Što je teorema nerelevantnosti prijedloga?
Teorem o nebitnosti je teorija strukture korporativnog kapitala koja predstavlja financijsku polugu ne utječe na vrijednost poduzeća ako porez na dohodak i troškovi nevolje nisu prisutni u poslovnom okruženju. Teorem o nerelevantnosti prijedloga razvili su Merton Miller i Franco Modigliani i predstavljao je premisu za njihov rad dobitnik Nobelove nagrade „Trošak kapitala, financije korporacije i teorija ulaganja“.
Nije rijetkost da se u popularnom tisku vidi izraz prilagođen "načelu nebitnosti strukture kapitala" ili "teoriji nebitnosti strukture kapitala".
Ključni odvodi
- Teorem o nebitnosti kaže da financijska poluga ne utječe na vrijednost tvrtke, ako se ne mora susresti s porezom na dohodak i troškovima nevolje. Teorem se često kritizira jer ne uzima u obzir faktore prisutne u stvarnosti, kao što su porez na dohodak i troškovi nevolje., Također ne uzima u obzir i druge varijable, poput dobiti i imovine, koje utječu na procjenu vrijednosti poduzeća.
Razumijevanje teorema prijedloga irelevantnosti
Razvijajući svoju teoriju, Miller i Modigliani prvi su pretpostavili da tvrtke imaju dva osnovna načina za dobivanje sredstava: kapital i dug. Iako svaka vrsta financiranja ima svoje prednosti i nedostatke, krajnji je ishod poduzeće koje svoje novčane tokove dijeli investitorima, bez obzira na odabrani izvor financiranja. Ako svi ulagači imaju pristup istim financijskim tržištima, ulagači mogu u bilo kojem trenutku kupiti ili prodati novčane tokove tvrtke.
To znači da u nedostatku poreza, troškova stečaja, troškova agencija i asimetričnih informacija, a na efikasnom tržištu, vrijednost tvrtke ne utječe na način na koji se ta tvrtka financira.
Kritika nerelevantnosti teorema prijedloga
Kritike teorema o nebitnosti prijedloga usredotočene su na nedostatak realizma u uklanjanju učinaka poreza na dohodak i troškova nevolja iz strukture kapitala tvrtke. Budući da mnogi čimbenici utječu na vrijednost tvrtke, uključujući dobit, imovinu i tržišne mogućnosti, testiranje teoreme postaje teško. Za ekonomiste, teorija umjesto toga ocrtava važnost odluka o financiranju više nego pružanje opisa funkcioniranja operacija financiranja.
Miller i Modigliani koristili su teoremu o nerelevantnosti prijedloga kao polaznu točku u svojoj teoriji o kompromisu, koja opisuje ideju da tvrtka odabere koliko financiranja duga i koliko vlasničkog kapitala koristi za uravnoteženje troškova (bankrot) i koristi (rast),
Primjer teoreme prijedloga o nerelevantnosti
Pretpostavimo da se tvrtka ABC procjenjuje na 200 000 USD. Sva njena procjena izvedena je iz imovine ekvivalentne svote koju posjeduje. Prema teoremu o nebitnosti, procjena vrijednosti tvrtke će ostati ista bez obzira na njezinu strukturu kapitala, tj. Neto iznos gotovine ili duga ili vlasničkog kapitala koji drži u svojim knjigama računa. Uloga kamatnih stopa i poreza, vanjski čimbenici koji bi mogli značajno utjecati na njegove operativne troškove i procjenu, u njegovoj knjizi računa potpuno je eliminirana.
Kao primjer, uzmite u obzir da tvrtka ima 100.000 dolara duga i 100.000 dolara gotovine. Kamatne stope povezane s servisiranjem duga ili udjelom u gotovini smatraju se nulama, prema teoremu o nebitnosti prijedloga. Sada pretpostavimo da tvrtka nudi dioničku ponudu u iznosu od 120 000 američkih dolara, a preostala imovina u vrijednosti od 80 000 dolara drži se u dugovima. Nakon nekog vremena, ABC odluči ponuditi više dionica, u vrijednosti 30.000 dolara, i smanjiti uloge na 50.000 dolara.
Ovaj potez mijenja njegovu strukturu kapitala i, u stvarnom svijetu, postao bi povod za ponovnu procjenu njegove vrijednosti. No, teorem o nebitnosti prijedloga kaže da će ukupna procjena ABC-a i dalje ostati ista jer smo eliminirali mogućnost vanjskih čimbenika koji utječu na njegovu strukturu kapitala.
