U svijetu kupovine i prodaje dionica mogu se odlučiti koja je strategija najbolja u razmatranju trgovine. Ako je investitor bullish, ona može kupiti poziv ili prodati put, dok ako je medvjeda, ona može kupiti put ili prodati poziv. Mnogo je razloga za odabir svake od različitih strategija, ali često se kaže da su „napravljene mogućnosti da se prodaju“. Ovaj članak će objasniti zašto opcije teže favoriziranju prodavača opcija, kako steći osjećaj vjerojatnosti uspjeha u prodaji opcije i koji rizici prate prodajne opcije.
Unutarnja vrijednost, vanjska vrijednost i Theta
Opcije prodaje je pozitivna theta trgovina. Pozitivna theta znači da će se vrijednost vremena u zalihama rastopiti u vašu korist. Opcija se sastoji od unutarnje i vanjske vrijednosti. Vrijednost se oslanja na kretanje dionica i djeluje gotovo kao kapital kapitala. Ako je opcija dublje u novcu (ITM), ona ima veću unutarnju vrijednost. Ako opcija odmiče od novca (OTM), vanjska vrijednost će rasti. Vanjska vrijednost je također poznata i kao vremenska vrijednost.
Tijekom opcijske transakcije kupac očekuje da će se dionica kretati u jednom smjeru i nada se da će od nje profitirati. Međutim, ta osoba plaća intrinzičku i vanjsku vrijednost i mora nadoknaditi vanjsku vrijednost. Budući da je theta negativna, kupac opcije može izgubiti novac ako dionica miruje ili, možda još više frustrirajuće, ako se dionica polako kreće u ispravnom smjeru, ali potez se nadoknađuje propadanjem vremena. Propadanje vremena dobro djeluje u korist prodavača opcija jer ne samo da će propasti svaki radni dan, već će raditi i vikendom i praznicima. To je spor novac za strpljive investitore.
Rizici i nagrade za volatilnost
Očito da će zadržavanje cijene dionica na istom području ili kretanje u vašu korist biti važan dio vašeg uspjeha kao prodavača opcija, ali obraćanje pažnje na implicirane promjene volatilnosti također je bitno za vaš uspjeh. Implidirana volatilnost, poznata i pod nazivom vega, kreće se prema gore i dolje ovisno o ponudi i potražnji za opcijskim ugovorima. Priliv otkupa opcija povećava premiju ugovora kako bi primamio prodavače opcija da preuzmu suprotnu stranu svake trgovine. Vega je dio vanjske vrijednosti i premiju može brzo napuhati ili ispustiti.
Slika 1: implicirani graf volatilnosti
Prodavatelj opcija može prekratiti ugovor i tada će doživjeti porast potražnje za ugovorima, što zauzvrat napuhava cijenu premije i može prouzrokovati gubitak, čak i ako se dionica nije pomaknula. Slika 1 je primjer impliciranog grafikona hlapljivosti i pokazuje kako vega može naduvati i ispuhati u različitim vremenima. U većini slučajeva inflacija će se pojaviti u očekivanju najave zarade. Nadgledanje implicirane volatilnosti pruža prodavatelju opcija s dodatkom prednosti prodajom kad je visoka jer će se vjerojatno vratiti na srednju vrijednost.
Istodobno će propadanje vremena djelovati i u korist prodavatelja. Važno je zapamtiti da što je štrajk cijena bliža cijeni dionica, to će osjetljivija opcija biti promjene implicirane volatilnosti. Stoga, što dalje od novca ili što dublje ulažemo u ugovor, to će biti manje osjetljive na implicirane promjene volatilnosti.
Vjerojatnost uspjeha
Kupci opcije koriste ugovornu deltu kako bi odredili koliko će opcijski ugovor povećati vrijednost ako se temeljna dionica kreće u korist ugovora. Međutim, prodavatelji opcija koriste delta kako bi odredili vjerojatnost uspjeha. Delta od 1, 0 znači da će opcija vjerojatno prelaziti na dolar za dolar s podložnom dionicom, dok delta od.50 znači da će opcija pomaknuti 50 centi za dolar s osnovnom dionicom. Prodavatelj opcija rekao bi delta od 1, 0 znači da imate 100% vjerojatnost da će opcija isteći barem jedan cent novca do isteka roka, a delta.50 ima 50% šanse da će opcija isteći 1 posto u novcu istekom roka, Što je opcija veća od novca, veća je vjerojatnost uspjeha kada prodajete opciju bez prijetnje da će joj biti dodijeljen ako se ugovor izvrši.
Slika 2: Vjerojatnost isteka i usporedba delta
U nekom trenutku prodavači opcija moraju odrediti koliko je važna vjerojatnost uspjeha u odnosu na količinu premije koju će dobiti od prodaje opcije. Na slici 2. prikazane su ponude i tražene cijene za neke opcijske ugovore. Primijetite što je niža delta koja prati štrajk cijene, to su niže premije isplata. To znači da treba odrediti neku vrstu ruba. Primjerice, primjer na slici 2 također uključuje različitu vjerojatnost isticanja kalkulatora. Upotrebljavaju se različiti kalkulatori, osim delta, ali ovaj se kalkulator temelji na podrazumijevanoj volatilnosti i može ulagačima pružiti prijeko potrebnu prednost. Međutim, korištenje temeljne procjene ili tehničke analize također može pomoći prodavačima opcija.
Scenariji najgorih slučajeva
Mnogi investitori odbijaju prodaju opcija jer se boje najgorih scenarija. Vjerojatnost ovakvih događaja može biti vrlo mala, ali važno je znati da oni postoje. Prvo, prodaja opcije poziva ima teoretski rizik da se dionica popne na Mjesec. Iako je to malo vjerojatno, ne postoji zaštita naopako da se zaustavi gubitak ako se dionice povećaju. Stoga će prodavači poziva morati odrediti točku u kojoj će odlučiti otkupiti opcijski ugovor ako se dionice skupe ili mogu primijeniti bilo koji više strategija širenja opcija s više nogu namijenjenih zaštiti od gubitka.
Prodaja, međutim, u osnovi je ekvivalent pokrivenom pozivu. Kada prodajete put, zapamtite da rizik dolazi s padom zaliha, ali dionica može doseći samo nulu i morate zadržati premiju kao utjehu. To je isto u posjedovanju pokrivenog poziva - dionica bi mogla pasti na nulu, a sav novac izgubite u zalihi s preostalom premijom za pozive. Slično kao kod prodaje poziva, prodajne karte možete zaštititi određivanjem cijene po kojoj možete odlučiti otkupiti stavku ako dionica padne ili zaštititi poziciju s opcijama za više nogu.
Donja linija
Opcije prodaje možda nemaju istu vrstu uzbuđenja kao i opcije kupovine, niti će to vjerojatno biti „home run“ strategija. U stvari, sličnije je udaranju singla nakon singla. Sjetite se samo, dovoljno singlova i dalje će vas obijati oko baze i rezultat se računa isto.
