Dublji pogled na alfu

Procjena povrata investicije bez obzira na poduzet rizik nudi vrlo mali uvid u to kako vrijednosni papir ili portfelj stvarno posluju. Svaka vrijednosnica ima potrebnu stopu prinosa, kao što je određeno modelom određivanja cijena kapitalne imovine (CAPM). Jensen indeks, odnosno alfa, ono što pomaže ulagačima u određivanju koliko se realizirani povrat portfelja razlikuje od povrata koji bi trebao ostvariti. Ovaj će članak pružiti dublje razumijevanje alfe i njezine praktične primjene.

Alfa definirano

Jensen indeks, odnosno alfa, ima neki odnos s modelom određivanja cijena kapitalne imovine ili CAPM. CAPM jednadžba koristi se za identificiranje potrebnog povrata investicije; često se koristi za ocjenu ostvarenih performansi raznolikog portfelja. Budući da se pretpostavlja da je portfelj koji se procjenjuje diverzificirani portfelj (što znači da je nesistemski rizik eliminiran), i zato što je glavni izvor rizika raznolikog portfelja tržišni rizik (ili sustavni rizik), beta je odgovarajuća mjera tog rizika. Alpha se koristi za određivanje koliko realizirani povrat portfelja varira od potrebnog povrata, što je utvrđeno u CAPM-u. Formula alfa izražena je kako slijedi:

α = Rp -

Gdje:

Rp = realizirani povrat portfelja

Rm = povrat na tržištu

Rf = stopa bez rizika

Što mjeri?

Jensenov indeks mjeri premije rizika u smislu beta (β); stoga se pretpostavlja da je portfelj koji se ocjenjuje dobro raznolik. Jensenov indeks zahtijeva uporabu različite stope bez rizika za svaki vremenski interval izmjeren tijekom određenog razdoblja. Na primjer, ako upravljate fondovima tijekom petogodišnjeg razdoblja pomoću godišnjih intervala, morate ispitati godišnje prinose fonda umanjene za prinose bez rizika (npr. Račun trezora SAD-a ili jednogodišnja imovina bez rizika) za svake godine i povežite to s godišnjim povratom tržišnog portfelja umanjenim za istu stopu bez rizika.

Ova metoda izračuna je u suprotnosti s mjerama Treynor i Sharpe jer obje ispituju prosječne prinose za ukupno razdoblje za sve varijable, uključujući portfelj, tržište i imovinu bez rizika.

Alfa je dobra mjera performansi koja uspoređuje ostvareni prinos s prinosom koji je trebao zaraditi za iznos rizika koji snosi investitor. Tehnički gledano, to je faktor koji predstavlja izvedbu koja se razlikuje od beta verzije portfelja, a predstavlja mjeru uspješnosti menadžera. Na primjer, nije dovoljno da investitor smatra uspjeh ili neuspjeh uzajamnog fonda samo promatrajući njegove prinose. Važnije je pitanje: je li uspješnost upravitelja bila dovoljna da opravda rizik preuzetog povrata?

Primjena rezultata

Pozitivna alfa označava da je upravitelj portfelja poslovao bolje nego što se očekivalo na temelju rizika koji je upravitelj preuzeo s fondom, mjereno beta verzijom fonda. Negativna alfa znači da je upravitelj u stvari učinio gore nego što je trebao dati potreban povrat portfelja. Rezultati regresije obično obuhvaćaju razdoblje između 36 i 60 mjeseci.

Jensen indeks dopušta usporedbu uspješnosti portfeljskih menadžera u odnosu jedne na drugu ili u odnosu na samo tržište. Kada primjenjujete alfa, važno je usporediti sredstva unutar iste klase imovine. Usporedba sredstava iz jedne vrste imovine (tj. Rast velikog ograničenja) s fondom iz druge kategorije imovine (tj. Tržišta u nastajanju) je besmislena, jer u osnovi uspoređujete jabuke i naranče.

Grafikon u nastavku pruža dobar komparativni primjer alfa ili "viška prinosa". Investitori mogu koristiti alfa i beta da bi procijenili uspješnost menadžera.

Naziv fonda	Klasa imovine	sat	Alfa 3 god	Beta 3 god	Ukupni povrat godišnje 3 god	Ukupni godišnji povrat 5 god
Fond za rast američkih fondova A	Veliki rast	AGTHX	-3, 18	-0, 91	12.47	13.93
Fidelity Veliki rast kapica	Veliki rast	FSLGX	0.69	1.02	4.38	8.45
Zalihe rasta cijena T. Rowea	Veliki rast	PRGFX	2.98	0.86	10.28	11.22
Vanguard indeks rasta	Veliki rast	VigRX	0.96	1.05	9.28	9.41