Zaštita na novčanom tržištu je tehnika zaštite od deviznog rizika korištenjem novčanog tržišta, financijskog tržišta na kojem se trguje visoko likvidnim i kratkoročnim instrumentima poput državnih blagajničkih zapisa, prihvaćanja bankara i komercijalnog papira.
Budući da postoje brojne mogućnosti poput valutnih forward, futures i opcija zaštite od valutnog rizika, zaštita na novčanom tržištu možda neće biti najisplativiji ili najprikladniji način da velike korporacije i institucije zaštite od takvog rizika. Međutim, za male investitore ili male tvrtke koje žele zaštititi valutni rizik, zaštita na novčanom tržištu jedan je od načina zaštite od kolebanja valuta bez korištenja terminskog tržišta ili sklapanja terminskog ugovora.
Proslijedi tečajeve
Započnimo s pregledom nekih osnovnih koncepata s obzirom na forward tečajeve, jer je to ključno za razumijevanje sitnica zaštite živog novca.
Forward tečaj je samo promptni (tečajni) tečaj prilagođen za razlike kamatnih stopa. Načelo „pariteta pokrivene kamatne stope“ drži da terminski tečajevi trebaju sadržavati razliku kamatnih stopa između zemalja u kojima je valutni par dotični, jer bi u protivnom postojala mogućnost arbitraže.
Na primjer, pretpostavimo da američke banke nude jednogodišnju kamatnu stopu na depozite u američkim dolarima (USD) od 1, 5%, a kanadske banke nude kamatnu stopu od 2, 5% na depozite u kanadskom dolaru (CAD). Iako će američki ulagači možda biti u iskušenju pretvoriti svoj novac u kanadske dolare i smjestiti ta sredstva u CAD depozite zbog viših stopa depozita, očito se suočavaju s valutnim rizikom. Ako žele zaštititi taj valutni rizik na forward tržištu kupovinom američkih dolara godinu dana unaprijed, pokriveni paritet kamatne stope predviđa da bi troškovi takvog zaštite bili jednaki 1% razlike u stopama između SAD-a i Kanade.
Ovaj primjer možemo iskoristiti za izračun jednogodišnjeg termina za ovaj valutni par. Ako je trenutni tečaj (spot stopa) 1 USD = 1, 10 C, tada bi na temelju pariteta pokrivenog kamata 1 američki dolar postavljen na depozit od 1, 5% trebao biti ekvivalentan 1, 10 USD na 2, 5% nakon godinu dana. Dakle, bio bi prikazan kao:
1 USD (1 + 0, 015) = C, 1, 10 USD (1 + 0, 025), ili 1, 015 USD = 1, 0755 C
Stoga je jednogodišnja stopa plaćanja unaprijed:
1 USD = 1.1275 C ÷ 1.015 = C 1.110837
Imajte na umu da se valuta s nižom kamatnom stopom uvijek trguje unaprijed premijom prema valuti s višom kamatnom stopom. U ovom slučaju, američki dolar (valuta niže kamatne stope) trguje unaprijed premijom kanadskom dolaru (valutom veće kamatne stope), što znači da svaki američki dolar godišnje donosi više kanadskih dolara (točnije 1.110837) od sada, u usporedbi s kamatnom stopom od 1, 10.
Zaštita novca na tržištu novca
Zaštita na novčanom tržištu djeluje na sličan način kao forward forward, ali s nekoliko podešavanja, kao što pokazuju primjeri u sljedećem odjeljku.
Devizni rizik može nastati bilo zbog izloženosti transakciji (tj. Zbog očekivanih potraživanja ili plaćanja u stranoj valuti) ili zbog prevoditeljske izloženosti, koja nastaje zbog toga što su imovina ili obveze denominirani u stranoj valuti. Prevoditeljska izloženost za velike korporacije mnogo je veće pitanje nego za male tvrtke i male ulagače. Zaštita na novčanom tržištu nije optimalan način zaštite izloženosti prevođenju - jer je postavljanje složenije od korištenja izravne naprijed ili opcije - ali može se učinkovito koristiti za zaštitu od izloženosti transakcijama.
Ako se očekuje potraživanje u stranoj valuti nakon određenog razdoblja, a valutni rizik se želi zaštititi putem tržišta novca, to bi zahtijevalo sljedeće korake:
- Posudite stranu valutu u iznosu jednakom sadašnjoj vrijednosti potraživanja. Zašto sadašnja vrijednost? Jer devizni kredit plus kamate na njemu trebaju biti točno jednaki iznosu potraživanja. Pretvorite stranu valutu u domaću valutu po promptnom tečaju. Domaću valutu stavite na depozit po prevladavajućoj kamatnoj stopi. Kada deviza potraživanje dolazi, otplata zajma u stranoj valuti (od koraka 1) plus kamate.
Slično tome, ako se plaćanje u stranoj valuti mora izvršiti nakon određenog vremenskog razdoblja, potrebno je poduzeti sljedeće korake za zaštitu od valutnog rizika putem novčanog tržišta:
- Posudite domaću valutu u iznosu jednakom sadašnjoj vrijednosti plaćanja. Pretvorite domaću valutu u stranu valutu po promptnom tečaju. Taj devizni iznos uložite na depozit. Kada devizni depozit dospije, izvršite uplatu.
Imajte na umu da, iako subjekt koji planira zaštitu od novca na tržištu novca već može posjedovati sredstva prikazana u 1. koraku i možda ih neće trebati pozajmljivati, postoji mogući trošak koji uključuje korištenje ovih sredstava. Zaštita na novčanom tržištu uzima u obzir ovaj trošak i na taj način omogućava uspoređivanje usporedbe između jabuka i jabuka s forward stopama, koje su, kako je ranije napomenuto, temeljene na razlikama kamatnih stopa.
Praktični primjeri zaštite od novca
Primjer 1: Razmotrite malu kanadsku tvrtku koja je izvezla robu kupcu u SAD-u i očekuje da će dobiti 50 000 američkih dolara za godinu dana. Kanadski izvršni direktor smatra trenutni kurs od 1 USD = 1, 10 USD kao povoljan i želio bi ga zaključati s obzirom da smatra da bi kanadski dolar mogao cijeniti tijekom naredne godine (što bi rezultiralo s manje kanadskih dolara za američki dolar izvozni prihod kada je primljen u roku od godinu dana). Kanadska tvrtka može posuditi američki dolar u visini od 1, 75% na godinu dana i može dobiti 2, 5% godišnje za depozite u kanadskim dolarima.
Iz perspektive kanadske tvrtke, domaća valuta je kanadski dolar, a strana valuta je američki dolar. Evo kako se postavlja zaštita na novčanom tržištu.
- Kanadska tvrtka posuđuje sadašnju vrijednost potraživanja u američkim dolarima (tj. 50 000 američkih dolara diskontirano po stopi zaduživanja u iznosu od 1, 75%) = 50 000 USD / (1, 0175) = 49, 140, 05 USD. Nakon godinu dana, iznos zajma s kamatama od 1, 75% iznosio bi točno 50 000 USD. Iznos od 49, 104, 15 USD pretvara se u kanadski dolar po kamatnoj stopi od 1, 10, da bi se dobio 54, 054.05 USD C. Iznos kanadskog dolara nalazi se na depozitu 2, 5 %, tako da iznos dospijeća (nakon jedne godine) = C 54.054, 05 x x (1.025) = C 45.405, 41.Kad primi izvozno plaćanje, kanadska tvrtka koristi ga za otplatu zajma u iznosu od 50.000 američkih dolara. Budući da je za ovaj američki dolar primio 55.405, 41 USD, efektivno se zaključao u jednogodišnjem terminu na rate = C 45.405, 41 / 50.000 ili 1 USD = 1.108108
Imajte na umu da bi isti rezultat mogao biti postignut i ako je tvrtka koristila forward tečaj. Kao što je pokazano u prethodnom odjeljku, forward stopa bi se izračunala kao:
1 USD (1 + 0, 0175) = C 10, 10 (1 + 0, 025); ili 1.0175 USD = 1, 1755 $; ili US $ 1 = C10, 108108
Zašto bi kanadska tvrtka koristila zaštitu od novca na novčanom tržištu umjesto izraelskog terminskog ugovora? Potencijalni razlozi mogli bi biti u tome što je tvrtka premala da bi od svog bankara dobila povlaštene devizne olakšice ili možda nije dobila konkurentni terminski tečaj, te je umjesto toga odlučila strukturirati zaštitu od novca.
Primjer 2: Pretpostavimo da živite u SAD-u i namjeravate povesti svoju obitelj na taj dugoočekivani europski odmor za šest mjeseci. Procjenjujete da će godišnji odmor koštati oko 10 000 eura i planirate povećati račun uz bonus za izvedbu koji očekujete da dobijete za šest mjeseci. Trenutna promptna stopa eura iznosi 1, 35, no zabrinuti biste da bi euro u šest mjeseci mogao porasti na 1, 40 do USD ili čak više, što bi povećalo troškove vašeg odmora za oko 500 USD ili 4%.
Stoga ste odlučili izgraditi zaštitu od novca na tržištu novca, što znači da možete posuditi američke dolare (vašu domaću valutu) šest mjeseci po godišnjoj stopi od 1, 75% i primati kamate po godišnjoj stopi od 1, 00% na šestomjesečne depozite u EUR, Evo kako bi to izgledalo:
- Posudite američke dolare u iznosu jednakom sadašnjoj vrijednosti plaćanja ili 9.950, 25 EUR (tj. 10.000 EUR /). Imajte na umu da dijelimo 1% sa 2 kako bi odražavali pola godine ili šest mjeseci, što je razdoblje posudbe. Po spot kamatnoj stopi od 1, 35, ovo se odnosi na iznos zajma u iznosu od 13, 432.84 USD. Pretvorite ovaj USD u eure po spot tečaju 1, 35, što je od 1. koraka 9, 950, 25 EUR. Postavite 9, 950, 25 EUR na depozit po 1% godišnjoj stopi na šest mjeseci. Tako ćete dobiti točno 10.000 eura kada depozit dospije za šest mjeseci, u vrijeme vašeg odmora. Ukupni iznos koji se otplaćuje na zajam u USD, uključujući kamate (1, 75% godišnja stopa za šest mjeseci) nakon 13 mjeseci iznosi 13, 550, 37 USD. Sada se samo morate nadati da ćete dobiti bonus za izvedbu od najmanje tog iznosa za vraćanje zajma.
Korištenjem zaštite od novca na tržištu, efektivno ste zaključili šestomjesečni terminski termin od 1, 355037 (tj. 13, 550, 37 USD / 10 000 EUR). Imajte na umu da biste mogli dobiti isti rezultat da ste koristili forward novac, koji bi se izračunao kao:
EUR 1 (1 + (0, 01 / 2)) = 1, 35 USD (1 + (0, 0175 / 2)), ili 1, 005 EUR = 1, 3618125 USD, ili 1 EUR = 1, 355037 USD.
Aplikacije za zaštitu od novca na tržištu
- Zaštita na novčanom tržištu može se učinkovito koristiti za valute u kojima terminski ugovori nisu lako dostupni, kao što su egzotične valute ili one kojima se ne trguje na veliko.Ova tehnika zaštite je pogodna i za mala poduzeća koja nemaju pristup valutnom terminskom tržištu. kao što je napomenuto ranije. Zaštita na novčanom tržištu posebno je pogodna za manje iznose kapitala za koje netko zahtijeva zaštitu od valute, ali ne želi koristiti futures ili valutne opcije.
Za i protiv zaštite živog novca
- Zaštita na novčanom tržištu, poput terminskog ugovora, utvrđuje tečaj za buduću transakciju. To može biti dobro ili loše, ovisno o fluktuaciji valuta do datuma transakcije. Primjerice, u prethodnom primjeru utvrđivanja stope eura, osjećali biste se pametno ako se euro trgovalo po otprilike 1, 40 prema godišnjem odmoru (budući da ste zaključali tečaj 1, 3550), ali manje ako je pao na 1, 30. Zaštita na novčanom tržištu može se prilagoditi preciznim iznosima i datumima. Iako je taj stupanj prilagodbe dostupan i u valuti za prosljeđivanje, tržište unaprijed nije lako dostupno svima. Zaštita na novčanom tržištu je složenija od redovne valute jer je to korak po korak dekonstrukcija drugog. Stoga može biti prikladna za zaštitu od povremenih ili jednokratnih transakcija, ali kako uključuje nekoliko različitih koraka, može biti previše glomazna za česte transakcije. Također mogu postojati logistička ograničenja u provođenju zaštite od novca. Na primjer, organiziranje znatnog iznosa zajma i stavljanje stranih valuta na depozit je nezadovoljan, a stvarne stope korištene u zaštiti hedgeta na novčanom tržištu mogu se značajno razlikovati od veleprodajnih tečajeva koji se koriste za cijenjenje valuta unaprijed.
Donja linija
Zaštita na novčanom tržištu učinkovita je alternativa drugim instrumentima zaštite, poput forwardsa i fjučersa, kao sredstva za ublažavanje valutnog rizika. Također je relativno lako postaviti, jer je jedan od njenih jedinih zahtjeva imati bankovne račune u nekoliko različitih valuta. Međutim, ova tehnika zaštite je teže zbog velikog broja koraka, a njezinu učinkovitost mogu otežati i logistička ograničenja, kao i stvarne kamatne stope koje se razlikuju od institucionalnih stopa. Iz tih razloga je zaštita na novčanom tržištu možda najprikladnija za povremene ili jednokratne transakcije.
