Što je ugovor o zaključavanju?
Ugovor o zaključenju je ugovorna odredba koja sprječava insidere poduzeća da prodaju svoje dionice u određenom vremenskom razdoblju. Obično se koriste kao dio početnog postupka javne ponude (IPO).
Iako sporazumi o zaključavanju zakona nisu potrebni u saveznom zakonu, osiguravatelji rizika često će zahtijevati od rukovoditelja, rizičnih kapitalista i ostalih insajdera kompanija da potpišu sporazume o zaključavanju kako bi se spriječio pretjerani pritisak na prodaju u prvih nekoliko mjeseci trgovanja nakon IPO.
Ključni odvodi
- Sporazum o zaključenju privremeno sprječava insajdere kompanije da prodaju dionice nakon IPO-a. Koristi se za zaštitu ulagača od pretjeranog pritiska prodaje od strane insajdera. Cijene dionica često opadaju nakon isteka sporazuma o zaključku. Ovisno o osnovama tvrtke, ovo može pružiti priliku novim investitorima da kupuju po nižim cijenama.
Kako djeluju ugovori o zaključavanju
Period zaključavanja obično traje 180 dana, ali povremeno može biti kratak i 90 dana ili kao i godinu dana. Ponekad će svi insajderi biti "zaključani" za isto razdoblje. U drugim slučajevima, sporazum će imati postupno zaključanu strukturu u kojoj su različite klase insajdera zaključane za različita razdoblja. Iako savezni zakon ne zahtijeva da tvrtke zapošljavaju razdoblja zatvaranja, oni će se ipak moći zahtijevati prema državnim zakonima o plavom nebu.
Pojedinosti o ugovorima o zaključavanju tvrtke uvijek se otkrivaju u dokumentima s prospektima za dotičnu tvrtku. To se može osigurati ili kontaktiranjem odjela za odnose s investitorima tvrtke ili korištenjem baze podataka, elektroničkih podataka i prikupljanja podataka (EDGAR) Komisije za vrijednosne papire i razmjene (SEC).
Svrha sporazuma o zaključku je da se spriječi insajderi kompanija da bacaju svoje dionice na nove ulagače u tjednima i mjesecima nakon IPO-a. Neki od ovih insajdera mogu biti rani ulagači poput VC firmi, koji su kupili kompaniju kad je vrijedila znatno manje od njene IPO vrijednosti. Stoga mogu imati snažan poticaj da prodaju svoje dionice i ostvare dobitak od svog početnog ulaganja.
Slično tome, rukovoditelji tvrtki i određeni zaposlenici možda su dobili opcije dionica kao dio svojih ugovora o radu. Kao i u slučaju trgovačkih društava, ovi zaposlenici mogu biti u iskušenju da iskoriste svoje opcije i prodaju svoje dionice, jer bi IPO-ova kompanija gotovo sigurno bila daleko iznad cijene koju nudi.
S regulatornog stanovišta, sporazumi o zaključivanju namijenjeni su zaštiti investitora. Scenarij kojim se želi izbjeći sporazum o zaključavanju skupina je insajdera koji precjenjuju javnost javnosti, a zatim ih odbacuju na ulagače dok bježe s prihodima. To je razlog zašto neki zakoni o plavom nebu i dalje imaju zakonske mjere kao zakonski uvjet, jer je to bilo ozbiljno pitanje tijekom nekoliko razdoblja obilja tržišta u Sjedinjenim Državama.
Čak i kada je sklopljen sporazum o zaključavanju, investitori koji nisu insajderi tvrtke mogu i dalje utjecati nakon što taj ugovor o zaključavanju istekne datum isteka. Kada isteknu zaključnice, insajderima kompanija je dopuštena prodaja njihovih dionica. Ako mnogi od insajdera i rizičnih kapitalista traže izlaz, to može rezultirati drastičnim padom cijena dionica zbog ogromnog porasta zaliha dionica.
Naravno, investitor može promatrati ova dva načina, ovisno o njihovoj percepciji kvalitete temeljne tvrtke. Pad nakon zatvaranja, ako se zaista dogodi, može biti prilika za kupnju dionica po privremeno sniženoj cijeni. S druge strane, to može biti prvi znak da je IPO precijenjena, što znači početak dugoročnog pada.
Primjer stvarnog svijeta ugovora o zaključavanju
Studije su pokazale da isteku ugovora o zaključenju uglavnom slijedi period nenormalnih povrata. Nažalost za investitore, ti su nenormalni prinosi češće u negativnom smjeru.
Zanimljivo je da su neke od ovih studija utvrdile da postepeni ugovori o zaključavanju mogu zapravo negativno utjecati na zalihe od onih s jednim datumom isteka. To je iznenađujuće, budući da se postepeni ugovori o zaključavanju često vide kao rješenje za pad nakon zatvaranja.
