Sadržaj
- Inflacija i povrat dionica
- Rast u odnosu na vrijednosti dionica
- Zalihe prihoda i inflacija
- Donja linija
Ulagači, Federalne rezerve i tvrtke kontinuirano prate i brinu o razini inflacije. Inflacija - rast cijena roba i usluga - smanjuje kupovnu moć koju svaka jedinica valute može kupiti. Rast inflacije ima podmukao učinak: ulazne cijene su veće, potrošači mogu kupiti manje robe, prihodi i pad dobiti, a ekonomija usporava neko vrijeme dok se ne postigne mjera ekonomske ravnoteže.
Grafikon u nastavku daje osjećaj kako dramatično inflacija može smanjiti kupovnu moć:
Ovaj negativni utjecaj rastuće inflacije drži Fed marljivim i usredotočenim na otkrivanje ranih znakova upozorenja kako bi se predvidio neočekivani porast inflacije. Nagli porast inflacije općenito se smatra najtežim, jer je potrebno poduzećima nekoliko četvrtina da prenose veće troškove ulaznih troškova za potrošače. Isto tako, potrošači osjećaju neočekivani „začepljenje“ kada roba i usluge koštaju više. Međutim, poduzeća i potrošači vremenom su se navikli na novo cjenovno okruženje. Ti potrošači postaju manje vjerojatni da će zadržati gotovinu, jer se vrijednost s vremenom smanjuje s inflacijom.
Visoka inflacija može biti dobra, jer može potaknuti neki rast posla. No, visoka inflacija također može utjecati na dobit poduzeća putem većih ulaznih troškova. To uzrokuje da se korporacije zabrinu za budućnost i prestanu zapošljavati, smanjujući životni standard pojedinaca, posebno onih s fiksnim primanjima.
Za investitore, sve to može biti zbunjujuće, jer čini se da inflacija utječe na ekonomiju i cijene dionica, ali ne istom stopom. Budući da nema dobrog odgovora, pojedini investitori moraju proći kroz zbrku kako bi donijeli mudre odluke o tome kako ulagati u razdobljima inflacije. Čini se da se različite skupine dionica ponašaju bolje tijekom razdoblja visoke inflacije.
ključni dijelovi
- O utjecaju inflacije na dionice ne može se generalizirati, jer se čini da različite skupine dionica djeluju drugačije. Vrijednosti dionica bolje funkcioniraju u periodima visoke inflacije, a zalihe rasta bolje tijekom niske inflacije. Kada je inflacija u porastu, orijentirana na dohodak ili visoka - cijene dionica koje plaćaju dividendu uglavnom opadaju. Čini se da su dionice općenito nestabilnije tijekom razdoblja izrazito inflacije.
Inflacija i povrat dionica
Ispitivanje povijesnih podataka o prinosu tijekom razdoblja visoke i niske inflacije ulagateljima može pružiti određenu jasnoću. Brojne studije proučavale su utjecaj inflacije na prinose dionica. Nažalost, ove su studije dale sukobljene rezultate kada se uzme u obzir nekoliko čimbenika, naime zemljopis i vremensko razdoblje. Većina studija zaključuje da očekivana inflacija može pozitivno ili negativno utjecati na dionice, ovisno o sposobnosti ulagača da štiti i vladinoj monetarnoj politici.
Neočekivana inflacija pokazala je uvjerljivije nalaze, od kojih je ponajviše snažna pozitivna korelacija prinosa dionica tijekom ekonomskih kontrakcija, pokazujući da je vrijeme gospodarskog ciklusa posebno važno za ulagače koji procjenjuju utjecaj na prinose dionica. Smatra se da ova korelacija proizlazi iz činjenice da neočekivana inflacija sadrži nove informacije o budućim cijenama. Slično tome, veća volatilnost kretanja dionica bila je povezana s višim stopama inflacije.
Podaci su to dokazali u zemljama u razvoju, gdje je volatilnost zaliha veća nego na razvijenim tržištima. Od 1930-ih, istraživanje pokazuje da je gotovo svaka zemlja pretrpjela najgori stvarni povrat tijekom razdoblja visoke inflacije. Realni prinosi su stvarni prinosi minus inflacija. Kada se ispituju prinosi S&P 500 prema desetljeću i prilagođavaju inflaciji, rezultati pokazuju kako se najveći realni prinosi javljaju kada je inflacija od 2% do 3%. Inflacija veća ili manja od ovog raspona signalizira američko makroekonomsko okruženje s većim pitanjima koja imaju različit utjecaj na zalihe. Možda su važniji od stvarnih povrata nestabilnost uzrokovana inflacijom i znanje kako uložiti u tom okruženju.
Rast u odnosu na vrijednost dionica i inflaciju
Zalihe se često raščlanjuju na potkategorije vrijednosti i rasta. Zalihe vrijednosti imaju snažne trenutne novčane tokove koji će se vremenom usporavati, dok zalihe rasta danas imaju malo ili nimalo novčanog toka, ali se očekuje da se postupno povećavaju tijekom vremena.
Stoga, prilikom vrednovanja dionica metodom diskontiranog novčanog toka, u vremenu porasta kamatnih stopa, na rast zaliha negativno utječu daleko više od vrijednosti dionica. Budući da se kamate obično povećavaju za borbu protiv visoke inflacije, posljedica je da će u doba visoke inflacije na rast dionica biti negativnije utjecati. To sugerira pozitivnu povezanost između inflacije i prinosa na vrijednosti vrijednosti i negativne za rast zaliha.
Zanimljivo je da stopa promjene inflacije ne utječe na povrat vrijednosti u odnosu na rast zaliha koliko na apsolutnu razinu. Misli se da ulagači mogu nadmašiti svoja očekivanja u budućnosti i povećati zalihe rasta. Drugim riječima, ulagači ne prepoznaju kada zalihe rasta postaju vrijednosne, a silazni utjecaj na rast dionica je oštar.
Dionice koje stvaraju dohodak i inflacija
Kada se inflacija povećava, kupovna moć opada, a svaki dolar može kupiti manje robe i usluga. Za ulagače zainteresirane za dionice koje stvaraju dohodak ili dionice koje isplaćuju dividende, utjecaj visoke inflacije čini ove dionice manje atraktivnim nego tijekom niske inflacije, jer dividende uglavnom ne stoje s razinama inflacije. Osim smanjenja kupovne moći, oporezivanje dividendi izaziva dvostruko negativan učinak. Iako nisu u skladu s razinom inflacije i oporezivanja, dionice s dividendama donose djelomičnu zaštitu od inflacije.
Slično načinu na koji kamatne stope utječu na cijenu obveznica - kada stope rastu, cijene obveznica padaju - dionice na isplatu dividendi utječu na inflaciju: Kada inflacija raste, cijene dionica dohotka općenito opadaju. Dakle, posjedovanje dionica za isplatu dividendi u vrijeme sve veće inflacije obično znači da će se cijene dionica smanjivati. No, ulagačima koji žele zauzeti pozicije u prinosima od dividendi dopušteno je kupiti ih jeftino kad inflacija raste, pružajući atraktivne ulazne točke.
Donja linija
Ulagači pokušavaju predvidjeti čimbenike koji utječu na performanse portfelja i donose odluke na temelju njihovih očekivanja. Inflacija je jedan od onih čimbenika koji utječu na portfelj. Teoretski, dionice bi trebale pružati određenu zaštitu od inflacije jer bi prihodi i dobit tvrtke trebali rasti istom stopom kao i inflacija nakon razdoblja prilagodbe. Međutim, utjecaj inflacije koji varira na dionice zbunjuje odluku o trgovačkim pozicijama koje su već bile ili zauzimanju novih. Na američkom tržištu, povijesni dokaz je bučan, ali ipak pokazuje povezanost s visokom inflacijom i manjim prinosima za cjelokupno tržište u većini razdoblja.
Kada su dionice podijeljene u kategorije rasta i vrijednosti, jasniji su dokazi da se vrijednosni zalihi ostvaruju bolje u periodima visoke inflacije, a zalihe rasta bolje tijekom niske inflacije. Jedan od načina na koji ulagači mogu predvidjeti očekivanu inflaciju jest analiza robnih tržišta, premda je tendencija mišljenja da ako cijene roba rastu, zalihe bi trebale rasti jer tvrtke “proizvode” robu. No, visoke cijene roba često smanjuju profit, što zauzvrat smanjuje prinose dionica. Stoga praćenje tržišta robe može pružiti uvid u buduće stope inflacije.
