Likvidna alternativna ulaganja (ili likvidni alti) su uzajamni fondovi ili fondovi kojima se trguje na burzi (ETF) koji imaju za cilj pružiti ulagačima diverzifikaciju i zaštitu od gubitka izlaganja alternativnim strategijama ulaganja. Prodajno mjesto ovih proizvoda je da su tekući, što znači da se mogu kupiti i prodavati svakodnevno, za razliku od tradicionalnih alternativa koje nude mjesečnu ili kvartalnu likvidnost. Dolaze s nižim minimalnim ulaganjima od uobičajenog hedge fonda, a ulagači ne moraju prijeći zahtjeve neto vrijednosti ili prihoda za ulaganje.
Kritičari tvrde da likvidnost takozvanih tekućih alta neće zadržati u težim tržišnim uvjetima; većina kapitala uloženog u likvidne alte ušla je na tržište tijekom tržišta bikova nakon financijske krize. Kritičari također tvrde da su naknade za likvidne alternative previsoke. Za zagovornike, međutim, tekući alti su vrijedna inovacija jer strategije koje koriste hedge fondovi čine dostupnim malim ulagačima.
Razbijanje alternativa za tekućine
Tekući alt imaju za cilj suzbiti nedostatke alternativnih ulaganja pružajući ulagačima izloženost alternativnim ulaganjima kroz proizvode koji se mogu otkupiti svakodnevno, baš kao i uzajamni fond.
Alternativno ulaganje je slabo definiran pojam koji se, u načelu, odnosi na gotovo svaku imovinu koja nije dionica ili obveznica koja je samo duga. Primjeri uključuju likovnu umjetnost, privatni kapital, derivate, robu, nekretnine, nevolje i dug sredstva. Međutim, nedostatak bilo koje od ovih investicija je njihov nedostatak likvidnosti. U normalnim tržišnim uvjetima, pozicija od 5000 dolara u Alphabetu Inc. dovoljno je jednostavna za iskrcavanje u milisekundama, a da pritom ne utječe na cijenu. Čak i ako je tržište privatnog kapitala nerazumno zdravstveno, trebat će znatno više vremena i truda za prodaju alternativnog ulaganja, a može doći i do razdoblja zaključivanja. Također može biti teže zauzeti malu poziciju u alternativnim ulaganjima.
Kritika tekućih alternativa
Broj likvidnih alternativnih fondova gomilao se od financijske krize koja je započela 2007., budući da se pojedini investitori i savjetnici sve više žele zaštititi od rizika smanjenja koristeći se strategijama sličnim hedge fondovima. U istraživanju u srpnju 2015., Barron i Morningstar otkrili su da je 63% savjetnika planiralo dodijeliti više od 11% svog portfelja likvidnim altovima u narednih pet godina. Od tada, međutim, na tržištu likvidnih altova zabilježen je priliv zatvaranja i konsolidacije fondova, što je dovelo do razdoblja usporenog rasta tržišta, koje je krajem 2015. doseglo veličinu od 192 milijarde dolara, mjereno imovinom. rast na tržištu ostao je nedosljedan, a po Strateškom uvidu, likvidna alt imovina na kraju trećeg tromjesečja 2017. oporavila se na 184 milijarde dolara sa 179 milijardi na kraju 2015. godine.
Kritičari ističu da likvidni alt fondovi u prosjeku naplaćuju veće naknade od ostalih aktivnih uzajamnih fondova. Drugo, punjenje nelikvidnih sredstava u tekuću ambalažu može imati povratni učinak. Zaštitni fondovi uglavnom zahtijevaju od ulagača da pristanu povući sredstva samo svake četvrtine ili godine. Mogućnost trgovanja i prodaje likvidnih alta doprinijela je njihovoj popularnosti, ali ako pad ubrzava pokretanje sredstava, davatelji usluga mogu biti prisiljeni prodavati imovinu po oštro sniženim cijenama, a investitori mogu patiti kao rezultat.
Primjeri tekućih alt strategija i kategorija
Od rujna 2016. Morningstar je definirao 12 kategorija likvidnih alternativnih strategija. Najveći, koji su tada činili više od 80% tadašnjih sredstava, bili su:
- Dugoročni kratki kapital: Fondovi koji se koncentriraju na vlasničke vrijednosne papire i derivate i kombiniraju duge pozicije s kratkim okladama ostvarenim kroz ETF, opcije ili obične stare kratke dionice. Bilanca kratke i duge pozicije ovisit će o makronaredbi fonda. Netradicionalna obveznica: Ova sredstva koriste nekonvencionalne pristupe ulaganju u obveznice, često pokušavajući postići povrat koji nije povezan s tržištem obveznica. "Neograničena" sredstva ulažu s visokim stupnjem fleksibilnosti, zauzimajući, primjerice, pozicije u visokom prinosu vanjskog duga. Tržišno neutralno: Fondovi koji nastoje smanjiti sustavne rizike nastale zbog prekomjerne izloženosti određenim sektorima, zemljama, valutama itd. Cilj im je uskladiti kratke i duge pozicije unutar ovih područja i postići nisku beta. Buduće upravljanje: Ova sredstva ulažu se prvenstveno putem izvedenih financijskih instrumenata, uključujući kotirane na tržištu i neograničene budućnosti, opcije, razmjene i devizni ugovori. Većina se koristi pristupima zamaha, dok drugi slijede reverziju prosjeka ili druge strategije. Multialternative: Ovi fondovi kombiniraju različite alternativne strategije, poput gore navedenih. Oni mogu imati fiksna izdvajanja za postavljanje strategija ili mijenjati svoje pristupe ovisno o kretanjima na tržištu.
Ostale kategorije uključuju tržište medvjeda, multi-valutu, volatilnost i robu pod utjecajem trgovine (posljednja uključuje samo jedan fond). Citi je nabrojao tri različite vrste uzajamnih fondova koje se klasificiraju kao likvidne alternative: fondovi s jednim menadžerom, multi-alternativa i robni (ili upravljani futures) fondovi. U međuvremenu, Goldman Sachs osmislio je drugačiji skup kategorija koji pobliže upoređuju strategije koje obično koriste hedge fondovi. Goldman je podijelio svoj svemir likvidnih alt sredstava na dionički / dugi / kratki pristup, taktičko trgovanje / makro, višestranost, događaje i relativne vrijednosti.
