Što je "Trošak kapitala?"
Trošak kapitala potreban je povrat koji je potreban da bi se projekt ulaganja u proračun, poput gradnje nove tvornice, isplatio. Kada analitičari i investitori raspravljaju o trošku kapitala, oni obično znače ponderirani prosjek troškova poduzeća i troškova kapitala koji se kombiniraju.
Metriku troškova kapitala tvrtke koriste interno za procjenu vrijedi li kapitalni trošak resursa, a investitori koji ga koriste utvrditi je li investicija vrijedna rizika u odnosu na povrat. Trošak kapitala ovisi o načinu financiranja koji se koristi. Odnosi se na trošak vlasničkog kapitala ako se posao financira isključivo glavnicom ili na trošak duga ako se financira isključivo putem duga.
Mnoge tvrtke koriste kombinaciju duga i kapitala za financiranje svog poslovanja, a za takve tvrtke ukupni trošak kapitala proizlazi iz ponderiranog prosječnog troška svih izvora kapitala, nadaleko poznatog kao ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC).
Trošak kapitala
Što vam govori trošak kapitala?
Trošak kapitala predstavlja stopu zapreke koju tvrtka mora svladati prije nego što može stvoriti vrijednost, a ona se uveliko koristi u procesu proračunskog proračuna kako bi se utvrdilo treba li tvrtka započeti s projektom.
Koncept troškova kapitala također se široko koristi u ekonomiji i računovodstvu. Drugi način za opisivanje troškova kapitala je oportunitetni trošak ulaganja u posao. Mudro rukovodstvo tvrtke uložit će samo u inicijative i projekte koji će osigurati povrat koji premašuje troškove njihovog kapitala.
Trošak kapitala, iz perspektive investitora, je povrat koji očekuje onaj tko osigurava kapital za posao. Drugim riječima, to je procjena rizika vlasništva tvrtke. Pri tome ulagač može razmotriti nestabilnost (beta) financijskih rezultata tvrtke kako bi utvrdio je li određena dionica previše rizična ili bi dobro uložila.
Ključni odvodi
- Trošak kapitala predstavlja povrat koji je poduzeću potreban da bi preuzeo kapitalni projekt, kao što je kupovina nove opreme ili izgradnja nove zgrade. Trošak kapitala obično uključuje troškove i kapitala i duga, ponderiranih prema preferiranom ili postojećem društvu struktura kapitala, poznata kao ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC). Odluke o investiranju tvrtke za nove projekte uvijek trebaju generirati povrat koji premašuje troškove tvrtke koja se koristi za financiranje projekta - inače projekt neće stvoriti povrat za ulagače.
Ponderirani prosječni trošak kapitala
Troškovi kapitala poduzeća obično se izračunavaju korištenjem prosječne ponderirane cijene kapitala koja uzima u obzir troškove i duga i vlasničkog kapitala. Svaka kategorija kapitala poduzeća mjeri se proporcionalno da bi se postigla miješana stopa, a formula uzima u obzir svaku vrstu duga i udjela u bilanci stanja poduzeća, uključujući uobičajene i preferirane dionice, obveznice i druge oblike duga.
Pronalaženje troškova duga
Svaka tvrtka mora izraditi svoju strategiju financiranja u ranoj fazi. Trošak kapitala postaje presudan faktor u odlučivanju koji će put uslijediti - dug, kapital ili kombinacija dvaju oblika.
Tvrtke u ranoj fazi rijetko imaju značajnu imovinu koja se daje kao zalog za financiranje putem duga, tako da kapitalno financiranje postaje zadani način financiranja većine njih. Manje osnovane tvrtke s ograničenom radnom prošlošću platit će veći trošak kapitala od starijih tvrtki sa solidnim evidencijama, jer će zajmodavci i ulagači zahtijevati veću premiju na rizik za prvu.
Trošak duga je samo kamatna stopa koju tvrtka plaća na svoj dug. No, kako je rashod za kamate umanjen za porez, dug se izračunava na osnovi poreza nakon poreza:
Troškovi duga = Ukupni dugoviKresti kamata × (1 − T) gdje: Trošak kamate = Int. plaćeni na tekući dug tvrtkeT = marginalna porezna stopa tvrtke
Trošak duga također se može procijeniti dodavanjem kreditnog spreda bezrizičnoj stopi i množenjem rezultata s (1 - T).
Pronalaženje troškova vlasništva
Trošak vlasništva je složeniji jer stopa prinosa koju zahtijevaju vlasnici udjela nije tako jasno definirana kao zajmodavci. Trošak vlasničkog kapitala aproksimiran je modelom određivanja cijene kapitalne imovine na sljedeći način:
CAPM (trošak kapitala) = Rf + β (Rm -Rf) gdje je: Rf = stopa rizika bez povrata Rm = tržišna stopa povrata
Beta se koristi u CAPM formuli za procjenu rizika, a za formulu bi bio potreban beta dionica javne tvrtke. Za privatne tvrtke beta se procjenjuje na temelju prosječne beta grupe sličnih javnih poduzeća. Analitičari mogu poboljšati ovu beta verziju izračunavši je na osnovi nepopisanog poreza nakon oporezivanja. Pretpostavka je da će beta privatne tvrtke postati isti kao beta prosječni indeks.
Ukupni trošak kapitala tvrtke temelji se na ponderiranom prosjeku tih troškova. Na primjer, razmotrite poduzeće sa strukturom kapitala koja se sastoji od 70% kapitala i 30% duga; njegova cijena kapitala iznosi 10%, a trošak duga nakon poreza 7%.
Stoga bi njegov WACC bio:
(0, 7 x 10%) (0, 3 × 7%) = 9, 1%
Ovo je trošak kapitala koji bi se koristio za diskontiranje budućih novčanih tokova iz potencijalnih projekata i drugih prilika za procjenu njihove neto sadašnje vrijednosti (NPV) i sposobnosti generiranja vrijednosti.
Tvrtke nastoje postići optimalnu kombinaciju financiranja temeljenu na trošku kapitala za razne izvore financiranja. Prednost financiranja putem duga je bolja od poreza nego kapitalno financiranje, jer troškovi kamate oporezuju porezom, a dividende na uobičajene dionice isplaćuju se s dolarima nakon oporezivanja. Međutim, prevelik dug može rezultirati opasno visokim utjecajem, što rezultira višim kamatama koje zajmodavci traže da nadoknade veći rizik neplaćanja.
Trošak kapitalnog i poreznog razmatranja
Jedan element koji treba uzeti u obzir pri odlučivanju o financiranju kapitalnih projekata putem udjela ili duga jest mogućnost bilo kakve porezne uštede od duga, jer rashodi kamata mogu sniziti oporezivi dohodak poduzeća, a samim tim i njegovu obvezu poreza na dohodak.
Međutim, teorem Modigliani-Miller (M&M) kaže da je tržišna vrijednost poduzeća neovisna o načinu na koji se ona financira te pokazuje da je, pod određenim pretpostavkama, vrijednost poluge u odnosu na tvrtke koja ne daju financijska ulaganja jednaka, dijelom jer su ostali troškovi nadoknaditi sve porezne uštede koje proizlaze iz povećanog financiranja duga.
Primjer troška kapitala u upotrebi
Svaka industrija ima svoje prevladavajuće troškove kapitala. Za neke tvrtke trošak kapitala je niži od njihove diskontne stope. Neki financijski odjeli mogu sniziti diskontne stope kako bi privukli kapital ili ga postepeno povećavati kako bi ugradili u jastuk, ovisno o tome s koliko rizika im je ugodno.
Od siječnja 2019. raznolike kemijske tvrtke imaju najveći trošak kapitala od 10, 72%. Najniže troškove kapitala mogu tražiti nebankarske i osiguravajuće tvrtke za financijske usluge u iznosu od 3, 44%. Troškovi kapitala visoki su i kod biotehnoloških i farmaceutskih tvrtki, proizvođača čelika, veletrgovaca hranom, internetskih (softverskih) kompanija i integriranih naftnih i plinskih kompanija.
Te industrije zahtijevaju značajna kapitalna ulaganja u istraživanje, razvoj, opremu i tvornice. Među industrijama s nižim kapitalnim troškovima su banke novčanih centara, bolnice i zdravstvene ustanove, elektroenergetske tvrtke, investicijski fondovi za ulaganja u nekretnine (REITs), reosiguratelji, maloprodajne prehrambene i prehrambene kompanije te komunalne usluge (opće i vodene). Takvim tvrtkama može biti potrebno manje opreme ili koristi vrlo stalni novčani tokovi.
Razlika između troškova kapitala i diskontne stope
Trošak kapitala i diskontna stopa pomalo su slični i često se koriste na isti način. Trošak kapitala često izračunava financijski odjel tvrtke, a uprava ga koristi za postavljanje diskontne stope (ili stope prepreke) koja se mora pobijediti da bi opravdala ulaganja.
U skladu s tim, menadžment tvrtke trebao bi osporiti svoje interno generirane troškove kapitalnog broja, jer može biti toliko konzervativan da odvraća od ulaganja. Trošak kapitala može se razlikovati ovisno o vrsti projekta ili inicijative; vrlo inovativna, ali rizična inicijativa trebala bi nositi veći trošak kapitala od projekta ažuriranja osnovne opreme ili softvera s dokazanim performansama.
