Državni dug jedna je od najstarijih klasa investicijske imovine na svijetu. Nacionalne vlade već stoljećima izdaju obveznice, pa su rizici dobro poznati. Danas državni dug čini značajan dio mnogih institucionalnih ulagačkih portfelja, a sve je popularniji i kod pojedinih ulagača. Ovaj će članak istražiti rizike državnog duga i objasniti tehnike koje investitori mogu sigurno investirati na ovom tržištu.
KLJUČNI UGOVORI
- Država s negativnim ekonomskim rastom, velikim opterećenjem duga, slabom valutom, malo mogućnosti naplate poreza i nepovoljnim demografskim kategorijama možda neće moći vratiti dug. Vlada može odlučiti da ne vraća dug, čak i ako ima sposobnost za to. Kreditne ocjene za zemlje dobro su mjesto za početak istraživanja rizika državnog duga. Diverzifikacija je drugo primarno sredstvo zaštite od kreditnog rizika države. Uzajamni fondovi i fondovi kojima se trguje na burzi atraktivne su opcije ulaganja u državni dug.
Vrste državnog duga
Državni dug može se podijeliti u dvije široke kategorije. Obveznice emitirane u razvijenim ekonomijama, poput Njemačke, Švicarske ili Kanade, obično imaju vrlo visoke kreditne ocjene. Smatraju se izuzetno sigurnim i nude relativno niske prinose.
Obveznice na tržištima u nastajanju koje izdaju zemlje u razvoju čine drugu široku kategoriju državnog duga. Te obveznice često nose niže kreditne ocjene od duga razvijenih zemalja, pa ih se čak može ocijeniti i bezvrijednim. Budući da ih ulagači doživljavaju kao rizične, obveznice u nastajanju na tržištima često daju veće prinose.
Državne blagajne SAD-a tehnički su državne obveznice, ali ovaj se članak usredotočuje na procjenu državnih obveznica drugih izdavatelja koji nisu Sjedinjene Države.
Opći čimbenici u riziku državnog duga
Sposobnost plaćanja
Sposobnost vlade da plati ovisna je o ekonomskom položaju. Zemlja sa snažnim ekonomskim rastom, teretom duga koji se može upravljati, stabilnom valutom, učinkovitom naplatom poreza i povoljnim demografskim podacima vjerojatno će moći otplatiti svoj dug. Ova sposobnost obično će se odraziti na visok kreditni rejting glavnih agencija za ocjenjivanje. Država s negativnim ekonomskim rastom, velikim opterećenjem duga, slabom valutom, malo mogućnosti naplate poreza i nepovoljnom demografijom možda neće moći vratiti dug.
Spremnost na plaćanje
Spremnost vlade da otplati dug često je funkcija političkog sustava ili vladinog vodstva. Vlada može odlučiti da neće vratiti dug, čak i ako je za to sposobna. Neplaćanje se obično događa nakon promjene vlasti ili u zemljama s nestabilnim vladama. Zbog toga je analiza političkog rizika kritična komponenta ulaganja u državne obveznice. Agencije za ocjenjivanje uzimaju u obzir spremnost na plaćanje kao i sposobnost plaćanja prilikom ocjenjivanja državnog kredita.
Vlada može odlučiti da neće vratiti dug, čak i ako je za to sposobna.
Specifični rizici državnog duga
Zadano
Nekoliko je negativnih kreditnih događaja s kojima bi ulagači trebali biti svjesni, uključujući neplaćanje duga. Neplaćanje duga nastaje kada dužnik ne može ili ne želi vratiti svoj dug. Vlasnici obveznica ne primaju svoje zakazane kamate tijekom neplaćanja, a često ne dobijaju ni povrat cijelog glavnice. Vlasnici obveznica često pregovaraju s vladom kako bi postigli određenu vrijednost svojih obveznica, ali to je obično djelić početnog ulaganja.
restrukturiranje
Restrukturiranje duga nastaje kada vlada koja ima poteškoće u plaćanju pregovara o uvjetima obveznica sa svojim vjerovnicima. Te promjene mogu uključivati nižu kamatnu stopu, duži rok dospijeća ili smanjenje glavnice. Restrukturiranje duga vrši se u korist izdavatelja obveznica, tako da je gotovo uvijek nepovoljno za vlasnike obveznica. Glavna je iznimka kada restrukturiranje sprječava predviđeni propust.
Amortizacija valute
Konačni negativni razvoj za vlasnike obveznica je deprecijacija valute. Budući da to tehnički nije zadani ili neki drugi kreditni događaj, izdavatelji državnih obveznica često radije naduvaju dug iz duga. Dok domaći potrošači doživljavaju inflaciju cijena, strani investitori moraju se nositi s deprecijacijom valute. Deprecijacija stranih valuta obično je veća od domaće inflacije kad nacionalna vlada odabere inflaciju. Kad valuta neke države padne, strani investitori suočavaju se s nižim kamatama i smanjenom glavnicom u pogledu vlastitih valuta.
Načini zaštite od rizika državnog duga
Istraživanje kreditnih rejtinga
Ulagač može koristiti nekoliko alata za zaštitu od kreditnog rizika države. Prvo je istraživanje. Utvrđivanjem je li zemlja sposobna i spremna platiti investitor može procijeniti očekivani povrat i usporediti ga s rizikom. Kreditne ocjene zemalja dobro su mjesto za početak istraživanja rizika državnog duga. Investitori bi također mogli koristiti izvore drugih proizvođača, poput Economist Intelligence Unit-a ili CIA World Factbook-a, kako bi dobili više informacija o nekim izdavateljima.
diversifikacija
Diverzifikacija je drugi primarni alat za zaštitu od kreditnog rizika države. Posjedovanje obveznica koje emitira nekoliko vlada u različitim dijelovima svijeta način je postizanja diverzifikacije na tržištu državnog duga. Pojedini negativni kreditni događaj za jednu vladu imat će ograničen utjecaj na raznoliki portfelj. Investitori također mogu diverzificirati rizik amortizacije svojih valuta posjedujući obveznice u nekoliko različitih valuta.
Donja linija
Državni dug može pružiti kombinaciju znatne sigurnosti i relativno visokih prinosa. Međutim, investitori moraju biti svjesni da vladama ponekad nedostaje sposobnost ili spremnost da im vrate dugove. Zbog toga su istraživanja i diverzifikacija izuzetno važni za međunarodne ulagače dugova. U stvarnoj praksi većina pojedinačnih ulagača teško je provesti dubinsko istraživanje državnih obveznica i izgraditi raznovrstan portfelj. Uzajamni fondovi i fondovi kojima se trguje na burzi atraktivne su opcije ulaganja u državni dug.
