Sadržaj
- Što je prinos obveznice?
- Pregled prinosa obveznice
- Prinos obveznice u odnosu na cijenu
- Prinos do zrelosti
- Ekvivalentni prinos obveznice - BEY
- Djelotvorni godišnji prinos - EAY
- Komplikacije s prinosom
- Sažetak prinosa obveznica
Što je prinos obveznice?
Prinos obveznice je povrat koji investitor ostvaruje na obveznici. Prinos obveznice može se definirati na različite načine. Postavljanje prinosa obveznice jednake stopi kupona najjednostavnija je definicija. Trenutni prinos je funkcija cijene obveznice i njezinog kupona ili plaćanja kamate, što će biti preciznije od prinosa kupona ako je cijena obveznice drugačija od njezine nominalne vrijednosti. Složeniji izračuni prinosa obveznice uzeti će u obzir vremensku vrijednost novca i složene isplate kamata. Ovi izračuni uključuju prinos do dospijeća (YTM), ekvivalentni prinos obveznice (BEY) i efektivni godišnji prinos (EAY). (Otkrijte razliku između stope prinosa obveznice i stope kupona).
Prinosi obveznica: Trenutni prinos i YTM
Pregled prinosa obveznice
Kada investitori kupuju obveznice, oni u biti pozajmljuju novac izdavateljima obveznica. Zauzvrat, izdavatelji obveznica pristaju platiti ulagačima kamate na obveznice tijekom vijeka trajanja obveznice i vraćati nominalnu vrijednost obveznica po dospijeću. Najjednostavniji način izračunavanja prinosa obveznice je podijeliti isplatu kupona s nominalnom vrijednošću obveznice. To se zove stopa kupona.
Kuponska stopa = Vrijednost obveznice Godišnja isplata kupona
Ako obveznica ima nominalnu vrijednost od 1000 USD i izvršava kamate ili kuponske isplate od 100 USD godišnje, tada je njena kuponska stopa 10% (100 USD / 1, 000 USD = 10%). Međutim, ponekad se obveznica kupuje za više od njene nominalne vrijednosti (premije) ili manje od njene nominalne vrijednosti (popusta), što će promijeniti prinos koji investitor zaradi.
Prinos obveznice vs. Cijena
Kako cijene obveznica rastu, prinosi na obveznice opadaju. Na primjer, pretpostavimo da investitor kupuje obveznicu koja dospijeva za pet godina s 10% godišnje kuponske stope i nominalnom vrijednošću od 1000 USD. Svake godine, obveznica plaća 10% ili 100 USD kamate. Njegova kuponska stopa je kamata podijeljena s njegovom nominalnom vrijednošću.
Ako se kamatne stope povećaju iznad 10%, cijena obveznice će pasti ako investitor odluči prodati je. Na primjer, zamislite da se kamate za slična ulaganja povećaju na 12, 5%. Izvorna obveznica i dalje vrši samo kuponsko plaćanje u iznosu od 100 USD, što bi bilo neprivlačno za ulagače koji mogu kupiti obveznice koje plaćaju 125 USD sada kad su kamate veće.
Ako izvorni vlasnik obveznice želi prodati svoju obveznicu, cijena se može spustiti tako da kuponska plaćanja i vrijednost dospijeća iznose jednaki prinos od 12%. U ovom slučaju, to znači da bi ulagač cijenu obveznice spustio na 927, 90 USD. Da biste u potpunosti shvatili zašto je to vrijednost obveznice, morate malo više razumjeti kako se vrijednost novca koristi u određivanju cijena obveznica, o čemu će biti govora kasnije.
Ako bi kamatne stope pale na vrijednost, cijena obveznice bi rasla jer je njezino plaćanje kuponom privlačnije. Na primjer, ako su kamatne stope pale na 7, 5% za slična ulaganja, prodavatelj obveznica mogao bi je prodati za 1, 101, 15 USD. Što dalje stope padaju, to će viša cijena obveznice rasti, a isto vrijedi i obrnuto kada kamatne stope rastu.
U oba scenarija, stopa kupona više nema značenja za novog ulagača. Međutim, ako se godišnje plaćanje kupona podijeli s cijenom obveznice, ulagač može izračunati trenutni prinos i dobiti grubu procjenu stvarnog prinosa obveznice.
Trenutni prinos = Cijena obveznice Godišnje plaćanje kupona
Trenutni prinos i stopa kupona nepotpuni su izračuni prinosa obveznice jer ne uzimaju u obzir vremensku vrijednost novca, vrijednost dospijeća ili učestalost plaćanja. Za cjelovitiju prikazu prinosa obveznica potrebna su složenija izračunavanja.
Prinos do zrelosti
Prinos do dospijeća obveznice (YTM) jednak je kamatnoj stopi zbog koje je sadašnja vrijednost svih budućih novčanih tokova obveznice jednaka njegovoj trenutnoj cijeni. Ovi novčani tijekovi uključuju sva plaćanja na kuponu i njihovu vrijednost dospijeća. Rješavanje za YTM proces je pokušaja i pogreške koji se može provesti na financijskom kalkulatoru, ali formula je sljedeća:
Cijena = t-1∑T (1 + YTM) tCash protok gdje:
U prethodnom primjeru, obveznica s nominalnom vrijednošću od 1000 USD, dospijećem pet godina i godišnjim plaćanjem kupona u iznosu od 927, 90 USD vrijedila je 927, 90 USD kako bi se poklapala s YTM od 12%. U tom slučaju, novčani tokovi obveznice bili su pet plaćanja kupona i vrijednost dospijeća od 1000 USD. Pronalaženje sadašnje vrijednosti svakog od tih šest novčanih tokova s diskontom ili kamatnom stopom od 12% odredit će kolika bi trebala biti trenutna cijena obveznice.
Ekvivalentni prinos obveznice - BEY
Prinosi na obveznice se obično kotiraju kao ekvivalentni prinos obveznice (BEY), što čini prilagodbu za činjenicu da većina obveznica plaća svoj godišnji kupon u dvije polugodišnje isplate. U prethodnim primjerima novčani tokovi obveznica bili su godišnji, pa je YTM jednak BEY-u. Međutim, ako se plaćanja kupona obavljaju svakih šest mjeseci, polugodišnja YTM bila bi 5, 997%.
BEY je jednostavna godišnja inačica polugodišnjeg YTM-a i izračunava se množenjem YTM-a s dva. U ovom primjeru, BEY obveznice koja plaća polugodišnje isplate kupona u iznosu od 50 USD bio bi 11, 958% (5, 997% X 2 = 11, 958%). BEY ne uzima u obzir vremensku vrijednost novca za prilagodbu s polugodišnjeg YTM-a na godišnju stopu.
Djelotvorni godišnji prinos - EAY
Ulagači mogu pronaći precizniji godišnji prinos nakon što znaju BEY za obveznicu ako u računu računaju vremensku vrijednost novca. U slučaju polugodišnjeg plaćanja kupona, efektivni godišnji prinos (EAY) izračunao bi se na sljedeći način:
EAY = (21 + YTM) 2−1 drugdje: EAY = efektivni godišnji prinos
Ako investitor zna da je polugodišnja YTM bila 5, 997%, tada bi mogli koristiti prethodnu formulu da pronađu EAY od 12, 32%. Budući da je uključeno dodatno razdoblje sakupljanja, EAY će biti veći od BEY.
Komplikacije pronalaska prinosa obveznice
Nekoliko je čimbenika koji mogu komplicirati pronalaženje prinosa obveznice. Na primjer, u prethodnim se primjerima pretpostavljalo da je obveznica imala točno pet godina do dospijeća kad je prodana, što bi rijetko bio slučaj.
Prilikom izračunavanja prinosa obveznice mogu se jednostavno riješiti frakcijska razdoblja; obračunata kamata je teža. Na primjer, zamislite da obveznica ima do dospijeća četiri godine i osam mjeseci. Eksponent u proračunu prinosa može se pretvoriti u decimalni broj kako bi se prilagodio za djelomičnu godinu. Međutim, to znači da su prošla četiri mjeseca u tekućem kuponskom razdoblju i preostala su još dva, što zahtijeva prilagodbu za obračunate kamate. Novom kupcu obveznice isplatit će se puni kupon, tako da će cijena obveznice biti malo napuhana kako bi prodavaču nadoknadila četiri mjeseca u tekućem razdoblju kupona koji su protekli.
Obveznice se mogu citirati s "čistom cijenom" koja isključuje obračunate kamate ili "prljavom cijenom" koja uključuje iznos koji se duguje za usklađivanje obračunatih kamata. Kada se obveznice kotiraju u sustavu poput Bloombergovog ili Reutersovog terminala, koristi se čista cijena.
Sažetak prinosa obveznica
Prinos obveznice je povratak ulagaču iz novčanih tokova kupona i dospijeća. Može se izračunati kao jednostavan prinos kupona, koji zanemaruje vremensku vrijednost novca i bilo kakve promjene u cijeni obveznice ili pomoću složenije metode poput prinosa do dospijeća. Prinos do dospijeća obično se navodi kao prinos ekvivalenta obveznice (BEY), zbog čega je obveznice s periodima plaćanja kupona kraćim od godine lako usporediti. Klasična strategija je koristiti tehniku ljestvica obveznica kako bi se maksimizirao profit s više obveznica koje dođu u dospijeće u različito vrijeme.
Obveznice se mogu kupiti iz različitih izvora. Uobičajeni način kupnje nekih vrsta obveznica je korištenje investicijskog računa putem brokera. (Za povezano čitanje, pogledajte „Što znače konstantno prinosi obveznica za tržište dionica?“)
