Što je kolateralna obveza zajma (CLO)?
Obveza kolateraliziranog zajma (CLO) je jedno jamstvo poduprto bazenom duga. Često su to zajmovi poduzećima s niskim kreditnim rejtingom ili otkupljeni instrumenti pod pritiskom privatne tvrtke za preuzimanje kapitala kako bi preuzeli kontrolni udio u postojećoj tvrtki. Obveza kolateraliziranog zajma slična je hipotekarnoj obvezi s osiguranjem (CMO), osim što je temeljni dug drugačije vrste i karaktera - zajam tvrtke umjesto hipoteke.
S CLO-om, ulagač prima zakazane isplate duga iz osnovnih zajmova, preuzimajući većinu rizika u slučaju da zajmoprimci ne ispunjavaju uvjete. U zamjenu za preuzimanje neplaćenog rizika, ulagaču se nudi veća raznolikost i potencijal za veći povrat od prosjeka. Zadano je ako zajmoprimac duže vrijeme ne izvrši uplatu na zajam ili hipoteku.
Osigurana zajmovna obveza (CLO)
Kako djeluju kolateralizirane zajmove (CLO)
Zajmovi - obično bankarski zajmovi prvog zaloga za tvrtke - koji su rangirani ispod investicijskog razreda, u početku se prodaju upravitelju CLO-a koji zajedno spaja više (uglavnom 100 do 225) zajmova i upravlja konsolidacijama, aktivno kupujući i prodajući kredite. Kako bi financirao kupnju novog duga, upravitelj CLO-a prodaje udjele u CLO-u vanjskim ulagačima u strukturi koja se zove tranše. Svaka tranša dio je CLO-a i diktira kome će se prva isplatiti nakon što se izvrše osnovne isplate zajma. Također diktira rizik povezan s investicijom, jer ulagači koji su zadnji plaćeni imaju veći rizik neisplate dugovanja od osnovnih zajmova. Ulagači koji se prvi isplaćuju imaju niži ukupni rizik, ali kao rezultat dobivaju manje kamate. Ulagačima koji su u kasnijim tranšama mogu biti isplaćeni zadnji, ali kamate su veće da nadoknade rizik.
Ključni odvodi
- Obveza kolateraliziranog zajma (CLO) je jedno jamstvo potpomognuto nizom duga.CLO-ovi su često korporativni zajmovi s niskim kreditnim rejtingom ili otkupljeni instrumenti koji daju privatne dioničke tvrtke da preuzmu kontrolni udio u kompaniji. Sa CLO-om, investitorom prima zakazane isplate duga iz osnovnih zajmova, preuzimajući veći dio rizika ako zajmoprimci ne ispunjavaju uvjete.
Postoje dvije vrste tranši: dužničke tranše i vlasničke tranše. Dugovne tranše tretiraju se poput obveznica, a imaju kreditne rejtinge i isplate kupona. Te tranše duga uvijek su na prvom mjestu u pogledu otplate, mada se unutar dužničkih tranši također postoji nalog za vraćanje. Vlasničke tranše nemaju kreditni rejting i isplaćuju se nakon svih dužničkih tranši. Vlasničke tranše rijetko se isplaćuju u novčanom toku, ali u slučaju prodaje nude vlasništvo nad CLO-om.
CLO je instrument kojim se aktivno upravlja: menadžeri mogu - i mogu - kupovati i prodavati pojedinačne bankarske zajmove u temeljnom fondu kolaterala u nastojanju da zabilježe dobitke i minimiziraju gubitke. Osim toga, većinu duga CLO-a podupiru visokokvalitetni kolaterali, što likvidaciju čini manje vjerojatnom i omogućava bolju opremu da izdrži volatilnost tržišta.
CLO-i nude veći povrat od prosjeka jer ulagač preuzima veći rizik kupovinom duga s niskim ocjenama.
Posebna razmatranja za CLO-ove
Neki tvrde da CLO nije tako rizičan. Studija Guggenheim Investments, tvrtke za upravljanje imovinom, otkrila je da su od 1994. do 2013. CLO-i imali znatno niže zatezne stope od korporativnih obveznica. Usprkos tome, to su sofisticirana ulaganja i obično samo veliki institucionalni ulagači kupuju tranše u CLO-u. Drugim riječima, tvrtke razmjera, poput osiguravajućih društava, brzo kupuju tranše duga viših razina kako bi osigurale niski rizik i stalan novčani tok. Uzajamni fondovi i ETF-ovi obično kupuju tranše za dugove mlađe razine s višim rizikom i višim kamatama. Ako pojedinačni ulagač investira u uzajamni fond s tranšom mlađih duga, taj ulagač preuzima proporcionalni rizik neplaćanja.
