Tijekom financijske krize 2008. godine, ulagači su se počeli sve više fokusirati na volatilnost dionica, tražeći načine bilo da se zaštite od njega ili da izravno profitiraju. Najpopularniji proizvod povezan s isparljivošću bio je iPath S&P 500 VIX kratkoročni Futures ETN (VXX), lansiran 2009. godine, a dospijeva 30. siječnja 2019. Izdavač, Barclays PLC, ima sličan novi proizvod, VXXB.
Evo nekoliko ključnih činjenica o VXX listiću s kojim se trguje na burzi.
Primer na VXX-u
- Pokrenuta 2009. godine Omogućuje ulagačima da se klade na veličinu ljuljačke u S&P 500 indeksu (SPX) koji pojedinačni ulagači i rukovoditelji hedge fondova podjednako dobivaju 2 milijarde dolara pod upravljanjem u veljači 2018. godine, a sada je 800 milijuna dolara strukturirano kao dužnički instrument s datumom dospijeća od 30. siječnja 2019.Nadijetit će ga VXXB koji ima i druge značajke
Izvor: časopis Wall Street Journal
Značaj za investitore
U dvogodišnjem razdoblju, uključujući financijsku krizu iz 2008. i duboko medvjeđe tržište, trgovci živčanim opcijama poslali su indeks volatilnosti CBOE (VIX) tako da je porastao više od 700%, navodi Journal. VIX mjeri očekivane promjene cijena u indeksu S&P 500 tijekom sljedećih 30 dana, na temelju trgovanja opcijskim ugovorima koji su s njim povezani.
VIX se tržište često mjeri strahom. Slično tome, indeks anksioznosti Investopedija (IAI) stvoren je za procjenu nivoa zabrinutosti čitatelja zbog gospodarstva, tržišta vrijednosnih papira i tržišta kredita.
Kako je VIX porastao, a cijene dionica padale, tako je i ulagača interes za pronalaženje načina za zaradu. To je potaknulo razvoj proizvoda povezanih s VIX-om, što je tržišni indeks, a ne trgovački vrijednosni papir. VXX, lansiran 2009. godine, postao je najpopularniji od ovih proizvoda, temeljen na imovini i količini trgovanja, prema podacima iz časopisa FactSet Research Systems, koje navodi časopis.
Strukturiran kao novčanica na kojoj se trguje na burzi, VXX trguje poput fonda kojima se trguje na burzi (ETF) ili dionica. Međutim, ETF-ovi su dužnički instrumenti s određenim dospijećem. Za VXX taj je datum 30. siječnja 2019. Investitori koji još uvijek drže dionice od tada će primiti konačno plaćanje na temelju njegove neto vrijednosti imovine na kraju 29. siječnja.
"Ako svoje ETN-ove držite kao dugoročnu investiciju, vjerovatno je da ćete izgubiti sve ili značajan dio svoje investicije", upozorava VXX prospekt, citiran od strane Journal. Zapravo, FactSet izračunava da je VXX izgubio gubitak od nevjerojatnih 99, 96% svoje vrijednosti od svog početka, zbog visokih troškova svoje trgovine VIX terminskim ugovorima.
Kao rezultat, VXX je samo postao ekonomski smisao kao alat za kratkoročne špekulacije. To također može biti vrlo rizično, o čemu svjedoči i kolaps drugih proizvoda povezanih sa VIX-om kada je volatilnost neočekivano zabrijala u veljači 2018. godine.
Da bi zamijenio VXX, Barclays je 2018. predstavio sličan proizvod, iPath Series B S&P 500 VIX kratkoročne budućnosti Future ETN (VXXB). Ima puno duži rok dospijeća, 30 godina, a ne 10, i ima opciju "otkupa izdavatelja" ili odredbu poziva. Barclays će upotrijebiti ovu odredbu za rano otkupljivanje VXXB bilješki ako proizvod postane neisplativ za održavanje. VXXB ima oko 230 milijuna dolara pod upravljanjem, po FactSet-u.
Gledajući unaprijed
Klađenje na budući smjer volatilnosti dionica može biti vrlo rizičan posao, o čemu svjedoče iskusni trgovci i špekulanti koji su se izbrisali u veljači 2018. Investitori koji ne razumiju složene rizike ili kojima nedostaje kapitalni jastuk da apsorbiraju potpuni gubitak u VIX-ovim proizvodima, vjerojatno bi ih trebao izbjeći.
