Što je kriva trgovina stepenom?
Trgovina krivuljama je strategija koja koristi derivate da bi iskoristila sve veće razlike u prinosu koje nastaju kao rezultat povećanja krivulje prinosa između dviju državnih obveznica različitih ročnosti. Ova strategija može biti učinkovita u određenim makroekonomskim scenarijima u kojima se snižava cijena dugoročne blagajne.
Razumijevanje krive trgovine štitnikom
Krivulja prinosa je graf koji prikazuje prinose obveznica različitih ročnosti u rasponu od tromjesečnih državnih zapisa do 30-godišnjih obveznica. Grafikon je prikazan s kamatama na y-osi i sve većim vremenskim trajanjem na x-osi. Budući da kratkoročne obveznice obično imaju niži prinos od dugoročnih obveznica, krivulja se naginje odozdo lijevo desno. Ovo je normalna ili pozitivna krivulja prinosa. Ponekad, krivulja prinosa može biti obrnuta ili negativna, što znači da su kratkoročni prinosi trezora veći od dugoročnih prinosa. Kada su kratkoročni i dugoročni prinosi malo ili uopće ne postoji, slijedi ravna krivulja.
Razlika između kratkoročnog i dugoročnog prinosa poznata je kao prinos. Ako se krivulja prinosa stegne, to znači da se povećava razlika između dugoročnih i kratkoročnih kamatnih stopa. Drugim riječima, prinosi na dugoročne obveznice rastu brže nego prinosi na kratkoročne obveznice ili prinosi na kratkoročne obveznice opadaju kako rastu prinosi dugoročnih obveznica. Kad je krivulja prinosa strma, banke su u mogućnosti posuditi novac po nižoj kamatnoj stopi i posuditi po višoj kamatnoj stopi. Primjer slučaja kada se krivulja prinosa čini strmija može se vidjeti u dvogodišnjoj napomeni s 1, 5% prinosa i 20-godišnjoj obveznici s 3, 5% obveznice. Raspodjela na obje državne blagajne iznosi 200 baznih bodova. Ako se nakon mjesec dana, prinosi u trezorskoj rizici povećaju na 1, 55%, odnosno na 3, 65%, razlika se povećava na 210 baznih bodova.
Stezanje krivulje prinosa ukazuje da investitori očekuju snažniji ekonomski rast i veću inflaciju, što dovodi do viših kamatnih stopa. Trgovci i investitori mogu, dakle, iskoristiti krivulju usporavanja ulazeći u strategiju poznatu kao trgovina krivuljama. Trgovina krivuljom upravljačem uključuje investitora koji kupuje kratkoročne državne riznice i skraćuje dugoročne blagajne. Strategija koristi derivate da bi se zaštitila od rastuće krivulje prinosa. Na primjer, pojedinac bi mogao zaposliti krivu trgovinu ukrašavajući proizvodima koristeći derivate za kupnju petogodišnjih riznica i kratkih 10-godišnjih riznica.
Jedan makroekonomski scenarij u kojem bi upotreba krive krilatice mogla biti korisna bio bi ako Fed odluči značajno smanjiti kamatnu stopu, što bi moglo oslabiti američki dolar i natjerati strane središnje banke da prestanu kupovati dugoročnu blagajnu. Ovaj pad potražnje za dugoročnom riznicom trebao bi prouzrokovati pad njezinih cijena, uzrokujući porast prinosa; što je veća prinosa, to je profitabilnija strategija trgovine krivuljama.
