Dolazi do naglog preokreta na tržištima jer Federalne rezerve ovaj tjedan ponovno dižu smanjenje kamatnih stopa kako bi ojačale ekonomiju i tržišta, koja se trguju u blizini povijesnih vrhunaca. "Jaz između američkih kapitalnih fondova u odnosu na obvezničke i novčane fondove tijekom posljednjih 12 mjeseci najširi je od 2008.", kaže Goldman Sachs u svom posljednjem izvješću američkog Weekly Kickstart-a.
Još više otrežnju, Goldman kaže kako je tržište na tragu 2019. godine da zabilježi drugi najveći neto odljev iz američkih dionica u 15 godina.
"Usporavajući gospodarski rast SAD-a, trgovinska i geopolitička neizvjesnost i gotovo rekordno visoka početna izdvajanja za kapital vjerojatno su ove godine pridonijeli prelasku s dionica na obveznice i gotovinu", kaže se u izvješću. "Iako se S&P 500 gotovo vratio na rekordno visoku razinu, apetit za ulagače na rizik čini se sada nižim nego prije godinu dana."
Značaj za investitore
Američki vlasnički uzajamni fondovi i ETF-ovi zabilježili su kombinirani odljev od oko 100 milijardi USD tijekom cijele godine do 24. listopada 2019., kaže Goldman. Najteže pogođenim aktivnim upravljanjem američkim vlasničkim uzajamnim fondovima s neto odlivom od 217 milijardi dolara. Djelomično nadoknađuje to neto prihod od 117 milijardi USD u pasivne fondove.
Ključni odvodi
- Ulagači bježe od američkih vlastitih fondova za obveznice i gotovinu. Alokacije u kapitalu su i dalje na povijesnim maksimumima. Aktivno upravljani vlasnički fondovi bilježe najveći odljev. Međutim, pasivni vlasnički fondovi uživaju priljev.
U međuvremenu, obveznički fondovi uzeli su dodatnih 353 milijardi USD dodatne imovine, dok novčani fondovi dobivaju 436 milijardi USD neto novih ulaganja. Rotacija iz dionica u novac može biti daleko od kraja na temelju povijesnih izdvajanja, primjećuje Goldman.
Promjena tokova fondova izgleda manje ekstremno iz povijesne perspektive. Dok se ukupni udio u kapitalu portfelja ulagača smanjio s 46% prije godinu dana na 44% danas, to se još uvijek nalazi u 81. postotku od 1990. Ukupna dodjela obveznicama porasla je s 24% prije godinu dana na 26% danas, ali još uvijek je rangiran tek u 50. postotku od 1990. godine. Ukupna dodjela gotovini sada iznosi 12%, ali to je i dalje relativno nisko, tek u povijesnom 5. postotku.
Goldman primjećuje da su sve glavne kategorije ulagača povećale svoja izdvajanja u gotovini tijekom posljednjih 12 mjeseci, što uključuje kućanstva (maloprodajne ulagače), uzajamne fondove, mirovinske fondove i strane ulagače. Kolektivno ove kategorije predstavljaju 84% tržišta dionica.
Unatoč tome, Goldman zaključuje da "kapitalne izloženosti nisu ekstremne", te očekuju da će izdvajanja za kapital ostati "relativno stabilna" 2020. Projektiraju da će korporacije, kućanstva, strani investitori i ETF-ovi biti neto kupci dionica u 2020. godini, ali uzajamni fondovi i mirovinski fondovi biti neto prodavači.
Ključni pokretač tržišta bikova su otkupi korporativnih dionica, najveći izvor potražnje za dionicama tijekom desetljeća trajanja. Goldmanovi projekti s neto otkupom dionica smanjit će se za 2% u 2020. godini, na 470 milijardi USD, uslijed pada salda u poduzećima, usporavanja rasta EPS-a i sve većeg političkog nadzora.
Gledajući unaprijed
Da budemo sigurni, S&P 500 porastao je za 21% do sada u 2019. godini, ali ti su dobici uglavnom bili u prva četiri mjeseca godine, a indeks je ostao u uskom rasponu trgovanja od početka 2018. godine, primjećuje The Wall Street Journal, Zapravo, zatvaranje 25. listopada bilo je samo 5, 2% iznad najviše točke u trgovanju unutar dana 26. siječnja 2018. Štoviše, do petka je indeks prošao 64 trgovinska dana bez postavljanja novog rekordnog, petog najdužeg takvog suša u posljednjih pet godina.
"Na prvi znak nevolje mogli bismo se spustiti niže, jer ono što imamo je vrlo malen trgovinski pakt", rekla je Meghan Shue, glavna investicijska strategija u Wilmington Trustu, za Journal. S tim se slaže i Adam Phillips, direktor strategije portfelja pri EP Wealth Advisors. "Zaista nam je potreban napredak u trgovini. To će se stvarno vratiti u poslovne osjećaje i obnoviti kapitalnu potrošnju", primijetio je za Journal.
