Definicija hedge fondova

Sadržaj

• Što je hedge fond?
• Razumijevanje hedge fondova
• Povijest hedge fonda
• Ključne karakteristike
• Struktura plaća upravitelja hedge fondova
• Kako odabrati hedge fond
• Apsolutne smjernice o uspješnosti fonda
• Smjernice o relativnom učinku fonda
• Ostale smjernice za razmatranje fonda
• Oporezivanje dobiti hedge fonda
• Načini da se zaštitni fondovi izbjegnu porezi
• Kontroverze o hedge fondovima
• Propisi za hedge fondove
• Post-2008: jurnjava na S&P
• Glavni fondovi zaštite

Što je hedge fond?

Hedge fondovi su alternativna ulaganja pomoću objedinjenih fondova koji koriste različite strategije za aktivni povrat, ili alfa, za svoje ulagače. Hedge fondovi mogu se agresivno upravljati ili koristiti derivate i utjecati na domaćem i međunarodnom tržištu s ciljem stvaranja visokih prihoda (u apsolutnom smislu ili preko određenog tržišnog mjerila). Važno je napomenuti da su hedge fondovi uglavnom dostupni samo akreditiranim investitorima jer zahtijevaju manje propisa SEC-a od ostalih fondova. Jedan aspekt koji je razdvojio industriju hedge fondova jest činjenica da se hedge fondovi suočavaju s manje propisa nego uzajamni fondovi i druga sredstva za ulaganje.

Uvod u zaštitne fondove

Razumijevanje hedge fondova

Svaki hedge fond izgrađen je tako da iskoristi određene prepoznatljive tržišne mogućnosti. Hedge fondovi koriste različite strategije ulaganja i stoga se često klasificiraju prema stilu ulaganja. Postoji značajna raznolikost u atributima rizika i ulaganjima među stilovima.

Zakonski se hedge fondovi najčešće postavljaju kao privatna investicijska društva s ograničenom odgovornošću koja su otvorena ograničenom broju akreditiranih ulagača i zahtijevaju velika početna minimalna ulaganja. Ulaganja u hedge fondove nisu nelikvidna jer često od investitora zahtijevaju da svoj novac zadrže u fondu najmanje jednu godinu, u vremenu koje se naziva i razdoblje zaključivanja. Povlačenja se mogu dogoditi samo u određenim intervalima, kao što su tromjesečno ili dvogodišnje.

Ključni odvodi

• Zaštitni fondovi su alternativna sredstva za ulaganje koja koriste razne strategije za stvaranje alfe za svoje akreditirane klijente. Investitori su skuplji u usporedbi s konvencionalnim investicijskim instrumentima jer imaju strukturu naknade dva i dvadeset, što znači da naplaćuju dva posto za upravljanje imovinom i uzimaju 20% ukupne dobiti kao naknade. Oni su imali izuzetnu krivulju rasta u posljednjih dvadeset godina i bili su povezani sa nekoliko kontroverzi.

Povijest hedge fonda

Bivši pisac i sociolog Alfreda Winslow Jonesove tvrtke AW Jones & Co. pokrenuo je prvi hedge fond 1949. godine. Dok je pisao članak o trenutnim investicijskim trendovima za Fortune 1948. godine, Jones je bio nadahnut da isproba svoje ruke u upravljanju novcem. Prikupio je 100.000 USD (uključujući 40.000 USD iz vlastitog džepa) i krenuo pokušati smanjiti rizik od zadržavanja dugoročnih pozicija dionica kratkom prodajom ostalih dionica. Ova inovacija za ulaganje danas se naziva klasičnim modelom dugačkih / kratkih dionica. Jones je također koristio poluge kako bi povećao prinose.

Godine 1952. Jones je promijenio strukturu svog investicijskog sredstva, pretvarajući ga iz općeg u komanditno društvo i dodavši 20% poticajnu naknadu kao naknadu upravljačkom partneru. Kao prvi upravitelj novca koji je kombinirao kratku prodaju, upotrebu utjecaja podijeljenog rizika kroz partnerstvo s drugim investitorima i sustav kompenzacije temeljen na investicijskom učinku, Jones je zaradio svoje mjesto u povijesti ulaganja kao otac hedge fonda.

Hedge fondovi dramatično su nadmašili većinu uzajamnih fondova 1960-ih i stekli su daljnju popularnost kada je članak iz 1966. u Fortuneu istaknuo nejasno ulaganje koje je nadmašilo svaki uzajamni fond na tržištu dvoznamenkastim brojevima tijekom prethodne godine i velikim dvocifrenim brojevima tijekom prethodnih pet godina.

No, kako su se razvijali trendovi hedge fondova, u nastojanju da se maksimizira povrat, mnogi su se fondovi odvratili od Jonesove strategije, koja se usredotočila na prikupljanje dionica zajedno s hedgingom i umjesto toga odabrala sudjelovanje u rizičnijim strategijama temeljenim na dugoročnom utjecaju. Ove taktike dovele su do velikih gubitaka u 1969-70. Godini, nakon čega su uslijedila brojna zatvaranja hedge fondova tijekom medvjeđeg tržišta 1973-74.

Industrija je bila relativno tiha više od dva desetljeća sve dok se u članku iz Institucionalnog investitora iz 1986. godine nije dotaknuo dvoznamenkasti učinak Julian Robertson's Tiger Fund. S visokim letećim hedge fondom ponovno privlači pažnju javnosti svojim zvjezdanim performansama, ulagači su se usredotočili na industriju koja sada nudi tisuće sredstava i sve veći niz egzotičnih strategija, uključujući trgovanje valutama i derivate poput futura i opcija.

Početkom devedesetih visoki menadžeri novca napustili su tradicionalnu industriju uzajamnih fondova, tražeći slavu i bogatstvo kao menadžeri hedge fondova. Nažalost, povijest se ponovila u kasnim 1990-ima i početkom 2000-ih, jer brojni visoki hedge fondovi, uključujući Robertsonova, nisu uspjeli na spektakularan način. Od tog doba industrija hedge fondova znatno je porasla. Danas je industrija hedge fondova masovna - ukupna imovina kojom se upravlja u industriji procjenjuje se na više od 3, 2 trilijuna dolara prema Izvješću Preqin Global Hedge Fund za 2018. godinu. Na temelju statističkih podataka istraživačke tvrtke Barclays hedge, ukupni broj imovine pod upravljanjem hedge fondova skočio je za 2335% u razdoblju od 1997. do 2018. godine.

Također je porastao i broj operativnih hedge fondova. U 2002. bilo je oko 2.000 hedge fondova. Procjene se razlikuju o broju hedge fondova koji danas posluju. Taj je broj do kraja 2015. prešao 10.000, međutim gubici i neučinkovitost doveli su do likvidacija. Do kraja 2017. postoji 9754 hedge fondova prema istraživačkoj tvrtki Hedge Fund Research.

Ključne karakteristike

• Otvoreni su samo za "akreditirane" ili kvalificirane ulagače: Zaštitni fondovi smiju uzimati novac samo od "kvalificiranih" investitora - pojedinaca s godišnjim prihodom koji prelazi 200 000 USD u posljednje dvije godine ili neto vrijednim više od milijun dolara, isključujući njihove primarno prebivalište. Kao takva, Komisija za vrijednosne papire smatra kvalificirane investitore dovoljno prikladnima za rješavanje potencijalnih rizika koji proizlaze iz šireg investicijskog mandata. Oni nude širu investicijsku širinu od ostalih fondova: Svemir ulaganja hedge fonda ograničen je samo svojim mandatom. Hedge fond može ulagati u bilo što - zemlju, nekretnine, dionice, derivate i valute. Za razliku od toga, uzajamni fondovi moraju se držati dionica ili obveznica i obično su samo dugački. Često koriste poluge: hedž-fondovi će često koristiti posuđeni novac kako bi povećali povrat. Kao što smo vidjeli tijekom financijske krize 2008., poluge također mogu izbrisati hedge fondove. Struktura naknada: Umjesto da naplaćuju samo omjer troškova, hedge fondovi naplaćuju i omjer troškova i naknadu za izvedbu. Ta struktura naknada poznata je kao "Dva i dvadeset" - naknada za upravljanje imovinom od 2%, a zatim smanjenje od 20% od svake ostvarene dobiti.

Postoje određenije karakteristike koje definiraju hedge fond, ali u osnovi jer su to sredstva privatnog ulaganja koja omogućuju ulaganje samo bogatašima, hedge fondovi mogu u velikoj mjeri raditi ono što žele dok investitorima otkriju strategiju unaprijed. Ova široka širina može zvučati vrlo rizično, a ponekad može i biti. Neki od najspektakularnijih financijskih kriza uključuju hedge fondove. U skladu s tim, ta fleksibilnost osigurana hedge fondovima dovela je do nekih od najtalentiranijih menadžera novca koji su stvorili nevjerojatne dugoročne prinose.

Važno je napomenuti da je "hedging" zapravo praksa pokušaja smanjenja rizika, ali cilj većine hedge fondova je povećati povrat ulaganja. Naziv je uglavnom povijesni, jer su se prvi hedge fondovi pokušali zaštititi od negativnog rizika medvjeđeg tržišta skraćivanjem tržišta. (Uzajamni fondovi uglavnom ne stupaju na kratke pozicije kao jedan od njihovih glavnih ciljeva). Danas se hedge fondovi koriste na desetke različitih strategija, pa nije točno reći da hedge fondovi samo "hedge risk". U stvari, budući da upravitelji hedge fondova čine špekulativne investicije, ti fondovi mogu predstavljati više rizika od cjelokupnog tržišta.

Ispod su neki od rizika hedge fondova:

• Koncentrirana investicijska strategija izlaže hedge fondove potencijalno velikim gubicima. Zaštitni fondovi obično zahtijevaju od investitora da zaključaju novac kroz razdoblje od godina. Korištenje poluge ili posuđenog novca može pretvoriti što bi bio mali gubitak u značajan gubitak.

Struktura plaća upravitelja hedge fondova

Menadžeri hedge fondova poznati su po uobičajenoj strukturi plaća 2 i 20 kojom upravitelj fondova prima 2% imovine i 20% dobiti svake godine. Upravo 2% dobiva kritiku, a nije teško razumjeti zašto. Čak i ako upravitelj hedge fonda izgubi novac, on i dalje dobiva 2% imovine. Na primjer, menadžer koji nadgleda fond od milijardu dolara mogao bi dobiti 20 milijuna dolara odštete godišnje bez podizanja prsta.

U skladu s tim, postoje mehanizmi koji pomažu u zaštiti onih koji ulažu u hedge fondove. Često se puta upotrebljavaju ograničenja naknade kao što su marke za visoku vodu kako bi se spriječilo da portfeljski menadžeri dobivaju dva puta plaćanje za isti povrat. Također mogu biti ograničene naknade kako bi se menadžerima spriječilo da preuzmu višak rizika.

Kako odabrati hedge fond

Uz toliko hedge fondova u investicijskom svemiru, važno je da ulagači znaju što traže kako bi pojednostavili postupak potrebne provjere i donijeli pravovremene i odgovarajuće odluke.

Kada tražite visokokvalitetni hedge fond, za ulagača je važno identificirati važne metrike i rezultate potrebne za svaki. Te se smjernice mogu temeljiti na apsolutnim vrijednostima, poput povrata koji prelazi 20% godišnje tijekom prethodnih pet godina, ili mogu biti relativni, poput prvih pet fondova s ​​najboljom izvedbom u određenoj kategoriji.

Za popis najvećih hedge fondova na svijetu pročitajte: "Koji su najveći hedge fondovi na svijetu?"

Apsolutne smjernice o uspješnosti fonda

Prva smjernica koju bi investitor trebao postaviti prilikom odabira fonda je godišnja stopa povrata. Recimo da želimo pronaći sredstva s petogodišnjim godišnjim povratom koji premašuje povrat na indeks svjetske državne obveznice Citigroup (WGBI) za 1%. Ovaj filtar eliminirao bi sva sredstva koja premalo indeksa imaju u dužim vremenskim razdobljima, a mogao bi se prilagoditi na temelju performansi indeksa tijekom vremena.

Ova smjernica također će otkriti fondove s mnogo većim očekivanim prinosima, kao što su globalni makro fondovi, dugo pristrana duga / kratka sredstva i nekoliko drugih. Ali ako to nisu vrste fondova koje investitor traži, moraju uspostaviti smjernice za standardno odstupanje. Još jednom upotrijebit ćemo WGBI za izračun standardnog odstupanja indeksa tijekom prethodnih pet godina. Pretpostavimo da ovom rezultatu dodamo 1% i uspostavimo tu vrijednost kao smjernicu za standardno odstupanje. Sredstva sa standardnim odstupanjem većim od smjernica također se mogu ukloniti iz daljnjeg razmatranja.

Nažalost, visoki prinosi ne moraju nužno pomoći u prepoznavanju atraktivnog fonda. U nekim je slučajevima hedge fond mogao koristiti strategiju koja je bila u korist, a koja je rezultirala s višim od uobičajenog za njegovu kategoriju. Stoga, nakon što su određeni fondovi identificirani kao nositelji visokog prinosa, važno je identificirati strategiju fonda i usporediti njegove prinose s ostalim fondovima u istoj kategoriji. Da bi to učinio, investitor može uspostaviti smjernice prvo generirajući vršnjačku analizu sličnih sredstava. Na primjer, moglo bi se uspostaviti 50. postotak kao smjernica za filtriranje sredstava.

Sada investitor ima dvije smjernice koje sva sredstva trebaju ispuniti za daljnje razmatranje. Međutim, primjena ovih dviju smjernica i dalje ostavlja previše sredstava za ocjenu u razumnom vremenu. Potrebno je uspostaviti dodatne smjernice, ali dodatne smjernice neće se nužno primjenjivati ​​u ostatku svemira sredstava. Na primjer, smjernice za arbitražni fond za spajanje razlikovat će se od smjernica za dugoročno kratki tržišni neutralni fond.

Smjernice o relativnom učinku fonda

Kako bi se olakšalo ulaganje investitora za visokokvalitetna sredstva koja ne samo da ispunjavaju početne smjernice povrata i rizika, već ispunjavaju i smjernice specifične za strategiju, sljedeći je korak uspostava skupa relativnih smjernica. Mjerne vrijednosti relativne uspješnosti uvijek se trebaju temeljiti na određenim kategorijama ili strategijama. Na primjer, ne bi bilo pošteno uspoređivati ​​globalni makro fond s utjecajem na tržište, neutralni, dugi / kratki vlasnički fond.

Da bi uspostavio smjernice za određenu strategiju, investitor može pomoću analitičkog softverskog paketa (poput Morningstar-a) prvo identificirati svemir fondova koristeći slične strategije. Tada će vršnjačka analiza otkriti mnoge statističke podatke, raščlanjene u kvartile ili decile za taj svemir.

Prag za svaku smjernicu može biti rezultat za svaku mjernu vrijednost koja zadovoljava ili prelazi 50. postotak. Investitor može olabaviti smjernice pomoću 60. procenta ili pooštriti smjernicu koristeći 40. postotak. Korištenjem 50-tog postotka u svim mjernim podacima obično se filtriraju svi osim nekoliko hedge fondova radi dodatnog razmatranja. Osim toga, postavljanje smjernica na ovaj način omogućava fleksibilnost u prilagođavanju smjernica jer ekonomsko okruženje može utjecati na apsolutni povrat nekih strategija.

Slijedi popis primarnih mjernih podataka koji se koriste za postavljanje smjernica:

• Petogodišnji godišnji povratStandardno odstupanjeStajanje standardnog odstupanjaMjeseci do oporavka / maksimalno povlačenjeDodijeljeno odstupanje

Ove će smjernice pomoći u uklanjanju mnogih sredstava u svemiru i identificirati izvediv broj sredstava za daljnju analizu.

Ostale smjernice za razmatranje fonda

Investitor također može razmotriti druge smjernice koje mogu dodatno smanjiti broj sredstava za analizu ili identificirati sredstva koja ispunjavaju dodatne kriterije koji mogu biti relevantni za ulagača. Neki primjeri drugih smjernica uključuju:

• Veličina fonda / Veličina tvrtke: Smjernica za veličinu može biti minimalna ili maksimalna, ovisno o želji investitora. Na primjer, institucionalni ulagači često ulažu tako velike iznose da fond ili tvrtka moraju imati minimalnu veličinu za prihvat velike investicije. Za ostale investitore, preveliki fond može se suočiti s budućim izazovima koristeći istu strategiju kako bi se uskladio s prošlim uspjesima. To bi mogao biti slučaj s hedge fondovima koji ulažu u kapital s malim kapitalom. Evidencija zapisa: Ako investitor želi da fond ima minimalni učinak od 24 ili 36 mjeseci, ovom smjernicom ukinuti će se nova sredstva. Međutim, ponekad će upravitelj fonda dopustiti da pokrene vlastiti fond, a iako je fond nov, njegova se uspješnost može pratiti u dužem vremenskom razdoblju. Minimalna ulaganja: Ovaj je kriterij vrlo važan za manje investitore, jer mnogi fondovi imaju minimum koji može otežati pravilnu diverzifikaciju. Minimalna investicija fonda također može naznačiti vrste investitora u fond. Veći minimumi mogu ukazivati ​​na veći udio institucionalnih ulagača, dok niski minimalni mogu ukazivati ​​na veći broj pojedinih ulagača. Uvjeti otkupa: Ovi izrazi utiču na likvidnost i postaju vrlo važni kada je cjelokupni portfelj vrlo nelikvidan. Duža razdoblja zaključivanja teže je uključiti u portfelj, a razdoblja otkupa dulja od mjesec dana mogu predstavljati neke izazove tijekom procesa upravljanja portfeljem. Može se primijeniti smjernica za uklanjanje sredstava koja imaju rezerve kada je portfelj već nelikvidan, dok ova smjernica može biti ublažena kada portfelj ima dovoljnu likvidnost.

Oporezivanje dobiti hedge fonda

Kada domaći hedge fond SAD-a vraća profit svojim investitorima, novac je podložan porezu na kapitalnu dobit. Kratkoročna stopa kapitalne dobiti primjenjuje se na dobit od ulaganja koja se drže manje od jedne godine, a ista je kao i stopa poreza na ulagača na obični dohodak. Za ulaganja koja se drže duže od jedne godine, stopa poreza nije veća od 15% za većinu poreznih obveznika, ali može doseći i 20% u visokim poreznim okvirima. Ovaj porez odnosi se na američke i strane ulagače.

Prekomorski hedge fond postoji izvan Sjedinjenih Država, obično u zemlji s niskim ili neporeznim porezima. Prihvaća ulaganja stranih ulagača i američkih entiteta oslobođenih od poreza. Ti ulagači ne snose nikakvu američku poreznu obvezu na raspodjelu dobiti.

Načini da se zaštitni fondovi izbjegnu porezi

Mnogi hedge fondovi strukturirani su tako da iskoriste iskorištene kamate. U okviru ove strukture, fond se tretira kao partnerstvo. Osnivači i upravitelji fondova su generalni partneri, dok su investitori ograničeni partneri. Osnivači također imaju tvrtku za upravljanje koja upravlja hedge fondom. Menadžeri zarađuju 20% naknade za izvedbu knjiženih kamata kao generalni partner fonda.

Menadžeri hedge fondova kompenziraju se ovom prenesenom kamatom; njihov se prihod iz fonda oporezuje kao povrat ulaganja, a ne plaća ili naknada za pružene usluge. Poticajna naknada oporezuje se dugoročnom stopom kapitalne dobiti od 20% za razliku od običnih stopa poreza na dohodak, gdje je najviša stopa 39, 6%. Ovo predstavlja značajnu uštedu poreza za upravitelje hedge fondova.

Ovakav poslovni aranžman ima svoje kritičare koji kažu da je struktura rupa koja omogućuje hedge fondovima da izbjegnu plaćanje poreza. Pravilo prenesene kamate još nije poništeno usprkos višestrukim pokušajima Kongresa. To je postalo aktualno pitanje tijekom primarnih izbora 2016. godine.

Mnogi istaknuti hedge fondovi koriste se tvrtkama za reosiguranje na Bermudima kao još jedan način smanjenja poreznih obveza. Bermuda ne naplaćuje porez na dobit, pa su hedge fondovi na Bermudama osnovali vlastita društva za reosiguranje. Zaštitni fondovi zatim šalju novac kompanijama za reosiguranje na Bermudama. Ti reosiguratelji, zauzvrat, ta sredstva ulažu natrag u hedge fondove. Sva zarada od hedge fondova ide reosigurateljima na Bermudama, gdje ne duguju porez na dobit. Zarada od ulaganja hedge fonda raste bez ikakvih poreznih obveza. Porez se naplaćuje tek nakon što investitori prodaju svoje udjele u reosigurateljima.

Posao na Bermudama mora biti posao osiguranja. Bilo koja druga vrsta poslovanja vjerojatno bi pretrpjela kazne američke službe za interni prihod (IRS) za pasivne kompanije za inozemna ulaganja. IRS definira osiguranje kao aktivno poslovanje. Da bi se kvalificiralo kao aktivno poduzeće, društvo za reosiguranje ne može imati kapitalni fond mnogo veći od onoga što je potrebno za podupiranje osiguranja koje prodaje. Nejasno je što je ovaj standard, jer ga IRS još nije definirao.

Kontroverze o hedge fondovima

Brojni hedge fondovi uključeni su u skandale s trgovanjem insajderima od 2008. Jedan od najfrekventnijih slučajeva trgovanja insajderima uključuje Galleon Group kojom upravlja Raj Rajaratnam.

Galleon grupa uspjela je preko 7 milijardi USD na svom vrhuncu prije nego što je bila prisiljena zatvoriti 2009. Tvrtku je osnovao 1997. Raj Rajaratnam. 2009. godine savezni tužitelji optužili su Rajaratnam za višestruke tačke za prijevaru i trgovanje insajderima. U 2011. godini bio je osuđen na 14 optužbi i počeo je izdržavati 11-godišnju kaznu. U skandalu su osuđeni i mnogi zaposlenici Galleon Grupe.

Rajaratnam je uhvaćen u dobivanju insajderskih informacija od Rajata Gupta, člana uprave Goldman Sachsa. Prije objave vijesti, Gupta je navodno prenio informaciju da je Warren Buffett u rujnu 2008. godine, u jeku financijske krize, ulagao u Goldman Sachs. Rajaratnam je uspio kupiti znatne količine dionica Goldman Sachsa i zaraditi ogromnu zaradu tim dionicama u jednom danu.

Rajaratnam je također osuđen zbog drugih optužbi za trgovinu insajderima. Tijekom svog mandata kao upravitelja fonda obrađivao je skupinu insajdera industrije kako bi dobio pristup materijalnim informacijama.

Propisi za hedge fondove

Zaštitni fondovi su toliko veliki i snažni da DIP počinje obraćati pažljiviju pozornost, posebno zato što se čini da se kršenja poput trgovine na temelju insajdera i prijevare događaju puno češće. No, nedavni čin zapravo je olabavio način na koji hedge fondovi mogu ulagati na tržište svoja vozila investitorima.

U ožujku 2012. godine potpisan je Zakon Jumpstart Our Business Startupps (Zakon o JOBS-u). Osnovna premisa Zakona o JOBS-u bila je poticanje financiranja malih poduzeća u SAD-om ublažavanjem regulacije vrijednosnih papira. Zakon o JOBS-u također je imao veliki utjecaj na hedge fondove: u rujnu 2013. ukinuta je zabrana oglašavanja putem hedge fondova. U glasovanju 4 protiv 1, DIP je odobrio prijedlog za omogućavanje hedge fondova i drugih tvrtki koje stvaraju privatne ponude za oglašavanje kome žele, ali oni i dalje mogu prihvatiti ulaganja samo od akreditiranih ulagača. Zaštitni fondovi često su ključni dobavljači kapitala za startap i mala poduzeća zbog njihove široke investicijske širine. Davanje hedge fondova mogućnosti prikupljanja kapitala zapravo bi pomoglo rastu malih poduzeća povećanjem baze dostupnog investicijskog kapitala.

Oglašavanje hedge fondova podrazumijeva nuđenje investicijskih proizvoda fonda akreditiranim investitorima ili financijskim posrednicima putem tiska, televizije i interneta. Hedge fond koji želi privući (oglašavati) investitore mora podnijeti "D obrazac D" DIP-u najmanje 15 dana prije nego što počne oglašavati. Budući da je oglašavanje hedge fondova bilo strogo zabranjeno prije ukidanja te zabrane, SEC je vrlo zainteresiran za uporabu oglašavanja od strane privatnih izdavača, pa je izvršio izmjene u obrascima D obrascima. Fondovi koji objavljuju javne pozive također će morati podnijeti izmijenjeni Obrazac D u roku od 30 dana od ukidanja ponude. Nepoštivanje ovih pravila vjerojatno će rezultirati zabranom stvaranja dodatnih vrijednosnih papira u trajanju od godinu dana ili više.

Post-2008: jurnjava na S&P

Od krize 2008. godine, svijet hedge fondova ušao je u još jedno razdoblje s manje prinosa. Mnogi fondovi koji su ranije uživali u dvoznamenkasti prinovi tijekom prosječne godine vidjeli su da im se profit znatno smanjuje. U mnogim slučajevima sredstva nisu uspjela podmiriti prinose S&P 500. Za investitore koji razmišljaju gdje staviti svoj novac, to postaje sve lakša odluka: zašto trpe visoke naknade i početna ulaganja, dodani rizik i ograničenja povlačenja hedge fondovi ako sigurnija, jednostavnija investicija poput uzajamnog fonda može proizvesti prinose jednake ili, u nekim slučajevima, čak i jače?

Mnogo je razloga zbog kojih su se hedge fondovi posljednjih godina borili. Ti razlozi vode pokušaju od geopolitičkih napetosti širom svijeta do prevelike pouzdanosti mnogih fondova za određene sektore, uključujući tehnologiju i povećanje kamatnih stopa od strane FED-a. Mnogi ugledni menadžeri fondova napravili su vrlo popularne loše oklade koje su ih koštale ne samo novčano, već i u pogledu njihove reputacije kao pametnih vođa fondova.

David Einhorn primjer je takvog pristupa. Einhornova tvrtka Greenlight Capital uložila je rano protiv Allied Capital-a i Lehman Brothers tijekom financijske krize. Te visokopozicionirane oklade bile su uspješne i zaradile su Einhorn reputaciju pametnog ulagača.

Međutim, firma je iskazala gubitke od 34 posto, što je bila najgora godina u 2018. godini, na leđima kratkih hlača protiv Amazona, koji je nedavno postao Apple, koji je drugi bilijun dolara nakon Applea, i udjela u General Motorsu, koji je objavio manje od zvjezdanih 2018.

Značajno je da se ukupna veličina industrije hedge fondova (u pogledu imovine u upravljanju) nije značajno smanjila tijekom ovog razdoblja i nastavila je rasti. Sve vrijeme se lansiraju novi hedge fondovi, čak i u tome što je nekoliko posljednjih 10 godina zabilježilo rekordni broj zatvaranja hedge fondova.

Usred sve većih pritisaka, neki hedge fondovi preispituju aspekte svoje organizacije, uključujući strukturu naknada "Dva i dvadeset". Prema podacima istraživanja hedge fondova, u posljednjem tromjesečju 2016. prosječna naknada za upravljanje pala je na 1, 48%, dok je prosječna poticajna naknada pala na 17, 4%. U tom smislu, prosječni hedge fond je i dalje mnogo skuplji od recimo indeksa ili uzajamnog fonda, ali činjenica da se struktura naknada mijenja u prosjeku je zapažena.

Glavni fondovi zaštite

Sredinom 2018., pružatelj podataka HFM Absolute Return stvorio je rangiranu listu hedge fondova prema ukupnom AUM-u. Na ovom popisu top hedge fondova nalaze se i neke tvrtke koje osim hedge fondova imaju i druga područja koja imaju više AUM-a. Bez obzira na to, činitelji rangiranja samo u poslovanju hedge fondova u svakoj tvrtki.

Korporacija Elliott Management Paul Singer držala je 35 milijardi USD u AUM-u od ankete. Osnovan 1977, fond se povremeno opisuje kao "fora s lešinama", jer je otprilike jedna trećina njegove imovine usmjerena na problematične vrijednosne papire, uključujući dug za bankrotirane zemlje. Bez obzira na to, strategija se pokazala uspješnom već nekoliko desetljeća.

Osnovani 2001. godine David Siegel i John Overdeck, njujorška kompanija Two Sigma Investments nalazi se na vrhu popisa hedge fondova AUM-a, s više od 37 milijardi dolara upravljane imovine. Tvrtka je dizajnirana tako da se ne oslanja na jednu investicijsku strategiju, što joj omogućava fleksibilnost zajedno s pomacima na tržištu.

Jedan od najpopularnijih hedge fondova na svijetu je James H. Simon's Renaissance Technologies. Fond, sa 57 milijardi dolara u AUM-u, pokrenut je 1982. godine, ali je donio revoluciju u svojoj strategiji, zajedno s promjenama u tehnologiji posljednjih godina. Renesansa je poznata po sustavnom trgovanju temeljenom na računalnim modelima i kvantitativnim algoritmima. Zahvaljujući ovim pristupima, Renesansa je uspjela pružiti ulagačima stalno snažne prinose, čak i pored nedavnih turbulencija u prostoru hedge fondova.

AQR Capital Investments drugi je najveći hedge fond na svijetu koji je u vrijeme istraživanja HFM-a nadgledao nešto manje od 90 milijardi USD u AUM-u. Sa sjedištem u Greenwichu, Connecticut, AQR je poznat po korištenju tradicionalnih i alternativnih strategija ulaganja.

Bridgewater Associates Raya Dalia i dalje je najveći hedge fond na svijetu, sa nešto manje od 125 milijardi USD u AUM-u sredinom 2018. godine. Fond sa sjedištem u Connecticutu zapošljava oko 1700 ljudi i fokusiran je na globalnu strategiju makro ulaganja. Bridgewater ubraja zaklade, zadužbine, pa čak i strane vlade i središnje banke među svoje klijentele.