U proteklih 30 godina došlo je do nasilnih promjena između japanskog jena i njegovog tečaja s drugim valutama. Početkom 1980-ih, jen se obično trgovao negdje u rasponu između 200 i 270 za dolar. No u rujnu 1985. glavne su se svjetske ekonomije na zapadu okupile u New Yorku i odlučile obezvrijediti dolar, sporazum koji je postao poznat kao Plaza Accord. Plaza Accord pokrenuo je jačajući trend jena u sljedećem desetljeću koji je završio tečajevima koji su dosezali blizu 80 jena za dolar. To je zapanjujuća procjena vrijednosti jena od 184%.
Japanski mjehurić i ekonomska stagnacija
Iako je snaga jena imala koristi od japanskih turista i tvrtki koje obavljaju M&A u Sjedinjenim Državama, to je bilo nepovoljno za japanske izvoznike koji su željeli prodati robu američkim potrošačima. U stvari, ovaj nagli porast jena jedan je od ključnih čimbenika koji su doveli do izgradnje, a zatim i pucanja japanske ekonomije mjehurića krajem 1980-ih, razdoblja koje je uslijedilo nakon više od dva desetljeća ekonomske stagnacije i deflacije cijena.
Od 1995. godine u japanskom jenu su zabilježene brojne nasilne promjene. Iako niti jedan od njih nije bio tako opsežan kao prvih 10 godina nakon sporazuma o Plazau, uništili su razmišljanje japanskih gospodarstvenika i političara i promijenili temeljnu strukturu ekonomije zemlje. Jen je započeo još jedan krug jačanja sredinom 2007. godine, što je doživjelo porast preko razine od 80 jena / dolara krajem 2011. Taj se trend tek počeo obrnuti (i naglo je tako) izborom nove vlade (na čelu g. Abe) i imenovanje novog guvernera središnje banke (g. Kuroda), obojica su obećali veliko kvantitativno ublažavanje. Koliki je utjecaj tečaja na ekonomiju Japana, i kakve promjene je ta volatilnost donijela?
Stvarni utjecaji prema prijevodima
Kako bi se utvrdio učinak tečaja na ekonomiju Japana, pomaže se temeljnim primjerom. Pretpostavimo da imamo tečaj od 120 jena / dolar i dva japanska proizvođača automobila koja prodaju automobile u Sjedinjenim Državama. Tvrtka A svoje automobile proizvodi u Japanu, a zatim ih izvozi u Sjedinjene Države, a tvrtka B izgradila je tvornicu u Sjedinjenim Državama, tako da se tamo prodavaju i automobili koji tamo prodaju. Uzmimo sada daljnje pretpostavke da za izradu standardnog automobila u Japanu košta 1, 2 milijuna jena (oko 10 000 američkih dolara po pretpostavljenom tečaju od 120 jena / dolar), a kompaniju B košta 10 000 dolara za izradu sličnog modela u Sjedinjenim Državama. Tada su troškovi po vozilu približno isti. Budući da su oba automobila slična u pogledu izrade i kvalitete, pretpostavimo na kraju da se oba prodaju za 15.000 dolara. To znači da će obje tvrtke donijeti zaradu od 5000 dolara na vozilu, koje će se vratiti u Japan u iznosu od 600.000 jena.
Scenarij Gdje je tečaj jena / dolar
Sada, pogledajmo scenarij u kojem jen ojačava na 100 jena / dolar. Jer još uvijek košta tvrtku 1, 2 milijuna jena za proizvodnju automobila u Japanu i jer je jen ojačao, automobil sada košta 12.000 dolara u dolarima (1, 2 milijuna jena podijeljeno sa 100 jena / dolar). No, tvrtka B još uvijek proizvodi 10.000 USD po automobilu jer proizvodi lokalno i na to ne utječe tečaj. Ako se automobili i dalje prodaju po 15.000 dolara, tvrtka A sada će donijeti zaradu od 3.000 dolara po automobilu (15.000 do 12.000 dolara), što će biti vrijedno 300.000 jena po 100 jena / dolar. No Tvrtka B ipak će zaraditi 5000 dolara po automobilu (15 000 - 10 000 dolara), što će biti vrijedno 500 000 jena. Oboje će zaraditi manje novca u jenama, ali pad za Tvrtku A bit će mnogo ozbiljniji. Naravno, obrnuto će biti točno kad se tečaj promijeni.
Scenarij Gdje tečaj iznosi 100 jena / dolar
Ako je jen oslabi na 140 jena / dolar, na primjer, tvrtka A će zaraditi 900 000 po automobilu, dok će tvrtka B napraviti samo 700 000 jena po automobilu. Oboje će biti bolje u jenskim terminima, ali tvrtka A bit će tako.
Scenarij Gdje tečaj iznosi 140 jena / dolar
Ovi scenariji pokazuju značajan tečaj utjecaja na tvrtku A. Budući da tvrtka A ima neusklađenost između svoje valute u proizvodnji i valute u prodaji, na dobit će utjecati u obje valute. No tvrtka B suočava se samo s efektom prevođenja jer njezina profitabilnost u dolarima ne utječe - tek kad prijavi zaradu u jenama ili pokuša vratiti novac u Japan, netko će primijetiti razliku.
Izdvajanje Japana
Oštar porast jena tijekom 10 godina nakon Plaza Accord-a i nestabilnost tečaja koji je uslijedio prisilili su mnoge japanske proizvođače da preispitaju svoj izvozni model izgradnje u Japanu i prodaje u inozemstvu. To je imalo utjecaja na profitabilnost. Japan je naglo prešao s pozicije kao jeftini proizvođač na mjesto gdje je radna snaga relativno skupa. Čak i bez utjecaja gore spomenutog, jednostavno je pojeftinilo proizvodnju robe u inozemstvu.
Pored toga, postalo je i politički izazov izvoziti proizvode u Sjedinjene Države u kojima je postojala lokalna konkurencija. Amerikanci svjedoče tvrtke poput Sony (SNE), Panasonic i Sharp proždiru svoju televizijsku industriju, a nerado su dopustili da se ista stvar dogodi i drugim strateškim industrijama poput automobila. Stoga je nastalo razdoblje političke napetosti oko trgovine u kojoj su se pojavile nove prepreke japanskom izvozu, poput dobrovoljnih kvota za automobile i ograničenja izvoza u Sjedinjene Države na prodaju.
Japanske su tvrtke sada imale dva dobra razloga za izgradnju tvornica u inozemstvu. To bi dovelo do stabilnije profitabilnosti u slučaju nestabilnog tečaja i rasteretio troškove rada. Toyota je klasičan primjer.
Slajd dolje predstavljen je s Toyotine godišnje prezentacije rezultata tvrtke FY2019. U njemu je detaljno podijeljena razlika između (a) koliko automobila tvrtka proizvodi u Japanu i inozemstvu i (b) kolike prihode donosi u Japanu i inozemstvu. Prvo, podaci pokazuju da velika većina prihoda tvrtke dolazi izvan Japana. No također primjećujemo da se većina automobila koje proizvodi proizvodi u inozemstvu. Iako je tvrtka još uvijek neto izvoznik, i dok se evolucija možda dogodila kroz duže vremensko razdoblje, postupnost prema fokusu na inozemnoj proizvodnji jasna je.
Nisu svi proizvođači u Japanu veliki izvoznici, a nisu svi izvoznici u Japanu bili toliko agresivni kao Toyota i autoindustrija u kretanju proizvodnje u inozemstvo. Međutim, tijekom posljednja tri desetljeća to je bio trend. Grafikon dolje kombinira podatke dviju vladinih agencija kako bi ilustrirao ovo stajalište. Promatra prihode od prekomorskih podružnica japanskih proizvođača i dijeli ih na ukupne prihode tih istih tvrtki u razdoblju od 1997. do 2014. godine.
Prihod od prekomorskih ovisnih društava kao% od ukupne vrijednosti
Grafikon pokazuje da je nedugo nakon završetka prve velike vrijednosti japanskog jena, omjer prekooceanske podružnice prodao od 8% do gotovo 30% do kraja 2014. Drugim riječima, sve više i više japanskih proizvođača videlo je zaslugu širenje poslovanja u inozemstvo i izradu proizvoda tamo gdje su ih prodavali.
Problem s tim modelom bio je u tome što je on izdubio japansku ekonomiju. Kako su se tvornice preselile u inozemstvo, u Japanu je bilo dostupno manje radnih mjesta u zemlji, što je vršilo pritisak na plaće i smanjilo domaću ekonomiju. Čak su i neproizvođači osjetili učinak jer su potrošači obuzdali potrošnju.
Čak se radi i o nuklearnoj energiji
Faktori deviznog tečaja uvelike raspravljaju o energetskoj sigurnosti jer je zemlja lišena prirodnih resursa poput nafte. Sve što zemlja ne može proizvesti iz obnovljivih izvora poput hidro, solarne i nuklearne energije mora se uvesti. Budući da se većina tih uvezenih fosilnih goriva cijene u dolarima (i same po sebi izrazito hlapljive), tečaj jena / dolara može donijeti ogromnu razliku.
Čak i nakon trostruke katastrofe snažnog potresa, cunamija i nuklearnog rušenja koji se dogodio u ožujku 2011. godine, vlada i proizvođači zemlje bili su voljni nuklearni reaktori ponovno raditi. Iako je vladin program kvantitativnog ublažavanja bio uspješan u slabljenju jena od 2012., okret je činjenica da je uvoz koštao više kao rezultat tog slabljenja. Ako bi cijena nafte porasla, a jen i dalje slab, to bi opet nanijelo troškovima proizvodnje domaćih proizvođača (i domaćinstava, vozača automobila, a samim tim i potrošnje).
Donja linija
Jačanje jena prema dolaru nakon Plaza Accord-a i volatilnost tečaja koji je uslijedio potaknulo je ponovno uspostavljanje ravnoteže japanske prerađivačke industrije s one usmjerene na domaću proizvodnju i izvoza na onu gdje je proizvodnja pomaknula u inozemstvo u velikoj mjeri. To je imalo posljedice po domaće zapošljavanje i potrošnju, pa su izloženi čak i ne-proizvođači i isključivo domaće tvrtke. Iako su same tvrtke postale stabilnije jer su manje izložene negativnim učincima kretanja tečaja, buduća stabilnost domaće ekonomije manje je izvjesna.
