Savezni odbor za otvoreno tržište (FOMC) nastavio je pooštravati monetarnu politiku prošlog tjedna puštanjem svoje bilance. Bilanca Feda obilježena je na 3.969 bilijuna dolara 6. ožujka, što je pet milijardi dolara u usporedbi sa 3.974 biliona dolara 27. veljače, što je skroman korak zatezanja Feda. Bilanca je smanjena za 531 milijardu USD sa razine od 4, 5 bilijuna dolara na kraju rujna 2017. godine.
Po mom mišljenju, Fed želi nastaviti sa poništavanjem bilance do kasnije ove godine. Vjerujem da je Fed agresivan sada s obzirom na stabilne uvjete na burzi. Normalizacija politike Federalnih rezervi uključuje poništavanje njenog povećanog stanja.
Bilanca Federalnih rezervi proširena je politikama nazvanim kvantitativno olakšavanje (QE). U okviru QE-a, Federalne rezerve su otkupile američke blagajne i vrijednosne papire Federalne agencije. Ti su se programi kupnje odvijali između prosinca 2008. i listopada 2014. Fed je kupio vrijednosne papire za 3, 7 bilijuna dolara, što je bilancu proširilo na 4, 5 bilijuna dolara. Cilj QE-a bio je ubaciti novac u bankarski sustav kako bi podržao gospodarski rast smanjenjem dugoročnih kamatnih stopa.
Prinos na 30-godišnju američku državnu obveznicu
Refinitiv XENITH
Tjedni grafikon za prinose američkih trezorskih obveznica u SAD-u pokazuje da je tijekom QE prinos opao s visokih 4, 85% utvrđenih u travnju 2010. na najnižih 2, 09% u srpnju 2016. Čak i kada su QE kupovine završile, politika je bio je ponovno uložiti prihod od dospijeća i zadržati bilancu na 4, 5 bilijuna dolara.
Otprilike u ovo doba Federalne rezerve su najavile svoju namjeru da odmotaju bilancu, označivši ciklus niskim prinosima. Ovo odmotavanje započelo je u listopadu 2017. Proces je počeo u samo 10 milijardi USD mjesečno u četvrtom tromjesečju 2017. U Q1 2018. skočio je na 20 milijardi USD mjesečno. U Q2 je skočio na 30 milijardi USD mjesečno. U Q3 2018. tempo je iznosio 40 milijardi USD mjesečno. Kada je tempo porastao na maksimalnih 50 milijardi USD mjesečno u listopadu 2018. godine, dionica je započela svoj pad na medvjedištu. Tada je bilanca iznosila 4.193 bilijuna dolara uz odliv od 307 milijardi dolara.
Pad burze potaknuo je Federalne rezerve da prestanu podizati stopu saveznih fondova i ublažiti ponovno aktiviranje. FOMC je 19. prosinca 2018. povećao stopu saveznih sredstava na 2, 25% na 2, 50%, gdje će vjerojatno ostati cijelu 2019. godinu.
Omotavanje bilance događa se prvenstveno tako da vrijednosni papiri dospijevaju, a ne reinvestiraju prihod. Vjerovao sam da će odmotavanje trajati do 2020. godine, ali sada, s obzirom na ekonomsku nesigurnost i tržište dionica, Federalne rezerve bi mogle zastati krajem 2019. godine.
Osvrnuvši se na tjedni grafikon za prinos u trezorsku blagajnu, primijetite kako je 200-tjedni jednostavni pomični prosjek (u zelenoj boji) "povrat na sredinu" kako prinosi opadaju, a zatim rastu. Rast prinosa iznad jednostavnog pomičnog prosjeka od 200 tjedana počeo je od 2018. godine, a visoki prinos od 3, 46% dogodio se u studenom, budući da je mjesečno odvijanje bilo na rasporedu od 50 milijardi USD mjesečno. Taj je prinos pao na svoj jednostavni pokretni prosjek od 200 tjedana, na 2, 88% nakon što su zalihe opadale i 2019. počela. S padom zaliha Fed se smanjio na 30 milijardi USD u siječnju, ali tempo se povećao na 50 milijardi USD u veljači.
Zaključno, Federalne rezerve nastavit će pooštravati monetarnu politiku tako što će odustati od svoje bilance do kraja 2019., osim ako nema gospodarskih i tržišnih dislokacija. Stopa saveznih fondova ostat će 2, 25% do 2, 50% kao visoki kraj neutralne zone normalizacije Feda.
Grafikon bilansa Feda
Federalna rezerva
Na kraju svake srijede, Federalne rezerve prave kratki pregled svoje bilance, a rezultati se ažuriraju u četvrtak poslije 16:00. Ponekad se ovaj grafikon ne ažurira do petka ili subote. Wall Street se na to ne fokusira kao na ekonomsko izdanje, već ga aktivno pratim kao važan pokazatelj osjetljiv na tržište.
