Tvrtke koje žele poduzeti i prodati dionice za javnost mogu stabilizirati početne cijene pomoću pravnog mehanizma koji se naziva opcija greenshoe. Greenshoe je klauzula sadržana u ugovoru o preuzimanju ugovora o početnoj javnoj ponudi (IPO) koji osiguravatelju rizika da kupi do 15% dionica tvrtke po ponuđenoj cijeni. Investicijske banke i osiguravatelji dionica koji sudjeluju u procesu greenshoe mogu iskoristiti ovu opciju ako javna potražnja premaši očekivanja i trgovanje dionicama iznad ponuđene cijene.
Podrijetlo Zelenog polja
Izraz "greenshoe" proizlazi iz tvrtke Green Shoe Manufacturing Company (danas se naziva Stride Rite Corporation), osnovane 1919. To je bila prva tvrtka koja je uvela klauzulu "greenshoe" u svoj ugovor o preuzimanju. Pravni naziv je "opcija prekomjerne otplate", jer osim prvobitno ponuđenih dionica, osiguravaju se dodatne dionice. Ova vrsta opcije je jedini način sankcioniranja SEC-a za osiguravatelja koji zakonski stabilizira novo izdanje nakon što se utvrdi ponuđena cijena. SEC je uveo ovu opciju za poboljšanje učinkovitosti i konkurentnosti IPO procesa prikupljanja sredstava.
Stabilizacija cijena
Ovako funkcionira opcija greenshoe:
- Društvene agencije djeluju kao veznik, poput dilera, pronalazeći kupce za novoizdane dionice svog klijenta. Prodavci (vlasnici i direktori tvrtki) i kupci (osiguravatelji i klijenti). Određuju cijenu dionica. Nakon što utvrde cijenu dionica, spremni su javno trgovati. Tada osiguravatelj koristi sva legalna sredstva kako bi zadržao cijenu dionica iznad ponuđene cijene. Ako osiguravatelj rizika postoji da dionice padnu ispod ponuđene cijene, mogu iskoristiti opciju "greenshoe".
Da bi zadržali kontrolu cijena, osiguravatelj prodaje ili skraćuje do 15% više dionica od prvobitno ponuđenih tvrtki.
Na primjer, ako tvrtka odluči javno prodati milijun dionica, osiguravatelji mogu iskoristiti svoju opciju "greenshoe" i prodati 1, 15 milijuna dionica. Kad se cijene dionica cijene i mogu se njima javno trgovati, osiguravatelji mogu otkupiti 15% dionica. To omogućava osiguravateljima da stabilizuju fluktuirajuće cijene dionica povećanjem ili smanjenjem ponude u skladu s početnom javnom potražnjom.
Ako tržišna cijena premašuje ponuđenu cijenu, osiguravatelji rizika ne mogu otkupiti te dionice bez gubitka. Ovdje je korisna opcija greenshoe, koja osiguravatelju rizika da otkupe dionice po ponuđenoj cijeni i na taj način zaštite njihove interese.
Ako javna ponuda trguje ispod ponuđene cijene, to se naziva "problem s prekidom". To može stvoriti javni dojam da bi ponuđena dionica mogla biti nepouzdana, što bi moglo navesti nove kupce na prodaju dionica ili se suzdržati od kupovine dodatnih dionica. Da bi se u ovom scenariju stabilizirale cijene, osiguravatelji iskorištavaju svoju opciju i otkupljuju dionice po ponuđenoj cijeni, vraćajući te dionice zajmodavcu (izdavatelju).
Puni, djelomični i obrnuti Zeleni
Broj dionica koje osiguravatelj otkupi određuje hoće li iskoristiti djelomičnu greenshoe ili potpunu greenshoe. Djelomični grillhoe ukazuje da osiguravatelji rizika mogu otkupiti samo malo zaliha prije nego što cijena dionica poraste. Potpuna greenshoe postoji kada nisu u mogućnosti otkupiti nijednu dionicu prije nego što cijena dionice poraste. Transporter ima punu mogućnost kada se to dogodi i kupi po ponuđenoj cijeni. Opciju "greenshoe" moguće je iskoristiti u bilo koje vrijeme prvih 30 dana nakon ponude.
Obrnuta opcija greenshoe ima isti učinak na cijenu dionice kao i redovna opcija greenshoe, ali umjesto kupovine dionica, osiguravatelju je dopušteno kupiti dionice na otvorenom tržištu i vratiti ih izdavatelju, ali samo ako cijena dionice padne ispod ponuđena cijena.
Opcija Greenshoe u akciji
Uobičajeno je da tvrtke nude mogućnost „greenshoe“ u svom ugovoru o preuzimanju ugovora. Primjerice, Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) prodao je dodatnih 84, 58 milijuna dionica tijekom početne javne ponude jer su ulagači izdali narudžbe za kupnju 475, 5 milijuna dionica, iako je kompanija u početku ponudila samo 161, 9 milijuna dionica. Tvrtka je poduzela ovaj korak jer je potražnja daleko nadmašila ponudu dionica.
Donja linija
Opcija greenshoe smanjuje rizik za tvrtku koja izdaje nove dionice, omogućavajući osiguravajućem kupcu kupovne moći pokrivanja kratkih pozicija ako padne cijena dionica, bez rizika da će morati kupiti dionice ako cijena raste. Zauzvrat, to održava stabilnu cijenu dionica, a koristi i izdavateljima i ulagačima.
