Pristup paritetu rizika u izgradnji portfelja nastoji dodijeliti kapital u portfelju na temelju izračuna ponderiranog rizika. Raspodjela imovine postupak je kojim investitor dijeli kapital u portfelju između različitih vrsta imovine. Tradicionalna raspodjela portfelja iznosi 60% u kapital i 40% u obveznice. Međutim, ova alokacija ne djeluje dobro tijekom propadanja na burzi i ekonomske nestabilnosti. Pristup paritetu rizika pokušava izbjeći rizike i nedostatke tradicionalne diverzifikacije portfelja. Omogućuje izgradnju optimalnog portfelja uzimajući u obzir volatilnost imovine koja je uključena u portfelj.
Tradicionalna raspodjela imovine
Tradicionalna mudrost je dodijeliti 60% portfelja glavnicama i 40% obveznicama i drugim instrumentima s fiksnim dohotkom. Još jedna uobičajena maksima je oduzimanje dobi investitora od 100 kako bi se odredio postotak koji treba dodijeliti obveznicama. Iako će ovo sigurno stvoriti raznolikiji portfelj od onog koji ima samo dionice ili samo obveznice, nedostaje im mogućnosti da izdrže volatilnost i ekonomske recesije.
S ovom tradicionalnom raspodjelom portfelja, vlasnički udjeli čine 90% portfeljskog rizika. Povijesno gledano, vlasničke su dionice imale tri puta nepostojanost vrijednosnih papira s fiksnim dohotkom. Veća volatilnost vlasničkog kapitala nadmašuje prednosti diverzifikacije obveznica. Tradicionalna alokacija portfelja nije dobro uspjela tijekom financijske krize 2008., jer su glavnice dramatično opale tijekom povećane volatilnosti razdoblja. Paritet rizika izbjegava ovu koncentraciju rizika u glavnicama.
Linija sigurnosnog tržišta
Teorija raspodjele pariteta rizika usmjerena je na pomoć investitorima u izgradnji dovoljno raznolikih portfelja, ali još uvijek u mogućnosti postići značajne prinose. Paritet rizika koristi koncept linije tržišta osiguranja kao dio svog pristupa.
Linija sigurnosnog tržišta grafički je prikaz odnosa rizika i povrata imovine. Koristi se u metodi za određivanje cijene kapitalnih sredstava (CAPM). Nagib linije određuje se beta tržištem. Linija se naginje prema gore. Što je veća mogućnost za povrat sredstva, to je veći rizik povezan s tom imovinom.
Postoji ugrađena pretpostavka da je nagib linije na tržištu vrijednosnih papira konstantan. Konstantni nagib možda zapravo nije točan. Za tradicionalnu raspodjelu 60/40, ulagači moraju preuzeti veći rizik kako bi postigli prihvatljiv povrat. Prednosti diverzifikacije su ograničene jer su rizičnom kapitalu dodani portfelj. Paritet rizika rješava ovo pitanje pomoću poluge za izjednačavanje iznosa volatilnosti i rizika kroz različite imovine u portfelju.
Uporaba poluge
Paritet rizika koristi polugu za smanjenje i diverzifikaciju rizika glavnice u portfelju, a još uvijek cilja dugoročni učinak. Preudarna upotreba poluge u likvidnim sredstvima može sama smanjiti volatilnost. Paritet rizika traži prinose slične kapitalu za portfelje sa smanjenim rizikom.
Na primjer, portfelj sa stopostotnom alokacijom na udjele rizikuje 15%. Pretpostavimo portfelj koji koristi umjereno sredstvo utjecaja od oko 2, 1 puta veće od kapitala u portfelju s 35% dodijeljenih vlasničkim kapitalima i 65% obveznicama. Ovaj portfelj ima isti očekivani prinos kao i portfelj bez portfelja, ali s godišnjim rizikom od samo 12, 7%. Ovo je 15% smanjenje rizika.
Uporaba poluge može se nadalje primijeniti na portfelje koji sadrže drugu imovinu. Ključno je što imovina u portfelju nema savršenu korelaciju. Lever se koristi za ravnomjernu raspodjelu rizika među svim vrstama imovine koja su uključena u portfelj. Korištenje poluga značajno povećava diverzifikaciju u portfelju. To smanjuje ukupni rizik portfelja, a istovremeno omogućuje znatne prinose.
Uloga korelacije
Korelacija je važan koncept u izgradnji portfelja pariteta rizika. Korelacija je statistička mjera kako se dvije cijene imovine kreću u odnosu jedna na drugu. Mjera koeficijenta korelacije je mjera između -1 i +1. Odnos -1 predstavlja savršen obrnuti odnos između dviju cijena imovine. Tako, kada jedno sredstvo poraste, druga imovina će se smanjivati cijelo vrijeme. Povezanost +1 pokazuje da postoji savršen linearni odnos između dviju cijena imovine. Obje imovine kretat će se u istom smjeru istom veličinom. Dakle, kada se jedna imovina poveća za 5%, druga imovina će porasti za isti iznos. Povezanost 0 pokazuje da ne postoji statistički odnos između cijena imovine.
Savršene pozitivne i negativne korelacije općenito je teško naći u financijama. Ipak, uključivanje imovine koja ima negativne korelacije međusobno poboljšava raznolikost portfelja. Računi korelacije temelje se na povijesnim podacima; nema jamstva da će se ove korelacije nastaviti i u budućnosti. Ovo je jedna od glavnih kritika kako moderne teorije portfelja (MPT), tako i pariteta rizika.
Zahtjevi za uravnoteženje i upravljanje
Upotreba poluge u pristupu pariteta rizika zahtijeva redovitu uravnoteživanje imovine. Ulaganja u leveridu možda će trebati biti izjednačena kako bi se održala izloženost volatilnosti za svaku razinu klase imovine. Strategije pariteta rizika mogu koristiti derivate, tako da za te pozicije je potrebno aktivno upravljanje.
Za razliku od vlasničkih dionica, klase imovine kao što su roba i drugi derivati zahtijevaju pažljivu pozornost. Možda postoje marginalni pozivi za održavanje pozicije u gotovini. Ulagači će također trebati prebaciti pozicije na drugi mjesec, umjesto da drže ugovore do isteka. Ovo zahtijeva aktivno upravljanje tim pozicijama, kao i novac u portfelju kako bi se pokrili svi pozivi na maržu. Također postoji veći stupanj rizika pri korištenju utjecaja, uključujući i rizik od neplaćanja druge ugovorne strane.
Sličnosti s modernom teorijom portfelja
MPT i pristup paritetu rizika imaju mnogo zajedničkog. Prema MPT-u, ukupni rizik bilo kojeg portfelja manji je od iznosa rizika za svaku kategoriju imovine ako klase imovine nemaju savršenu korelaciju. MPT slično nastoji izgraditi portfelj duž učinkovite granice uključivanjem raznolike imovine na temelju korelacija. I MPT i pristup paritetnom riziku promatraju povijesnu povezanost između različitih vrsta imovine u izgradnji portfelja. Sve veća diverzifikacija može umanjiti ukupni rizik portfelja.
