Što je zamjena vlasničkog kapitala?
Zamjena vlasničkim udjelom je razmjena budućih novčanih tokova između dviju strana koja omogućava svakoj strani da diverzificira svoje prihode za određeno vremensko razdoblje, istovremeno zadržavajući izvornu imovinu. Zamjena vlasničkog kapitala slična je swapu za kamatne stope, no umjesto da je jedna dionica "fiksna" strana, ona se temelji na povratu indeksa kapitala. Dva skupa nominalno jednakih novčanih tokova razmjenjuju se u skladu s uvjetima swapa, što može uključivati novčani tijek utemeljen na kapitalu (kao što je iz akcijske dionice, zvan referentni kapital) koji se trguje novčanim tokom s fiksnim dohotkom (poput referentne kamatne stope).
Zamjene se trguju bez recepta i vrlo su prilagodljive na temelju onoga na što se dvije stranke slažu. Osim diverzifikacije i poreznih pogodnosti, razmjene dionica omogućuju velikim institucijama da zaštite svoje imovine ili pozicije u svojim portfeljima.
Zamjene vlasničkih udjela ne smiju se brkati sa swapom duga / vlasničkog kapitala, što je transakcija restrukturiranja u kojoj se obveze ili dugovi poduzeća ili pojedinca razmjenjuju za kapital.
Budući da dionički swapovi trguju izvan OTC-a, postoji i rizik druge ugovorne strane.
Kako djeluje swap vlasničkog kapitala?
Zamjena vlasničkog kapitala slična je swapu za kamatne stope, no umjesto da je jedna dionica "fiksna" strana, ona se temelji na povratu indeksa kapitala. Na primjer, jedna strana će platiti plutajuću nogu (koja je obično povezana s LIBOR-om) i dobit će povrat po unaprijed dogovorenom indeksu dionica u odnosu na nominalni iznos ugovora. Zamjene dionica omogućuju strankama potencijalnu korist od povrata vrijednosnog papira ili indeksa bez potrebe za posjedovanjem dionica, fonda kojima se trguje na burzi (ETF) ili uzajamnog fonda koji prati indeks.
Većina razmjena vlasničkih udjela provodi se između velikih financijskih tvrtki kao što su auto financijeri, investicijske banke i kreditne institucije. Vlasničke dionice obično su povezane s izvršenjem vrijednosnog papira ili indeksa i uključuju plaćanja vezana uz vrijednosne papire s fiksnom kamatnom stopom ili promjenjivom kamatnom stopom. LIBOR stope su uobičajena referentna vrijednost za dio kapitalnih zamjena s fiksnim dohotkom, koji se obično održava u intervalima od jedne godine ili manje, slično kao komercijalni papir.
Vlasničke noge zamjene
Tok plaćanja u razmjeni vlasničkog kapitala poznat je pod nazivom „noge“. Jedna dionica je tijek plaćanja izvedbe vrijednosnog papira ili indeksa kapitala (kao što je S&P 500) tijekom određenog razdoblja, a koji se temelji na navedenoj nominalnoj vrijednosti. Druga dionica se obično temelji na LIBOR-u, fiksnoj stopi ili prinosu drugog kapitala ili indeksa.
Ključni odvodi
- Zamjena dioničkog kapitala slična je swapu za kamatne stope, no umjesto da je jedna dionica "fiksna" strana, ona se temelji na povratu indeksa vlasničkog kapitala. Ti su swapovi vrlo prilagodljivi i trguju se preko burze. Većina zamjena vlasničkog kapitala vrši se između velikih financijskih društava kao što su auto-finansijeri, investicijske banke i pozajmljujuće institucije. Stopa kamatnih stopa često se navodi na LIBOR, dok se dionički kapital često navodi na glavni indeks dionica kao što je S&P 500.
Primjer zamjene kapitala
Pretpostavimo da pasivno upravljani fond želi pratiti performanse indeksa Standard & Poor's 500 (S&P 500). Upravitelji imovine fonda mogli bi sklopiti ugovor o zamjeni vlasničkog kapitala, tako da neće morati kupovati razne vrijednosne papire koji prate S&P 500. Tvrtka zamijeni 25 milijuna dolara u LIBOR-u plus dva osnovna boda s investicijskom bankom koja pristaje platiti bilo koji postotak porast za 25 milijuna dolara uloženih u S&P 500 indeks za godinu dana.
Stoga bi za godinu dana pasivno upravljani fond dugovao kamate u iznosu od 25 milijuna dolara, temeljeno na LIBOR-u plus dvije bazične točke. Međutim, njezino plaćanje nadoknadilo bi se s 25 milijuna dolara pomnoženo s postotnim povećanjem S&P 500. Ako S&P 500 padne tijekom sljedeće godine, tada bi fond trebao uplatiti investicijsku banku kamate i postotak koji S&P 500 pala umnožena s 25 milijuna dolara. Ako S&P 500 poraste više od LIBOR-a plus dvije bazne točke, investicijska banka duguje pasivno upravljanom iznosu razlike.
Budući da su zamjene prilagodljive na temelju onoga na što se dvije strane dogovore, postoji mnogo mogućih načina da se ta zamjena restrukturira. Umjesto LIBOR-a plus dvije bazne točke mogli smo vidjeti jedan bp, ili umjesto S&P 500 mogao bi se koristiti drugi indeks.
