Zalihe su u neznatnom obliku nakon pada u početku kolovoza usporavajući globalno gospodarstvo i eskalirajući trgovinske tenzije između SAD-a i Kine. Kratke oklade na američkom tržištu porasle su za 2, 68 milijardi dolara u prva tri tjedna jer su ulagači uvidjeli potrebu za dodatnim zaštitom delta. Budući da nervozni ulagači zabrinuti zbog ekonomskih izgleda, odlučuju ili kupiti dip ili pokrenuti za pokriće, savjeti koji dolaze ovog tjedna s Wall Streeta ne čine ovaj izbor lakšim. Strategi u JP Morgan Chase & Co. ogorčeni su zbog povratka, dok oni iz UBS Global Wealth Management strahuju da će biti još boli.
"Dok smo zagovarali poziv za konsolidaciju tijekom kolovoza, i dalje očekujemo da se povlačenja neće produžiti duže nego što je to bio slučaj u svibnju, i još uvijek vjerujemo da će tržište napredovati do kraja godine", napisali su stratezi JPMorgan-a u utorak u bilješku o kojoj je izvijestio Bloomberg. U međuvremenu, glavni direktor za investicije u svijetu MarkHaefele iz UBS-a rekao je dan ranije, "Ne vidimo ovo kao najbolje okruženje za rizikovanje dionica", piše Business Insider.
Što to znači za investitore
JPMorgan kaže da kupite dip, ali pričekajte do rujna. Broj ključnih katalizatora tijekom sljedećih nekoliko mjeseci vjerojatno će potaknuti zalihe veće. Europska središnja banka (ECB) sprema se ponovno pokrenuti svoj program kvantitativnog olakšavanja, dok se očekuje da će američke Federalne rezerve napraviti još jedno smanjenje stopa koje će vjerojatno biti veće od onog koje je napravila krajem srpnja. Pozitivna primanja također će biti ključna i u tom smislu JPMorgan pomalo ide protiv žitarica, nudeći pozitivnije izglede na zaradu od konsenzusnih projekcija.
Čak ni zloslutni recesijski signal inverzije krivulje prinosa između dvogodišnje i desetogodišnje blagajničke bilješke, do kojeg nije došlo nakon velike recesije 2007-2009, nije dovoljan da odvrati optimizam JPMorgan-a. Strategi ne zanemaruju važnost inverzije, govoreći kako je to nešto što treba nadgledati, ali tvrde da još uvijek ima vremena za prikupljanje dionica prije nego što recesija dođe. Doista, kada se desila prošla inverzija, S&P 500 imao je prosjek od 12% u odnosu na slijedeću godinu.
"Skupa, inverzija krivulja možda je više pokazatelj ekstremne tržišne nervoze u ovom trenutku, sve većih akcija središnjih banaka, iskrivljenog vlasništva obveznica i globalne potrage za prinosom, nego siguran znak da će SAD uskoro ući u recesiju, “Napisali su stratezi JPMorgan-a, a vodio ih je Mislav Matejka. Dodao je: "Prerano je očekivati sljedeću recesiju u SAD-u i treba biti konstruktivan na dionicama."
S druge strane, UBS smatra da će kupovina kopača vjerojatno biti gubitak. Tvrtka koja upravlja najvećim iznosom privatnog bogatstva na svijetu sada je umanjila dionice, prvi put nakon krize eurozone u 2012. Očekujući veću volatilnost uslijed eskalirajućeg trgovinskog rata SAD-Kina, UBS daje investitorima tri glavna razloga zašto berza nije mjesto gdje treba biti trenutno.
Prvi razlog su podaci PMI-a, jedan od vodećih pokazatelja u gospodarstvu. PMI je u srpnju pao na 51, 2, i dalje iznad praga 50 koji označava razliku između širenja i smanjenja, ali usporava već godinu dana. Uspoređujući prethodne cikluse od 1974., UBS otkriva da kupovina zaliha najbolje funkcionira kada vodeći pokazatelji, poput PMI-ja, ubrzavaju i ne usporavaju. Nakon što ti pokazatelji dosegnu vrhunac, performanse vlasništva se miješaju i ako PMI padne ispod 50, kupovina kockica je kockanje koje se rijetko isplatilo.
Druga dva razloga odnose se na kamatne stope i izglede o zaradi. Prilagodljive (tj. Relativno niže) kamatne stope su plus za glavnice. No usprkos smanjenju kamatnih stopa Federalnih rezervi prošlog mjeseca, potrebno je uzeti u obzir zaostajanje u odgovoru, a UBS koristi zaostatak od 18 mjeseci. Budući da je Fed prije 18 mjeseci bio u zatezanju, trenutni financijski uvjeti relativno su tijesni. Što se tiče izgleda zarade, dovoljno je loše da se, u kombinaciji s usporenim PMI-om i tijesnim financijskim uvjetima, trenutni pad može lako pretvoriti u lavinu.
Gledajući unaprijed
Izvlačenjem dva različita pogleda možda će trebati malo vremena da se zalihe sakupe, ali čini se da nedostaju. Kupite dip, kaže JPMorgan, ali budite spremni brzo. Ili, uputite se na pokriće s trgovinskim strategijama na kreditnim i deviznim tržištima, kaže UBS, preporučujući i zlato. "Zlato je pokazalo svoje osobine u sigurnom utočištu i dugo smo metal."
