 20% i bruto izloženošću od 100%. Takav bi fond imao niži stupanj rizika od fonda s neto dugom izloženošću od 20% i bruto izloženošću od 180%, tj. Dugom izloženošću 100% manjom kratkom izloženošću 80%, budući da ovaj ima značajan stupanj utjecaja,
Neto izloženost i rizik
Iako niža razina neto izloženosti smanjuje rizik da portfelj fonda bude pod utjecajem tržišnih fluktuacija, rizik ovisi i o sektorima i tržištima koja čine duge i kratke pozicije fonda. U idealnom slučaju duge pozicije fonda treba cijeniti, dok njegove kratke pozicije trebaju opadati, omogućujući tako duge i kratke pozicije da se profitiraju. Čak i ako se i duge i kratke pozicije pomiču gore ili dolje zajedno, u slučaju širokog napretka tržišta ili pada, fond može ipak ostvariti profit od svog cjelokupnog portfelja, ovisno o stupnju njegove neto izloženosti.
Na primjer, neto kratki fond djeluje bolje na silaznom tržištu jer njegove kratke pozicije premašuju dugačke, pa se očekuje da će prinosi na kratke pozicije tijekom širokog pada na tržištu premašiti gubitke na dugim pozicijama. Međutim, ako dugačke pozicije opadaju, dok kratke pozicije povećavaju vrijednost, fond može potražiti gubitak, čija će veličina opet ovisiti o njegovoj neto izloženosti.
prozodija
-
Mjeri stručnost i performanse upravitelja fonda
-
Ukazuje na osjetljivost fonda na volatilnost
kontra
-
Treba ih uzeti u obzir uz bruto izloženost
-
Ne smiju odražavati sektorski ili druge specifične rizike
Primjer neto izloženosti u stvarnom svijetu
Gledajući kako neto izloženost fonda varira kroz mjesece ili godine i njegov utjecaj na prinose daje dobar pokazatelj predanosti menadžera i stručnosti na kratkoj strani i vjerojatne izloženosti fonda promjenama na tržištu.
2018. godina sa svojim nepostojanim potezima na burzi bila je teška za hedge fondove. Prosječni fond izgubio je 7% u ovom razdoblju. Međutim, mnogi su zadržali štetu smanjujući neto izloženost sa 80% u siječnju na oko 60% do studenog, pokazalo je istraživanje Goldman Sachsa.
Bruto izloženosti su takođe smanjene, što odražava smanjenje upotrebe poluga za povećanje povrata. Jedan fond, Suvretta Capital Management, zadržao je neto izloženost na 50%, ali smanjio je bruto izloženost sa 160% na 60% u listopadu, što ukazuje na to da ne želi imati mnogo duga prema svojim knjigama - kako pad tržišta ne bi uzrokovao taj dug gljiva.
